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2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会

2019年6月14日,由SMM、弘则研究主办的2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会于上海召开。

2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会

【SMM干货】铜原料趋紧冶炼厂扩建高峰再起 废铜变成关键博弈点

来源:SMM

SMM6月14日讯:SMM铜行业高级分析师叶建华在《2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会》上对2019年铜产业链基本面整体情况进行了阐释,他认为中国铜消费进入平缓低速增长区间,保税库库存充裕和国内新扩建产能集中释放所带来的压力正在攀升,SHFE库存超季节性下降,更多是供给的缩减,中国铜冶炼厂新扩建产能投放高峰再起,成为全球铜矿趋紧的主因,废铜变成关键博弈点。


铜原料-趋紧之路

SMM现货铜精矿TC五年多以来新低,冶炼厂压力日益剧增

铜冶炼厂项目集中投建,TC/RC承压下行

2018年11月16日,江铜与Antofagasta于CESCO亚洲铜业周期间签订了2019年度长单,签订TC/RC为 80.8美元/吨,8.08美分/磅,TC较2018年82.25下降1.45美元/吨。而非CSPT冶炼厂签订的年度长单加工费多在75美元/吨,7.5美分/磅左右。

中国铜冶炼厂新扩建产能投放高峰再起,成为全球铜矿趋紧的主因

2019年仍有80万吨年度粗炼产能将要投放

近几年全球铜冶炼新扩建项目基本集中在中国

受益于前几年铜精矿TC/RC处于高位推动及国内提升电解铜端自给率需求,近两年中国冶炼产能进入投产高峰时期。

废铜受到各项政策推行影响成为焦点,长期利于完善国内循环经济

废铜变成关键博弈点-201971日进口许可证

因存在企业上半年抢进口效应,目前进口废铜金属量和去年比仍有小幅的增长。

进口废铜供应收紧预期,叠加铜价下跌,精废价差收缩明显,废铜变得毫无优势。

据SMM了解,限制类固废进口批文申报和审核工作已经开启,但发放的批文数量将会受到限制。

因担忧许可证申请存在风险,且废铜不能进入保税库,部分企业提前缩减甚至停止废铜进口业务,预计全年废铜进口减少10-15万吨金属量。

废铜变成关键博弈点-2020年底实施固废禁止进口

在2020年底实施固废禁止进口前,部分废料会被拎出来变为“资源类”,从而被允许进入中国,但标准尚在制定中,预计2019年Q4公布。假设如市场预估黄杂铜不能进入中国市场,将影响近30-40万吨金属量缺口。

海外把废铜熔炼成废铜锭,在2017年中国颁布更加严格的废铜进口政策后,进口量逐步增加,但目前看基数偏小。

电解铜供应压力攀升

2019年上半年全球冶炼厂集中检修,并未导致铜矿宽松、精铜紧张局面。

SHFE库存超季节性下降,更多是供给的缩减

今年检修期集中在了二季度,预计影响总产量约15万吨,占检修影响总量的65%以上。1-5月SMM电解铜产量累计减少1.45%。 1-4月中国进口电解铜累计减少5.21%。

保税库库存充裕和国内新扩建产能集中释放所带来的压力正在攀升

保税库库存除基数处于近两年高位状态外,某大型进口商因流动性趋紧,致使保税区可流动货源增加。

年内计划投产的新扩建冶炼产能,电解铜产出基本全集中6月份之后。短期来看,能缓解此压力的减少貌似只能寄托于废铜。

SMM下调了年度产量增量,因为新扩建产能释放不及预期,以及部分炼厂的突发事件

疲弱的铜消费

中国铜消费进入平缓低速增长区间,2019-2021年复合增长率在2.7%一线。

开工率:消费同比难言乐观

铜价预测

SMM预计,2019年铜价运行重心保持上移,LME铜价运行重心于6300美元/吨,SHFE铜价运行于49000元/吨。

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