"黑天鹅指数"跌至十年低位,动荡的市场其实是安全的?

来源:上海有色金属网

SMM网讯:尽管全球不确定性上升,但衡量黑天鹅事件发生可能性的SKEW指数已经跌至十年来低位水平。然而从过去的表现来看,该指数在衡量股市波动性方面表现一般。

在最近一轮股市动荡当中,市场波动性上升,但没有大幅上升。另一方面,一个较少被关注的指数——SKEW指数(芝加哥偏斜指数)近期下滑至十年来低位水平。该指数用于衡量尾部风险事件出现极端走势的可能性。­­这一指数由芝加哥期权交易所(CBOE)所编制。在5月29日,这一指数跌破了112,为自2009年4月以来第三次出现。

SKEW指数衡量了标普500指数可能出现的尾部风险。这一指数衡量了货币期权市场之外的隐含波动性,而VIX指数衡量的是货币期权市场的隐含波动性。根据这一指数的推导过程,其衡量的是隐含波动率的斜率,换句话说,它衡量的是标普500指数在未来的30天内发生两到三个标准差偏离的可能性。更多股指中长线分析策略请查看本季度最新展望。

这一可能性随后反映在一个特定区间当中——通常在100到150之间,数据越高表明发生灰天鹅事件的可能性越高。当数据处在130时,表明标普500指数在未来三十天内发生两个标准差偏离的可能性约为10%,而出现三个标准差偏离的可能性仅为2%。

尽管这一指标衡量的是发生尾部风险以及金融市场发生奔溃的可能性,但这一指数并没有提供所计量的异常事件是否真的发生的相关信息。再者,从历史表现来看,这一指数在衡量股市波动性方面并没有起到很好的预示作用,尤其是其所预示的黑天鹅事件或灰天鹅事件。自2000年以来,SKEW指数在标普500指数出现5个最大单日跌幅之前的平均读数为113.53。

因此,这一指数在衡量市场出现极端抛售行为方面的预示作用有限。不过,这一指数提供了了解投资者情绪的信息。与VIX指数(恐慌指数)相似,SKEW指数也体现了投资者的担忧加剧——即便没有同时出现下跌。基于此,这一指数在5月28日录得相当低的水平需引起注意,因标普500指数持续下跌。然而目前期权市场交易者认为市场发生奔溃的可能性很小,这或暗示投资者过于自信。


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