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【SMM分析】短期供需再起波澜 锌月差仍有扩大可能

SMM 5月30日讯:本周期锌周线翻红,沪锌主力运行重心上移上测20日均线,在有色板块内表现较为强势。

SMM 5月30日讯:

本周期锌周线翻红,沪锌主力运行重心上移上测20日均线,在有色板块内表现较为强势。回顾基本面,本周主要存在两点变化:

其一、上周SHFE仓单单周下降1.5万余吨,据SMM库存数据显示,其中大部分仓单已出库转移,但暂未显性化,后期也存在能否显性化的疑虑,截止5月30日,锌仓单为14905吨。

其二、本周甘肃成州冶炼厂因二氧化硫逸出问题暂时停产,该厂年产能10万吨,属于上期所注册品牌。

5月国内精炼锌供应虽处加速恢复期,但距离年内峰值仍有距离,且产量增长转为库存增长需要时间,在此背景下,近期供应面的微小转变成为推动价格上涨的动力,虽然中间确实存在较大的时间真空差问题。

从盘面结构来看,1906-1907合约价差自上周的260-280元/吨左右本周最高扩大至400-420元/吨左右,而1906-1908合约价差自450元/吨左右扩大至770-800元/吨左右,近强远弱格局表现较为显著。

但现货层面与期货表现存在较大分歧,本周沪市现货报价自升水110元/吨左右加速转为贴水20元/吨左右,现货市场表现为全面的宽松,除小贴水附近贸易商长单活跃度有所升温外,下游本周鲜有参与,现货表现为供大于求的绝对买方市场。

站在贸易商及炼厂的角度,因前期保值头寸向次月转移有限,期锌拉涨同时基差收窄,贸易商存在较强的出货平头寸需求,也成为推动当月价格走高的动因。

从供应角度来看,进入6月检修炼厂较少,5月检修恢复炼厂葫芦岛、蒙自、西矿等将贡献一部分增量,同时株冶、汉中、太丰产量将进一步增加,如无意外6月国内精炼锌产量将进一步接近年内峰值,供应增长较为确定;而6-8月属于锌消费淡季,供应增长的压力表征较为明显,可以发现,远期供需关系更为恶劣,押注远月空头的胜率比较高,考虑此为近期1908合约增仓加速的一大动因。

综上,6月交割结束前,如无意外近月合约仍有维持相对强势的理由,而沪锌主力换月将提前至月初左右完成,因承受相对较大的抛压,1906-1908合约月差仍有进一步扩大可能。

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