保持人民币汇率稳定已成当前政策关键

SMM网讯:近日,中美贸易摩擦升级对全球市场带来巨大的潜在风险,尤其是带来的汇率变化格外引人关注。

5月25日,央行党委书记、银保监会主席郭树清表示,虽然近期外汇市场出现波动,但中国企业和居民并没有出现恐慌,人民币汇率短期波动是正常的,长期看,我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值。投机做空人民币必然遭受巨大损失。5月23日,央行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强表示,目前虽然汇率出现一些偶发性超调,但市场状况是平稳的,没有也不允许“出事”。

央行近期官员频繁强调人民币汇率的稳定,再次表明在中美贸易摩擦加剧的情况下,维护人民币汇率稳定是保持经济稳定和应对贸易摩擦的关键。中美贸易摩擦不仅冲击人民币汇率贬值,带来资产贬值,还会加大中国资本外流的压力;由于贸易摩擦加剧带来的贸易盈余的减少,使得中国的国际收支出现“双降”局面,外汇储备将持续下降,从而形成恶性循环,导致汇率贬值和国内通胀上升,这将冲击中国经济。根据位于伦敦的外汇交易平台EBS的数据,截至5月10日的一周里,离岸人民币的交易量比上月均值高120%。人民币交易量激增反映出基金管理公司担忧中美谈判破裂或将有损中国经济并对人民币造成压力。

外汇占款连续下滑也显示出贸易摩擦影响。5月14日,央行公布的金融机构人民币信贷收支表显示,4月中央银行外汇占款数额为21.2528万亿元人民币,环比减少8.61亿元。这是中央银行外汇占款连续9个月下降。中国4月外汇储备30949.5亿美元,环比减少38亿美元,也呈现下降态势。

央行官员强调“不允许(汇率)出事”,非常清晰地表明,汇率稳定已成为当前和未来一段时间央行工作的重点。可以看到,一方面中国全面加紧了资本流动的管制,另一方面对人民币汇率贬值的容忍度正在降低。中国目前并不希望人民币持续贬值,贬值引发的资本外流损失,将远远大于通过压低人民币汇率来获得的出口收益。央行近期祭出组合拳就是为了保人民币汇率稳定。5月15日,中国人民银行宣布在香港成功发行3个月和1年期央票各100亿元,中标利率分别为3.00%和3.10%。中国人民银行此次发行央票,是继去年11月和今年2月之后,第三次通过香港金管局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台发行人民币央行票据。此次发行全场投标总量超过1000亿元,认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。相隔不过数日,5月21日傍晚,中国人民银行在其官方微博宣布,将于近期再次在香港发行人民币央行票据。

市场普遍认为,央行密集发行央票将对离岸人民币流动性产生一定影响,一方面抬升空头举借人民币来做空的成本,这样可以使香港市场人民币资金供需平衡,收紧香港市场人民币流动性;另一方面释放了强烈的稳汇率信号。从某种程度上说,央行发行离岸央票可能会越来越常态化。从央行近期一系列操作来看,人民币汇率问题显然引起了央行的关注,因此采取了不同动作来拉抬汇率,对冲市场的贬值预期。由于香港市场的人民币池子规模有限,发行离岸央票的效果相当于抽水,会有短期市场效果。不过,这种拉抬汇率属于“技术性”操作,要改变市场对人民币的整体预期,还要看中美贸易摩擦是否能缓解。结合之前外管局官员的一系列对市场的喊话以及央行在香港发行离岸人民币债券的动作,表明央行对于人民币汇率波动正在接近这一底线,如果汇率贬值突破这一底线,央行肯定会出手干预。

诚如专家所分析,虽然央行能够利用一些工具应对短期汇率波动,但长期而言,人民币汇率稳定还要看国内经济基本面,包括宏观杠杆率基本稳定、财政金融风险总体可控、国际收支大体平衡、外汇储备的稳定。未来,人民币汇率问题要看国际贸易形势变化,更重要的还要看内部问题。解决好国内经济结构问题,经营好中国市场空间,推动进一步扩大改革开放,释放经济活力,才是保障“人民币汇率不出事”的根本。

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