高就业为何低通胀?特朗普全理解错了!

来源:SMM

SMM5月22日讯:刚刚,美国2019年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德在香港就美国经济与货币政策发表演说。布拉德说,美联储需谨慎行事以维持美国经济扩张,如果通货膨胀继续令人失望,美联储降息是选择之一,降息可能有助于维持通胀目标的可信度。他表示,美联储政策制定者去年12月加息可能做得“略微过头”,但现在谈论降息还为时过早。在中美贸易战方面,布拉德表示农民非常担心关税上升,但他补充说,可能需要几个月的时间才会见到关税开始影响美联储政策。

今年以来,美国总统特朗普及其内阁成员多次表示希望美联储降息来推升通胀。受到全球经济下滑的影响,美国通胀在去年下半年急转直下,美联储青睐的PCE物价指数早已跌破2%的目标,3月核心PCE指数已经跌到1.6%,创一年以来新低,与此同时,美国失业率降低到了3.6%,为半个世纪以来新,这就形成了奇怪的低通胀、低失业的现象。根据菲利普斯曲线,失业率与物价指数应为负相关,一个国家在就业充分的情况下,往往经济发展火热,物价上涨较快,菲利普斯曲线居然在美国“失效”了!

其实,美国通胀低真不是经济不够好,美国一季度GDP达到3.2%,超出了市场预期,就业市场火爆,失业率一降再降,美国经济真不赖,特朗普甚至吹嘘自己创造了历史上最伟大的经济。事实上,美国的低通胀与中国不无关系。随着全球化时代的来临,劳动力密集型产业大幅流向中国等劳动力充裕的发展中国家,劳动力成本相对较低,产品价格更具竞争力,而美国占据高精尖产业,通过大量进口来满足国内消费,中国制造的低廉产品对美国人民而言是福音,不过一个隐形的问题就是通胀上不去,这也成为2008年金融危机爆发的原因之一。

为什么这么说呢?911之后,美联储大幅降息,基准利率从3.5%降到1%,而且保持1%的低利率达3年之久,直到2004年年中才开始加息,不过依旧晚了,从2004年7月到2006年7月,美联储连续加息17次,直到最后次贷危机爆发。为什么格林斯潘不及时加息,让利率回归正常化,照理来说,遭受恐怖袭击短期放水可以理解,但事后为何没有采取加息政策,反而是作壁上观3年之久,原因就是格林斯潘只盯住通胀,通胀没起来就不加息,一直拖,拖到流动性泛滥成灾他发现不对了,急忙加息,连加17次,还是没能挽救败局,通胀没起来的原因也是中国制造的因素,中国在2001年就已经加入了WTO。

美国确实没有必要去管低通胀,如果按照特朗普的旨意降息,又将造成流动性过剩,美国的经济是正常的,根本不需要为了更好的GDP数字去放水,放水放出来的GDP终究不过是自欺欺人的把戏。美国当务之急是要回归中性利率和资产负债表正常化,这关乎世界对美元汇率的信心和对美国未来经济发展的信心。

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