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【SMM分析】再生铅成本支撑是否松动 或决定铅价反弹高度

随着铅供应中再生精铅的占比逐步提升,再生精铅供应的边际变量一定程度上可以决定铅价的运行方向,同时铅的定价逻辑如图所示:社会库存降低→价格上涨→再生铅综合开工率上升→原生再生价差扩大→社会库存上升→价格下跌。(因原生铅炼厂利润以铅精矿加工费及贵金属等副产品为主,铅价走势对其开工率的影响有限)。

SMM5月22日讯

随着铅供应中再生精铅的占比逐步提升,再生精铅供应的边际变量一定程度上可以决定铅价的运行方向,同时铅的定价逻辑如图所示:社会库存降低→价格上涨→再生铅综合开工率上升→原生再生价差扩大→社会库存上升→价格下跌。(因原生铅炼厂利润以铅精矿加工费及贵金属等副产品为主,铅价走势对其开工率的影响有限)。

如图所示为再生利润亏损程度、再生原料供应情况及表现供应变化结果的再生原生价差。图中足以判断当前原料供应及再生亏损程度,我们不难发现,自进入5月以来,随着铅价持续走弱,电动废电瓶表现出较强的抗跌性,曲线上表现出加速上行的趋势,紧张程度已经达到近两年的高位,在此基础上,最先受影响的为小型还原铅炼厂,高成本下价格持续走弱,生成利润被打至亏损,部分还原铅炼厂开始停产休息,原料短缺逐步传导至再生精铅厂,再生精铅炼厂采购成本较高,最终导致中小型再生精铅炼厂开始减停产,大型再生精铅炼厂报价居高不下,结果表现为近期再生原生价差收窄至平水附近,下游采购分流至电解铅,最终逐步消耗社会库存,进而提振价格。截止今日,以电动自行车废电瓶为例,主流价格在9100-9250元/吨,以此为规模再生企业的原料成本计算,再生精铅成本线在16320-16590元/吨。单吨亏损在200-400元。再生原生价差为平水。再生供应边际量减少的迹象已经出现,后面关注社会库存是否如期降低,若去库拐点出现,或提振铅价走出长达半年的低迷。

 



 

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