【机构评论】境内外基本面存在差异,铝沪伦比值有望进一步扩大

SMM网讯:4月份,美元指数强势运行,令伦铝承压下挫,跌至1784美元27个月的低位,而沪铝则因为库存的快速下降而获得提振,从13700元/吨附近持续走强,目前在14200元/吨附近运行。境内外铝价的一涨一跌导致铝沪伦比值持续扩大。展望后市,海德鲁旗下的全球最大氧化铝生产厂最近被巴西当地法庭允许复产,境外氧化铝供应或趋于宽松,反观国内,山西省氧化铝企业因环保问题被当地政府要求停产整改,国内氧化铝供应或趋紧。另外,美元强势、人民币贬值也分别对沪铝和伦铝形成利空和利好,因此,铝沪伦比值有望进一步扩大。

基本面存在差异,国内氧化铝供应趋紧,而国外氧化铝供应趋宽松

5月20日,据外电消息,全球铝生产巨头挪威海德鲁公司(Norsk Hydro)表示,已经获得巴西当地法院的许可,重启全球最大氧化铝厂产能。目前该厂以50%的产能运转。据海德鲁网站信息,Alunorte的氧化铝产能约为630万吨,在两个月内可以达到75%~85%的产能利用率,受此消息影响,伦铝在20号夜间重挫2.29%。随着Alunorte的逐步复查,国外氧化铝供应将增加,其价格或将承受一定的压力,伦铝将继续承压。

反观国内,沪铝主力合约1907夜间仅小跌0.25%。近期国内由于山西氧化铝厂出现环保问题,令国内氧化铝价格走强,从成本端对沪铝形成支撑。近日,山西孝义、交口等地区氧化铝厂赤泥坝滤液泄漏等环保问题,当地政府高度重视,已成立调查工作组进行核查整改。根据矿道网的资料,山西地区部分氧化铝厂面临强制停产,涉及年产能约660万吨。山西地区共有15家氧化铝生产企业,总年产能约2540万吨,约占全国总产能29.47%。因矿石资源紧缺,多数企业难以达到满负荷生产。2019年一季度山西省氧化铝产量约687.7万吨,占全国产量约30.2%。4月份全国氧化铝产量约582.7万吨,电解铝产量约299万吨,氧化铝供应略为紧缺。若以上三家氧化铝厂全部停产,涉及年产能将达660万吨,相当于一个Alunorte的年产量。随着山西氧化铝厂整改的持续,氧化铝价格也持续上涨,截至5月20日,上海有色 网氧化铝价格均价达到3118元/吨,处于4月8日以来的最高位。

氧化铝价格的上涨,直接导致电解铝生产成本的上升,目前电解铝生产平均成本为13654.53元/吨,比四月中旬上涨了400元/吨,这也将对沪铝形成一定的支撑。

其他原材料价格也将企稳。从预焙阳极价格来看,据SMM了解,5月份魏桥预焙阳极价格续降35元/吨,硫含量3%以下的预焙阳极普块现汇价2995元/吨,承兑价格3030元/吨,虽仍走下行通道,但降幅明显收窄。短期来看,原料端石油焦价格表现逐渐止跌回升态势,但由于预焙阳极市场价格目前仍处低位,因此焦价上涨短期仍将挤压商用阳极利润;但中期看,随着二季度末及三季度电解铝新增、复产产能的释放,需求端的增长将帮助阳极价格止跌甚至返升,预计5月份阳极主流成交价格将持稳或出现小幅回暖,开工率环比或将略升。

综合来看,电解铝原材料价格都有上涨趋势,沪铝存在成本支撑,表现相对坚挺。

美元指数坚挺,人民币贬值,利好沪铝而利空伦铝

从宏观经济数据来看,美国经济表现较好。非农就业数据持续表现亮眼,PMI表现在荣枯线之上,且超出市场预期,消费者信心指数也有超预期表现。美元指数受此提振,近期在97~98这一23个月以来的高位运行。从人民币的表现来看,从4月30日开始,人民币出现一定程度的贬值,目前人民币兑美元中间价在6.8这一年内低位。由于我国对于电解铝的出口征收了15%的出口关税,国内市场的铝锭难以留到国外市场,国内外市场的联系并不紧密,美元的持续走强,令伦铝承受了更大的压力,沪伦比值也从4月份开始逐步走扩,5月21日也达到了7.94这一2017年8月以来的高位。另外,人民币持续贬值,也对沪铝价格形成利好。

综上所述,内外盘氧化铝供应格局出现差异,而且美元走强,人民币贬值,利好沪铝而利空伦铝,预计铝沪伦比值将有望继续走扩,达到2016年11月的峰值8.19。

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