【机构评论】价格绷不住了!7.5%产能受影响+库存大幅降低,铝价有望加速上行,照着这三个标的怼

SMM网讯:铝价有望加速上行,维持行业增持评级。近期铝库存大幅去化、原材料氧化铝价格由于山西环保事件快速上涨,我们认为多重因素作用下已重拾涨势的铝价有望加速上涨,行业利润修复有望超预期,维持行业增持评级,增持云铝股份、神火股份、南山铝业等标的。

库存去化及氧化铝涨价,铝价有望加速上涨。1)库存大幅去化:铝产量同比下降(据SMM数据1-4月国内铝产量同比-1.42%)及旺季开工带动下,国内铝社会库存呈现快速去化态势, 2019年5月13日国内电解铝社会库存137.3万吨,较3月初高点已大幅去化将近40万吨,且近期去化速率显著加快,周去化幅度约7-8万吨,我们预计随着Q2库存去化延续,最终去化幅度或在70-80万吨,库存有望大幅降至100万吨之内;2)氧化铝价格加速上涨:近期山西孝义、交口等地氧化铝厂因赤泥库渗漏被迫环保整治而停产,预计涉及氧化铝年产能600万吨以上,此次停产或使山西超过25%的氧化铝产能受到影响(山西氧化铝年产能约占全国总产能30%,故折算全国影响约7.5%),短期内氧化铝供应出现明显下降,氧化铝价格呈现明显上涨。截至2019年5月13日,北方氧化铝报价已约2800元/吨,较4月低点2650元/吨已上涨150元/吨,预计后续有望突破3000元/吨。我们认为在消费向好,库存大幅去化前提下,原材料端氧化铝价格的上涨大概率将为后期铝价上行提供坚实成本支撑,铝价中枢有望进一步抬升。若按氧化铝长协价约铝价18%估算,铝价有望突破15000元/吨。

利润修复或超预期,推荐云铝股份等标的。我们认为铝价加速上行,行业利润修复或超预期,考虑到氧化铝价格快速上涨致使全行业平均成本上升,氧化铝自给率高或电价尚有下降空间的企业将充分受益,利润弹性 将体现得更为明显。推荐云铝股份、神火股份(电价尚有大幅下降空间且氧化铝自给率较高),推荐南山铝业(氧化铝完全自给)。

催化剂:铝价加速上行

风险提示:铝消费不及预期的风险

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