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【SMM分析】铅价“跌跌不休” 价格反弹的曙光在哪里?

我们认为进入五月下旬,铅价或逐步摆脱低迷,进入低位反升的过程。

SMM5月14日讯

自进入2019年以来,铅价便陷入持续下跌的行情中,近期由于中美贸易局势恶化,市场风险偏好骤降,铅被空头力量打压,截止今日午间收盘,SHFE铅5月跌幅5.04%,LME铅5月跌幅8.26%。

首先复盘为何资金优先选择铅为空配的品种,SMM认为,市场空的逻辑在于消费淡季叠加电动车新国标的实施对消费的打击,而近期美对华2000亿商品征税由10%上调至25%,其中铅酸蓄电池处于加征商品中(中国蓄电池出口至美国占铅蓄电池总出口的16%-18%),故不难发现,国内外消费的双重打压,使得市场对于铅后市消费预期极为悲观,在基本面预期悲观的情况下,铅技术面上又呈空头排列,宏观又处于动荡不安,多个因素叠加,铅优先吸引空头资金配置。

铅价“跌跌不休” 价格反弹的曙光在哪里

供应方面,只需要判断生产利润及再生原生的价差变化情况即可,如图所示为再生精铅的盈利情况及再生原生的价差,通过近2-3年的历史数据看,当再生铅出现大幅度亏损的时候,铅价会出现止跌企稳的迹象,而价格反转是在再生供应端减少下,库存出现明显的下降,故后市价格判断,是在再生原生价差收窄至平水甚至倒挂的前提下,判断库存能否有效的去化;

截止今日,电动废电瓶均价为9200元/吨,再生铅厂单吨生产亏损扩至500元,再生铅市场主流报价在对SMM1#铅贴水50元/吨,部分对SMM1#铅平水报价,价格止跌企稳的两个信号已经出现,原生铅方面,进入5月中旬,河池南方、赤峰山金银铅陆续进入检修,故从铅锭供应端,我们看到的是铅锭产量预期减少。而下游蓄企因铅价持续走弱,近期采购情绪低迷,若价格止跌企稳,下游经销商或转移部分电池厂成品库存(截止4月底,经销商成品库存约18天左右),加之部分大型蓄企存在冲半年报的预期,国内下游消费预期逐步回暖。结合供需两端,只需要判断铅锭社会库存的变化即可,我们预期库存先增后降,原因在于近期因消费极为低迷,河南几家大型炼厂库存垒增,且有逐步向交割库存转移的迹象,故预计近两周铅锭社会库存或缓缓上行,但进入五月下旬及六月初,我们预计炼厂检修及再生利润的问题或逐步体现在库存去化上。

结合以上所有,我们认为5月下旬至6月,铅价或逐步摆脱低迷,进入低位反升的过程。

 



 

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