内需是应对外部不确定性的依靠

上周初外部不确定性上升,市场明显回调。外围环境的不确定性可能会带来波折,但不至于逆转中国消费升级与产业升级的大趋势。在内需变得相对更重要的背景下,建议投资者积极关注外围环境动态演进、逐步逢低吸纳反映中国消费升级趋势及产业升级趋势的质优龙头。

 SMM网讯:上周初外部不确定性上升,市场明显回调。外围环境的不确定性可能会带来波折,但不至于逆转中国消费升级与产业升级的大趋势。在内需变得相对更重要的背景下,建议投资者积极关注外围环境动态演进、逐步逢低吸纳反映中国消费升级趋势及产业升级趋势的质优龙头。

  一周回顾:先抑后扬,防御风格

  有相对表现

  上周初外部不确定性上升,市场明显回调,两市成交额一度萎缩至前期高位一半以下,上证指数周跌4.5%。行业与主题方面,军工板块有阶段性表现;家电、纺织服装、休闲服务、商贸零售等大消费板块表现好于市场整体;科技自主主题相对活跃;市场波动背景下,非银金融调整明显;外部敞口较大的板块如通信和部分电气设备走势较为疲弱。

  

  市场展望:市场不确定性中寻找相对确定性,内需是中国应对外部干扰的依靠

  对外部不确定性降低的预期和国内政策的积极调整是年初至四月中下旬支持中国市场大幅走强的两个关键因素。前期中国政策基调微调、近期外部不确定性上升,投资者情绪继续弱化。展望未来,给定外围市场的不确定性上升且仍在动态演化、可预测性较低,短期市场走势高度依赖有关贸易摩擦及磋商的进展可能维持波动较大的特征。

  上周五中美第十一轮磋商结束但并未达成立即的协议,美方在上周中提高对从中国进口的2000亿美元商品的关税后启动对余下约3000亿美元商品加征关税的准备工作。综合多方面因素,我们判断当前市场可能对2000亿美元商品关税提升的影响有一定的心理准备,但如果最终关税覆盖扩展至全部来自中国的进口,市场可能需要继续消化。关税如果继续提升、覆盖范围扩大且持续时间长,可能影响的不只是短期进出口贸易,对企业的资本开支及产业结构都会产生一定的扰动。

  不过,无论外围环境如何变化,积极发展内需、通过改革化解结构性问题以实现内需释放的可持续性,这是中国在应对外围环境变化以及推动高质量发展的依靠和基础。在外围面临新不确定性的背景下,预计中国可能会保持政策的灵活性,短期更加注重财政政策对内需的支持作用,对受关税影响的行业提供一定结构性支持,同时保持定力积极推进改革与开放以激发活力、释放内需,另外可能也会更加注重加大鼓励创新、增强关键产业的自主性。

  除了外围不确定性的进展需要继续关注外,本周初(北京时间周二凌晨)MSCI将公布指数审定结果及5月底提升A股纳入比例至10%的细节,包括具体股票名单、创业板可能纳入的个股等信息,下周也将公布部分四月份经济数据。

  从估值上看,在近期的回调中市场估值已经回吐了年初至四月中旬扩张幅度的一半,外资持股集中的100只A股龙头股估值又重新回落至历史均值附近,在前期消化中国政策基调微调的基础上仍在继续反映外围不确定性的上升,如果继续大幅回调中长期吸引力将再次显现。

 综合判断,外围环境的急剧恶化可能会带来波折,但不至于逆转中国消费升级与产业升级的大趋势。在内需变得相对更重要的背景下建议投资者在积极关注外围环境动态演进、逐步逢低吸纳反映中国消费升级趋势及产业升级趋势的质优龙头。

  行业主题建议:内需中寻找亮点

  1)逢低吸纳中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股,包括食品饮料、家电、医药、酒店旅游、零售等领域龙头;2)短期等待关税提升对直接相关的行业影响的消化。

  近期关注:1)中美贸易摩擦及磋商进展;2)中国的政策应对;3)MSCI提高A股纳入因子细节的披露;4)四月份部分经济数据,以及科创板的进展等。

 

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