全球动力锂电新一轮扩产将至 锂电设备企业迎机遇

锂电新一轮扩产将至,本轮扩产具有两个特征,一是龙头厂商竞争性扩产;二是马太效应下,设备商出现分化,龙头将拥有议价权。随着电动全球化趋势的愈发明显,龙头电池商的竞争性扩产有望带来电池价格下降速度超预期和锂电设备需求超预期。国内设备商龙头凭借技术和供应链优势,将在全球锂电市场拥有较强话语权和较高成长性,有望迎来订单高增长和利润率提升戴维斯双击。

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锂电扩产再起,谁将主沉浮?

1、中国动力锂电的崛起带来国产锂电设备商的高速发展。

①2014年之前,锂电需求主要在3C行业,但其增长比较平稳,设备作为需求二阶倒数,其行业空间较小;②2013年国内新能源车补贴政策进入推广阶段,在补贴的推动下,2015年中国新能源车产量爆发式增长,同比增长346%,由此带来了大量的动力电池需求,2016年Q1,动力电池产量正式超过3C锂电;③本轮锂电扩产主要在国内,国内锂电设备商近水楼台,充分享受了本次扩产潮,锂电设备龙头尤为受益。

2、锂电设备行业具有高波动性和马太效应特征。

①由于产业天花板较高,发展初期行业扩产呈现无序性,带来锂电设备需求的高波动;②目前电池产能严重过剩,而产能利用率越低,高额的折旧将带来更低的利润率,而目前产能利用率较高的主要集中在龙头电池商,且集中度不断提升,设备商作为上游,与电池商命运高相关,马太效应明显。

3、新一轮锂电扩产潮的逻辑推演。

①与上一轮扩产潮主要由国内推动不同,新一轮的锂电扩产将是传统主流燃油车主机厂市场倒逼后全面战略转向推动,具有全球性;②基于第一点,新一轮锂电扩产的主导者将是实力玩家;③本轮扩产将更具竞争性,电池价格下降速度有望超预期;④设备商将严重分化,强者拥有议价权,弱者仍需防风险。

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全球锂电池企业马太效应明显

数据显示,2018年全球动力电池出货106GWh,同比增长55.2%,2014~2018年的全球动力电池年复合增长率为69.6%。

从主要国家来看,动力电池主要集中在中、日、韩。2014年之前日本动力电池出货量最大,2015年开始中国成为全球最大的动力电池出货量国家。到2017年中国动力电池出货全球占比已达到65%,2018年比例有所下滑,预计未来几年日本、韩国、及欧洲等地区动力电池出货占比将保持上升。

从市场份额看,2018年全球动力电池前十大企业产量86.11GWh,占全球总量比81.24%。从全球动力电池企业的竞争格局来看,日本主要是松下、AESC,韩国主要是SDI、LG,中国有CATL、BYD、国轩、孚能等。从全球动力电池格局来看,松下及CATL目前竞争优势明显,但LG、SDI等增长较快,国内排名靠后企业波动较大。

点评:2018年全球动力电池出货106GWh,同比增长55.2%,继续保持高速增长,根据市占率统计排名,前十大企业合计市占率81%,马太效应明显。随着电动全球化趋势的愈发明显,龙头电池商的竞争性扩产有望带来电池价格下降速度超预期和锂电设备需求超预期。

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