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【SMM分析】宏观利空催化 锌基本面是否仍有支撑?

SMM 5月9日讯:本周国内复市前,特朗普推特外交将预期向好的中美经贸摩擦再次推到聚光灯下,以摩擦升级的方式.受此影响,股市大跌,基本金属亦难掩颓态,而锌更是领跌基本金属,除宏观利空催化外,锌基本面亦有变化:

SMM 5月9日讯:

本周国内复市前,特朗普推特外交将预期向好的中美经贸摩擦再次推到聚光灯下,以摩擦升级的方式.受此影响,股市大跌,基本金属亦难掩颓态,而锌更是领跌基本金属,除宏观利空催化外,锌基本面亦有变化:

临近年中,飞速上行的加工费已显现企稳势头,矿山与冶炼厂就锌精矿供需关系做出的利润重新分配暂时已告一段落。同时,因年后至今内外基本面分化,海外在低库存指引下维持高Back结构,进口亏损维持较高水平,对进口产生一定的抑制作用,较高加工费水平下,进口矿主动上调加工费挤压国内加工费同步上调的空间也较为有限,后期重点关注国内锌精矿进口量,若进口量未进一步井喷式增长,则矿宽松已暂时进入平台区。

利润再分配基本完成后,也意味着矿宽松向锭宽松的传导通道即将疏通,从4月至今,湖南花垣地区已逐步恢复并将达产,株冶搬迁后精炼锌生产产线即将贯通,汉中也正按计划增加产量,前期存在的产能瓶颈即将成为过去时,叠加5月检修炼厂有限,5-6月国内精炼锌供应或将达到峰值。而需求端金3银4已过,5月需求将有所回温,房地产、汽车板块需求疲弱,基建对锌消费的提振暂无亮点,不明确的消费与明确的供应之间的博弈战很容易产生一面倒。

而作为精炼锌供需观测指标的社会库存与三地现货升贴水,年后至今表现平平,逢跌采购亦较为谨慎。

再看海外,伴随高Back刺激下的几轮交仓,海外库存总量已摆脱历史低位,且当前Back结构并未减弱预期,则库存增长的预期不会减弱,同时中美经贸摩擦再起波澜,人民币贬值压力加大,伦锌并无强支撑存在,加之内外比价处于相对低位,内外反套资金占比更高,这也意味着伦锌本身的弱势,对国内的支撑带动并不存在过高期待。

总体来看,当消费期待逐步降温,市场优先交易供应增长预期及事实,仅基本面考虑则5-6月锌价仍有较大下行压力,期间针对消费变化做出适当修正调整。

同时考虑此番中美贸易战火重燃,市场情绪驱动下,若中美最后一轮谈判并无向好结果出现,则锌不排除再出现情绪性超跌可能。

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