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SMM铝产业链新闻调查专题

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【SMM分析】沪铝远期合约价格出现倒挂背后的原因是什么?

来源:www.smm.cn

SMM4月28日讯:截至2019年4月27日星期六零时沪铝收盘价呈现局部倒挂:1906、1907合约收盘价最高,而1910合约收盘价最低,1910合约比1906合约收盘价格低75元/吨。沪铝远期曲线直观反映市场对6/7月份的供需格局判断相对10月份乃至3季度较强,造成该市场现象背后的原因是什么呢?市场是什么时候做出反应的?

沪铝远期曲线

数据来源:上期所 SMM

SMM4月28日讯:截至2019年4月27日星期六零时沪铝收盘价呈现局部倒挂:1906、1907合约收盘价最高,而1910合约收盘价最低,1910合约比1906合约收盘价格低75元/吨。沪铝远期曲线直观反映市场对6/7月份的供需格局判断相对10月份乃至3季度较强,造成该市场现象背后的原因是什么呢?市场是什么时候做出反应的?

二季度出口订单的不确定性和新增/复产压力或将改变供需格局。1)1季度以来SMM通过与下游的调研得知,2019年国内需求铝材消费环比变化相对稳定,建筑型材订单也在4月份逐渐回暖带动铝棒价格上涨和铝棒库存迅速降低,国内消费基本符合预期;而2、3季度消费的不确定性主要来源于出口订单同比/环比下滑的风险,截至周五沪伦比值为7.68,创2017年11月以来新高,2018年4月份沪铝比值曾一度降低至6.0。因为出口价格大部分定价模式为LME铝价+加工费,在加工费不变的前提下,LME价格相对国内铝锭价格降低,直接导致出口相对成本抬升而例如收缩甚至亏损;根据4月份SMM对部分铝板带箔企业调研得知,铸轧卷出口的订单环比毫无起色,出口基本为满足部分国家的刚需,而高附加值的铝箔出口也面临挑战,出口相对利润已经降低至200~300元左右;2)3季度供应端面临压力:根据SMM的调研数据得知,2、3季度确定性复产的电解铝产能约为70~80万吨,该部分复产产能在3季度基本达产;随着现货铝价攀升至14000元以上,基本高于全国平均生产成本,其他处于观望中的新增及停产产能或在3季度集中释放。

沪铝期货合约的成交量(手)

数据来源:上期所 SMM

沪铝期货合约的持仓量(手)

数据来源:上期所 SMM

从成交量和持仓量来看,9、10月合约的成交量和持仓量都在过去1周内明显增加,市场对3季度的供应端压力逐渐形成较为一致的预期。

(SMM 上海有色 网 梁暄  021-5166 6922)

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