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SMM铜市场研究专题

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【SMM分析】消费担忧持续累积 SHFE铜正套逻辑延迟?

来源:SMM

4月国内多家铜冶炼厂进入集中检修期,并且进口窗口持续保持关闭,尽管最近进口亏损有明显收窄,但因为外贸某大户影响,融资性需求受到压制,市场需求继续维持清淡,未见集中的报关进口,外贸铜流入国内市场有限,导致国内铜供应将逐渐步入紧张格局。受到供给的扰动,市场多预计沪铜近月合约结构有望从Contango转变为Back。

4月国内多家铜冶炼厂进入集中检修期,并且进口窗口持续保持关闭,尽管最近进口亏损有明显收窄,但因为外贸某大户影响,融资性需求受到压制,市场需求继续维持清淡,未见集中的报关进口,外贸铜流入国内市场有限,导致国内铜供应将逐渐步入紧张格局。受到供给的扰动,市场多预计沪铜近月合约结构有望从Contango转变为Back。

4月26日当周,上期所铜库存较上周减17055吨至219679吨,已经连续四周减少总量约4.2万吨,进口铜也未见有大量清关迹象,有利于推动合约价差转变为Back。然而,从近期合约价差变化来看,本周1905-1909合约价差几近为0,并且在周末再次回到Contango20元/吨左右。

为何市场期待许久的Back结构迟迟未现,SMM认为主要仍是目前市场对实际消费的担忧正在累积。从SMM现货市场调研来看,现货成交近期都处在清淡的局势中,尽管本周有贸易商需要进行长单交付,但大部分贸易商表示目前手中货源充足,没有为了长单交付大量买货的需求,另外本周铜价跌破49000元/吨,但低价似乎对下游也无明显吸引力,拿货积极性较低。持货商因此只能不断调降现货报价,积极出货来缓解月末资金压力,从周初平水0-升水110元/吨到周末贴水70-升水50元/吨,成交寥寥无几。

尽管目前从盘面上做正套操作显得有些吃力,但SMM认为,在短期内进口铜难以进入国内市场的情况下,Back结构仍能有所期待。

(SMM 邝子茜)

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