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【SMM分析】融资属性没落 美金铜市场寒冬将至

来源:SMM

SMM4月26日讯:

春节后至今,美金铜市场多维持清淡。如今进口亏损维持在200元上下已有近一个月的时间,从往年情况看,这种比价之下美金铜市场应表现火热,但外贸仍如一潭死水,洋山铜溢价不升反降,目前仓单报价仍在38-60美元/吨挣扎,并且还有下探风险。据了解市场也没有出现集中的报关进口行为。春节后至今,保税库库存已累计增加近14万吨。

节后因为国内春节后累库,LME也维持较大幅的back结构,内弱外强的走势导致进口持续处于大幅亏损。而从4月份开始,LME注销仓单比重大幅下降,LME转Contango结构,国内也逐渐步入去库周期中, 进口亏损持续收窄,溢价却持续下跌,二者走出了反向的趋势。

如此反常的市场行情主要还是受到前期外贸市场某大户问题影响。其主要以融资铜贸易为主,贸易量约占国内进口铜总量的1/3,其外贸交易的萎缩直接导致美金铜市场需求减少,与其有一系列贸易、资金往来的主要贸易商也都相应受到影响,外贸市场交易活跃度直接降低。另外更重要的一点是,此事使得外贸商做融资铜变得更加谨慎,仅依靠刚需的话,即使目前的小幅亏损也不会做集中的进口。

所谓融资铜,即是依靠银行信用证、内外存款利差、汇率波动、银行理财产品等,利用铜的金融属性进行套利行为。目前外贸市场的清淡也是因为银行理财等方面没有给到融资铜很好的机会。反观近几年外贸市场景气度逐渐下滑,也和铜融资属性的逐渐没落有关。

该大户事情看似结束,但对美金铜市场的影响却是长期的,随着国家对融资套利监管趋于严格,融资需求逐渐压缩,市场目前可操作空间越来越小,也仅有几家大户在进行。我国每年约有30%左右的精铜依靠进口补充,而随着近些年国内冶炼产能的快速扩张,对进口铜的依赖度逐渐降低,刚性需求也在逐渐减弱,外贸市场若想出现持续火热行情的越来越难,未来市场将多在寒冬内度过。

(SMM 魏雪)

 

 

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