铅:基本面偏空 期价短期或继续下跌

SMM网讯:进入4月中旬,铅价便弱势运行。展望后市,目前依然处于铅市的消费淡季,需求端表现一般,另外,由于环保检查不再进行“一刀切”,严厉程度已经较去年有所下降,原生铅、再生铅企业受到的影响没有去年那么明显,导致铅产量明显增加。从宏观来看,美元高位运行,亦对铅价造成压力。期铅或将继续承受压力,关注16000整数关口的支撑。

需求端:蓄企开工率维持低位,难以提振铅价

据SMM调研,本周(4月15日—4月19日)江苏、浙江、江西、湖北、河北五省铅蓄电池企业周度综合开工率为53.39%,较上周下降2.16%。据SMM调研了解,本周铅蓄电池市场传统淡季加剧,同时电动自行车新国标于4月15日正式实行,经销商采购谨慎,蓄电池企业订单持续下降(尤其是电动自行车蓄电池企业),部分企业因库存压力上升,开始控制产量,或是直接下调生产线开工率,或是增加休假时间(单休转双休)。另下周,蓄电池市场淡季态势不改,部分企业陆续转为双休制,预计周度开工率或继续下降。

下游需求方面,据中国汽车工业协会发布的数据,2019年3月份中国生产汽车约255.80万辆,环比增加81.45%,同比下降2.73%;汽车销量约252万辆,环比增加70.09%,同比下降5.18%。今年1-3月,汽车累计产销633.57万辆和637.24万辆,分别同比下降9.81%和11.32%。从同比数据来看,目前车市呈现季节性回暖,但从同比来看,车市表现依然不及去年,需求端难以对铅价形成明显的提振。

供应端:铅产量明显提升, 利空铅价

国家统计局的数据显示,3月我国铅产量为50.1万吨,同比增长33.60%,比去年同期同比增速提高29.2个百分点。1-3月我国铅累计产量为142.9万吨,同比增长32.6%,同比增速比去年提高21.5个百分点。据上海有 色 网(SMM)调研显示,2019年3月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.49%,环比2月上升8%,同比上升7.49%,本次调研涉及46家企业,涉及产能469.1万吨。展望4月,多数原生铅冶炼企业保持正常生产,预计产量与3月基本持平。从数据来看,我国铅供应明显增加。

另外,上海有色 网(SMM)调研显示,3月铅精矿开工率为36.2%,止跌回升,增幅12%。本次调研涉及86家企业,涉及产能76.7万吨。SMM调研了解,3月铅精矿开工率终止前期跌势,录得回升,主因3月无春节假期的影响,矿企整体生产时间增加,加之内蒙、西藏等部分地区季节性停产开始有所恢复,使得铅精矿整体贡献量提升。

除此之外,近期进口铅锭盈利窗口打开。沪伦比值方面,上周沪伦比值均值8.48,高于18年同期的 7.76,也高于近6年来的同期均值7.43。沪伦比值偏高,表明进口存在盈利。据测算,截至4月24日,进口铅锭盈利为78.44元/吨。后市或有进口铅锭流入,从而利空铅价。

库存:库存持续下降并非消费回暖,或对铅价支撑有限

从国内库存来看,截至4月24日,上海期货交易所期货库存为18087吨,高于去年的 16443吨。而近期库存呈现下降趋势,主要因为铅价疲软,再生铅企业亏损,再生铅企业出货意愿不强,下游企业则按需采购原生铅。从4月10日开始,再生铅就与1#铅的价格就维持在150元以内,导致再生铅企业利润水平。上周,再生铅成本为15466.67元/吨,较上周下跌108元/吨。亏损166.67元/吨。虽然库存出现下降,但是下游表现并不好,因此持续下降的库存对铅价的支撑有限。

从外盘来看,截至4月24日,LME铅库存为75050吨,虽然处于低位,但是注销仓单占比为2.4%。表明,后市库存下降可能性不大,对铅价的利好有限。

美元走强,令伦铅承压

4月24日晚,美元再度走强收于98.092,创下近两年新高。从美国的宏观数据来看,美国3月新屋销售数据升至1年半高位,而且,上周德国制造业PMI不及市场预期,亦令美元走强。相对于欧盟和日本,美国经济表现强劲,这将在短期提振美元,令伦铅承压。

综上所述,消费平淡,供应增加,铅市基本面偏空,库存虽然在下降,但是难以对铅价形成有效支撑。从外盘方面来看,LME铅注销仓单占比低,表明短期外盘库存难以下降,另外,美元强势,也将对铅价造成利空影响。预计铅价继续承受下跌压力,关注16000整数关口的支撑压力。

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