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【SMM分析】沪锌21000元/吨关口是否仍有支撑?SMM盘点锌基本面变化

来源:SMM

在LME锌库存停止下降,前后出现2万吨左右的集中交仓的背景下,交易逻辑自去库存转至高加工费下供应恢复,沪锌受影响,主力跳下22000元/吨平台。聚焦锌基本面,后续有何不确定因素?市场交易逻辑是否已从去库存转至高加工费下供应恢复预期?21000元/吨关口是否能够成为空头的止盈信号呢?

SMM4月24日讯:

在LME锌库存停止下降,前后出现2万吨左右的集中交仓的背景下,交易逻辑自去库存转至高加工费下供应恢复,沪锌受影响,主力跳下22000元/吨平台。聚焦锌基本面,后续有何不确定因素?市场交易逻辑是否已从去库存转至高加工费下供应恢复预期?21000元/吨关口是否能够成为空头的止盈信号呢?

基本面第一变化: LME锌库存是否将录得继续增加?

 

 

SMM认为,后续继续增加幅度相对有限,但增加预期仍是打压锌价回填跌幅的重要阻力。自LME0-3现货升水上看,2018年12月,LME0-3现货升水曾涨至125美元/吨高位附近,但却仍未能吸引大幅交仓,自历史角度看,海外隐形库存量并不多,那么可供交仓的货源亦相对有限,

但仍需注意,每轮交仓后升水普遍出现下行回调,但本轮2万余吨的交仓后,升水仍维持高位,历史低位库存下,强back结构显示出现阶段供需紧张关系仍存,与此同时高升水下,市场对于整体库存增加预期便难以消退。整体来看,交仓背后下的供需矛盾后续将通过怎样方式得到解决,将直接对锌价进行反馈。

基本面第二变化:高加工费背景下,锌供应增加预期。

自去年加工费低位,叠加环保施压,以及搬迁等问题,共同影响冶炼产量,但自今年3月以后,去年受环保影响企业陆续完成整改,搬迁结束,叠加高加工费背景下,前期关停的小厂亦有开启迹象,市场已存在流通货源。那么综合作用下,未来锌供应增加预期不断得以增强。

此外,今年沪伦比值出现明显下修下,对于进口流入相对有限,但保税区库存至9.67万吨的位置下,后续一旦存在空间,那么市场流通货量不容小觑,社会库存难免累积,如此看来,沪锌真正能够走强的先决条件,在于对于自身库存快速消耗后(至10万吨历史相对低位),再对炼厂的1-2万吨月增量消化,此后消化保税区至少3-4万吨库存,至去年5-6万吨低位,供应才能达到真正意义上的短缺。

基本面第三变化:下游消费能否真正走强?

传统3-4月为锌下游开工的相对旺季,近来开工率回升亦相对明显,然今年下游企业的订单情况,并未出现大范围好转,多以点状呈现,整体来看,消费虽有好转,且亦有持续增加预期,但鉴于目前消库力度相对有限,能否促使锌价返升,仍需关注后续基建等项目带来的反馈。

综合来看,SMM认为,交易逻辑自去库存转至高加工费下供应恢复,叠加LME交仓,催化市场看空力量。但仅增加预期下,供需博弈暂未明朗,而黄金消费期亦未结束,直线打压为时尚早,21000元/吨关口仍有支撑。

 

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