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【SMM分析】5月原生铅炼厂集中检修 供应端题材或推动价格回升?

铅价自2019年以来便呈基本下行趋势,原因不外乎基本面上预期悲观,比如电动自行车新国标的实施对下游消费的打击以及供应端在相对高的加工费下保持较高的开工率等原因,库存上铅2019年亦呈回补的过程,所以铅走弱完全符合基本面预期。进入5月,据SMM调研,部分原生铅冶炼厂计划检修,影响力度不容小觑,那本次我们罗列一下计划检修炼厂(注:均为计划检修,实际进展SMM会随时跟踪)

SMM4月22日讯

铅价自2019年以来便呈基本下行趋势,原因不外乎基本面上预期悲观,比如电动自行车新国标的实施对下游消费的打击以及供应端在相对高的加工费下保持较高的开工率等原因,库存上铅2019年亦呈回补的过程,所以铅走弱完全符合基本面预期。

进入5月,据SMM调研,部分原生铅冶炼厂计划检修,影响力度不容小觑,那本次我们罗列一下计划检修炼厂(注:均为计划检修,实际进展SMM会随时跟踪)

如图所示,如果所有的炼厂如期检修,单5月影响电解铅产量在3-3.5万吨,但同时驰宏锌锗、安徽铜冠于5月检修结束,综合下来,我们预计5月电解铅产量环比减少2.5-3万吨左右。从期货合约上,我们不难发现,1905-1906合约由前期零价差转为小back结构;其次铅价跌至16500元附近,空头主力资金开始逐步离场观望,故不管合约结构还是资金流向都体现出市场对于炼厂检修的担忧。

炼厂集中检修,铅又要回到老故事,能不能逼仓?   

             

从库存角度,截止4月19日,社会总库存为3.6万吨,对比18年逼仓行情,如图所示,红框为18年逼仓行情下,社会库存以及铅价的走势变化;简单对比,当前库存基数处于近一年高点位置,但假设现货铅价维持当前16500元附近,再生价差维持在50-100元/吨,市场主流采购仍偏向于电解铅,那此时5月炼厂检修,社会库存持续去化概率较大,而库存又与铅价呈较强的负相关性,故我们认为,软逼仓行情存在发生的可能,合约结构建议买近抛远,铅价趋势建议逢低多配,高位看16800-17000元/吨平台压力位。(投资建议仅供参考)

 


 

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