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SMM铜市场研究专题

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【SMM分析】铜价持续区间震荡 后期能否冲破阻力位?

来源:SMM

周三晚间美盘时段,铜价表现跳空探高50080元/吨,宏观向好提振市场投资者信心。然而,好景不长,一日之间,内外盘吐尽因数据利好的全部涨幅。尽管国内各大机构努力唱多铜价,但目前仍未见强势上涨的希望,铜市形势到底如何?

进入4月,沪铜整体表现出高位谨慎的状态,上方表现难以突破50000元/吨整数关,重心基本处于49700元/吨下方。铜价久久在此位僵持难以上冲,周三公布国内3月经济数据:中国一季度GDP同比6.4%,高于预期持平前值。1-3月规模以上工业增加值同比6.5%,远高于预期前值。1-3月城镇固定资产投资同比6.3%,持平预期高于前值。1-3月社会消费品零售总额同比8.3%,持平预期高于前值。从数据上看,国内宽信用政策逐步见效,受益于基建投资的持续增长,目前内需处于回暖期,且由减税降费带动企业资金改善,制造业逐渐企稳回升。因此周三晚间美盘时段,铜价表现跳空探高50080元/吨,宏观向好提振市场投资者信心。然而,好景不长,一日之间,内外盘吐尽因数据利好的全部涨幅。尽管国内各大机构努力唱多铜价,但目前仍未见强势上涨的希望,铜市形势到底如何?

SMM认为,近期铜价维稳高位僵持不下的强力支撑,主要还是受供应方面的影响。国外多家大型矿山生产受到人为因素干扰,因此导致矿端的TC/RC不断下调,近期已跌落至70美元/吨以下,增加了市场对于原料供应收紧的预期。另外随着4月的到来,国内多个冶炼厂集中进入检修期,SMM预计二季度冶炼厂粗炼检修影响产量将达到12万吨,且在国内进口窗口持续关闭的情况下,国内供应逐渐出现收紧的趋势,从目前现货市场表现来看,升水持续居高在升水30-升水130元/吨区间内,未必是目前消费进入旺季之功,更多受持货商对供应偏紧的预期影响。

除此之外,废铜消费优势趋弱也成为铜价的一大支撑。今年国内由于“废七类”进口禁止,且从7月1日起,“六类”废铜也将转为限制类进口,目前市场精废价差维持在千元附近,废铜消费优势趋弱。出于对废铜供给趋紧的担忧,精废价差很难再回到高位。届时,市场精铜替代废铜的效应将更可能发生,这也成为今年市场对于供应预期偏紧的因素之一。

尽管如此,铜价却未能表现强势持续上涨,依旧保持区间震荡的尴尬局面,SMM认为铜价目前主要是受限于国内消费仍处于逐步改善阶段,政策传导周期的峰值还未出现。据SMM调研显示,3月铜材企业平均开工率达77.8%,较去年同比下降3%,预计4月平均开工率达80.8%,同比减少3.3%。从开工率数据上来看,似乎证实了今年市场对铜需求上的疲软,并且目前国内外现货市场交易来看也并未出现较热的行情,导致了市场投资者对铜市依旧保持观望,不敢盲目跟多。

总的来看,铜市即将进入供给增速逐步收紧阶段,叠加需求边际改善的预期,基本面持续向好。同时,宏观方面,美联储持续鸽派,加息放缓,中美贸易谈判取得阶段性成果以及国内宽松政策调控逐渐起效,宏观情绪有望提振市场信心,对铜价有利多支撑。SMM对于铜价依然保持中长期偏多的观点。

(SMM 邝子茜)

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