锌市画风突变 库存成为压垮期价的最后一根稻草

SMM网讯:近一个月,沪锌走势如同坐上过山车,历经了大起大落。期价自21500元/吨一线节节攀升至九个月高位,最高触及23280元/吨,后又接连回落,至今已完全回吐前期涨幅,区间振幅超过8%。短时间内发生如此大的转折,是锌市逻辑发生变化了吗?

在环保限产和产能置换等因素的影响下,国内锌市冶炼瓶颈一直难解,现实供求仍然偏紧。今年前两月锌锭产量不及去年同期,且进口精锌也同比下滑,而4月又是炼厂停产检修大月,市场普遍预期精锌产量增速最早将在5月转正。需求端目前虽处于旺季,消费复苏步伐稍显缓慢。

但是2018年10月份以来,锌精矿加工费涨势如虹,炼厂利润可以说是十年来最佳。截至4月12日当周,国内南方加工费平均价格升至6350元/吨,北方则高达6950元/吨,进口加工费攀至265美元/吨。极高的加工费不仅暗示矿端愈加宽松,且将刺激冶炼厂的生产意愿,中远期供应趋增成为锌市的普遍认知。

可以看到沪锌主力切换至1906之后跌势更为流畅,其中伦锌库存的连续飙升功不可没,本周累计增幅已达40%,目前升至73575吨,为近两个月高位,挤仓风险不断降低,对期锌的支撑急剧减弱。

此外,1906合约是锌市供需逻辑转换的关键期,也是投资者心态极易转变的关键期。伴随着海外极低库存支撑的崩塌和炼厂恢复产能日期的趋近,期锌反弹的天花板在投资者心中似乎更加明晰。从目前沪锌1906合约持仓龙虎榜前二十增减仓整体变化情况来看,净空仓不断扩大,空头越战越勇,暗示投资者看空之心高涨。

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