【机构评论】宏观数据回暖 锌铝分化加剧

SMM网讯:

锌:

现货方面,LME锌现货升水89美元/吨,前一交易日升水85.5美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交22120-22160元/吨,0#普通对5月报升水80-100元/吨;进口西班牙仍低报于平水-升水20元/吨左右,总体下游采购仍有克制,成交货量较昨日小增。

库存方面,4月17日LME锌库存减少0.01 万吨至6.64 万吨。根据我的有色,4月15日锌锭库存19.79 万吨,较上周减少0.30 万吨。镀锌库存 102.56 万吨,较上周减少0.80 万吨。

观点:昨日公布的3月宏观数据回暖对价格提振有限,锌仍维持偏弱震荡。今日为LME集中交割日,经历近两日的大幅交仓后,市场交仓预期增加,但LME库存未增反降,或提振LME锌现货升水,但预计对绝对价格影响有限。国内炼厂加速释放产能预期,隔夜内外盘锌价大幅下挫。虽然在高利润下国内炼厂加速释放产能,但同时4月份伴随的冶炼厂检修也较多,叠加下游正处于旺季,预计4月锌锭将维持去库,但可看到当前去库速度实质不及去年同期水平,换月后现货升水亦回落,因此锌价拐点临近。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计高利润模式难以维持,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,激进者轻仓试空。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。

铝:

现货方面,LME铝现货贴水17.75美元/吨,前一交易日贴水17美元/吨。根据SMM,上海成交价开始集中于13950-13970元/吨之间,对当月贴20元/吨~平水,较昨日涨幅近130元/吨。市场上出货者逐渐增加,整体来看贸易商及中间商交投非常热情。因价格大涨,下游畏高情绪涌现,表现观望,基本以按需采购为主。

库存方面,4月17日LME铝锭库存减少0.75 万吨至106.08 万吨,4月15日,国内铝锭社会库存较上周四减少0.8万吨至159.4万吨。

观点:铝价短期在宏观经济环境向好的背景下,维持小幅上行,但远期上涨幅度及速度或受到供应端增长抑制。当前国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,二季度供给释放压力仍然较大, 4月旺季去库速度同比去年同期正在放缓。而降税落地以后,现货维持升水,与此前市场预期的下游税点提前透支消费不符,据悉是因大户超卖长单以支撑现货升水,因此预计目前现货升水不具可持续性,预计铝价在短暂反弹后仍将维持下行趋势。电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市向上的驱动力不大。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。

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