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【SMM分析】大幅走低调整后 锌价将何去何从

SMM 4月17日讯:

昨日LME锌库存突增逾万吨击溃了长期以低库存为强支撑的外盘基本面,伦锌盘中暴跌超3%为敬。因本周恰逢LME月度集中交割,前期跌至近5万吨的库存带来的交割压力不容忽略,LME结构再次强化至升水103美元/吨,昨日交仓逾万吨后仍维持在89美元/吨高位,市场对于今日继续交仓的预期偏强,然今日LME库存录减125吨打破悲观预期,外盘止跌修复上破40日均线压力,但返升势头明显偏弱。

国内来讲,昨日夜盘跌幅相对有限,沪锌主力仅跌1.45%,稳守40日均线,但上方22000整数关口位置留下一跳空开缺口,期锌返升压力增强,且当前国内基本面背景下,做空势头较强。

对于后市,SMM认为:

一方面,对海外而言:库存仍是至关重要的因素,若不构成长期、持续库存增加,海外的领导地位不会发生转变,SMM仍认为海外隐性库存有限。

另一方面,国内。

其一:消费端。截止今日,国内库存下降仍有限,以现货报价为参考来看,今年的三地现货成交一直表现平平。以初级消费端表现来看,镀锌因税差因素已经透支了部分的4月消费,而基建补短板带来的订单提振仍需耐心等待;压铸、氧化锌的终端扩张空间已较为有限,表现较为平稳,综合来看,基建的托底力量尚需观察。

其二:供应端。

1)国内冶炼厂。首先可以确定的是,在利润的刺激下,冶炼厂产量将逐步增加并恢复至正常水平。进入5月之后预期更为强烈。

2)进口锌。充分考虑2017-2018年持续飙升进口量中,存在LME锌库存的贸易转移,而今年LME锌库存已处相对低位,贸易转移空间有限,今年进口量大概率不如2018年将回归正常50-60万吨水平。基于近期进口比值与盈亏状态,进口流入空间相对有限。

总体来讲,今年不再是18年的翻版:18年是在国内供应逐步萎缩的背景下,进口锌流入补充消费需求;今年国内供应将实现小康式的自给自足,国内供应缺口大幅收窄,对进口锌的需求减弱。

综上,SMM认为伦锌短期上破乏力,将围绕40日均线运行,上方短均线及2900美元/吨黏连压力难以突破。期锌主力合约关注22000元/吨整数关口附近缺口能否填补,若不能填补或将跌至21500元/吨平台运行。

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