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2019年第十四届铝产业链峰会

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2019年第十四届铝产业链峰会

【铝峰会】SMM:铝价重心回升 成本压力减弱 铝企亏损将明显缩窄

来源:SMM

》【铝峰会直播】铝库存、铝价、氧化铝供需、铝企亏损等热点话题解析


4月12日,在山东滨州召开的“2019(第十四届)铜铝峰会-铝产业链高峰论坛暨铝行业品牌盛典”上,SMM大数据部副总监刘小磊对中国电解铝供需格局及价格走势进行了深度解析,并现场展示了SMM独家铝产业链丰富数据进行佐证。他表示:“因铝价重心回升、成本压力减弱,铝企亏损将明显缩窄。2019年上半年国内铝价承压为主运行区间13300-14300元/吨,LME铝价运行1800-2000美元/吨,下半年成交重心重归13500-14500元/吨,LME铝价运行1850-2050美元/吨。”

电解铝减产范围扩大 2019年国内电解铝去库存趋势延续


消费地铝锭库存高点低于去年同期

2019年3月铝锭库存高点达到174.9万吨,同比2018年3月历史最高期减少53.5万吨(不含在途)。

2018-2019政策性辅助作用减弱

2018年铝价缺乏政策性文件辅助,铝价影响因素重归基本面,铝价和整体库存的变动呈负相关关系。2019年铝价围绕基本面运行为主。

2019年全年去库存趋势为主

库存是价格波动的大背景,但并非短期价格波动的绝对因素;去库存需要消费整体配合,2019年库存拐点在3月中旬出现,较2018年提前大约2周。

2019年库存累积时间集中在2-3月

2019年新增产能对库存贡献相对较小,上半年电解铝减产和新增产能放慢令供给压力减弱; 若下游消费端企稳,且前期流动性定点释放,去库存速度或超预期。

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春节前后累库水平偏低——2019年1-2月电解铝集中减产和新增产能投放较慢,令国内供应端收紧。春节前后库存增量低于历时同期水平。

2019年春节前后7周,国内现货铝锭库存累积48.5万吨,环比增加38.4%,库存增速为近10年较低水平。 预计至2019年年末,国内电解铝库存有望回落至80万吨附近,整体库存对价格压力将进一步缓解。

铝锭去库存态势初显

2019年3月下旬开始电解铝周度出库总量迅速回升,单周出口规模超过2018年四季度水平。

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截止至4月11日,国内消费地铝锭库存163.6万吨,环比3月18日最高值减少12万吨,周均去库存4万吨。相对于历史同期,3月末,国内电解铝库存天数为17.4天,绝对库存压力仍处于中上水平。 2019年3月下半周,八大主流消费地铝锭周度出库总量增加至18.5万吨,铝棒出库恢复至6.3万吨。

铝企亏损导致减产规模攀升

2018年1月至2019年2月国内电解铝累积减产规模达到387万吨,进入2019年后减产规模约55万吨。

新增产能维持较慢增长

2019年预计全年新增产能294万吨,主要贡献量集中下第四季度至2020年。

华东现货铝锭贴水收窄

2019年中国现货铝锭市场延续2018年4月以后的窄幅贴水态势,春节前后累库并未助推现货贴水扩张。

地理区域间现货升贴水参考意义加强

消费地趋于分散 海运加入,运输成本等原因造成趋于间现货升贴水波动,地理区域间套利交易增加。

铝企亏损幅度收窄

2019年第二季度中国电解铝平均完全成本回落至14000元/吨以内,电解铝企业亏损水平收窄。

2019年4月铝企利润集中度偏中性,利润水平仍有修复空间。

2007年至2019年2931个工作日的铝企平均利润分布看,铝企平均利润集中在亏损658-368元/吨之间,2019年4月利润水平回升。 2019年4月利润集中度在小幅亏损100元/吨附近,随着铝价向上,利润水平向中心区域移动。

2019年国内氧化铝预计新增产能390万吨

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2018-2021年海外新建和复产氧化铝项目合计1120万吨,其中2019年下半年预计585万吨。

电解铝原材料价格下行 但底部空间有限

2018年下半年以来预焙阳极价格下跌幅度超过10%、氧化铝价格下跌超过20%、煤炭价格处于相对高位波动相对较小。

中国铝中间制品采购经理人指数(PMI)回升

分版块看板带箔、型材、线缆、原生铝合金复苏强势。

3月份铝板带行业PMI指数61.0%,依然保持在枯荣线之上且环比大增,旺季如期而至。生产及采购量环比增幅明显,而订单相比上月增幅较小,同比稍逊于去年,出口订单同比下滑、环比基本持平。

3月铝箔PMI数据为60.8%,环比上浮10.8个百分点,涨幅明显,原因有二:一是因为部分企业春节期间减产产能于3月恢复正常,二是3月企业普遍订单量环比有增,但不如去年同期。

3月建筑型材相较2月有明显好转,一个原因是假期归来,开工时长有所提高,另一个主要原因是下游终端市场有所回暖,客户下的订单增加。 工业型材企业年前放假时间整体相较建材企业更短,3月新订单增长更为稳定,整体订单情况相比2月有所转好,其中太阳能光伏相关订单增长明显,但汽车型材订单增长不及预期,这点或受汽车产销量同比下降影响。

3月份线缆企业PMI回到枯荣线之上,开工率明显上升,新订单环比不及上月,因此积压订单有所减少。

铝材消费处于慢热过程中

2019年第一铝中间材平均开工率处于中上水平,板带和型材复苏较快,再生类合金压力犹存。

2019年中国铝材出口增速预计回落

国内铝价偏强而海外铝价趋弱令比值走高,叠加关税壁垒,反倾销制裁以及整体外需走弱等因素

2019年2月中国未锻轧铝及铝材出口迅速回落至34.3万吨,环比1月减少20.9万吨。SMM认为,除春节假期的季节性因素影响外,比值回升和贸易关税以及反倾销的影响集中释放是主要因素。由于今年前2月未锻轧铝及铝材合计出口89.5万吨,同比增加9.5%,显示1月出口强劲背后是对后续关税等提升的提前释放。全年看,中国铝材出口将受到关税壁垒,比值回升,反倾销制裁以及外需走弱四重冲击。

贸易摩擦——美国/印尼等国家针对中国铝材产品发起双反调查

铝箔:2018年3月15日美国国际贸易委员会做出终裁,这意味着美国将就中国相关铝箔产品针对不同的企业征收48.64%~106.09%的反倾销税以及17.17%~80.97%的反补贴税;

铝板带:2017年11月28日宣布针对中国出口美国的普通铝合金卷(flat-rolled )进行“双反”调査,这是自美国商务部在1991年对加拿大输美软木材展开反补贴调査,在1985年对日本输美半导体展开反倾销调査以来的首次"主动"开启调査。

涉案产品为0.2-6.3mm的1/3/5系普通铝合金板、带、片、卷材,根据美商务部公布的数据,2016年中国出口至美国的涉案产品置27.5万吨,占 中国总出口置的16.8%, 2017年1-9月份铝板带、片出 口量156.2万吨,相关涉案数据为27.9万吨,占比17.99%。

由于美商务部反补贴初裁是4月17日公布,考虑到船期,中国自三月中旬开始发往美国的量便大幅下滑,但最近相关生产企业向SMM反馈,美国对中国铝板双反造成的供应缺口只能从欧洲、韩国等地区弥补,但由于海外整体加工能力有限且电解铝本身处于供不应求的状态,因此上述国家及地区的新增缺口只能从中国寻求供应商,从全球供需大平衡来看,这一定程度修复了中国铝板带产品发往美国的减量。

俄铝影响虽有回复 但影响犹存

北美铜铝关税叠加俄铝制裁令北美升水维持高位,2019年第一季度日本升水回升。

中国出口铝材缓解海外铝锭供应趋紧局面,同时也对海外现货升水水平造成压力。 首先,近期日本铝现货升水的抬升存在季节性因素的驱动,其次由于欧美地区经济增长有放缓迹象,需求端未有亮眼表现,LME铝Contango价差较大,而日本需求表现相对较好,因此当地现货升水持续走高。同时,注销仓单的占比还在下降,预计未来海外现货市场将维持高升水局面,且日本地区升水走势或将持续强于海外其他地区。

受2018-2019年高成本产能退出以及置换产能投放之间时间差,整体电解铝供应增速继续走低,同期下游消费增速快于供给增速。

2016年中国电解铝实际消费增速为7.9%,2017年中国电解铝实际消费增速为9.1%,2018年消费增速3.9%;2019年中国电解铝消费增速为3.0%; 2016年中国电解铝产量增速为3.9%,2017年中国电解铝产量增速为14.2%,2018年中国电解铝产量增速-0.6%;2019年中国电解铝产量增速2.7%;

2019年国内外铝价预测

2019年上半年国内铝价承压为主运行区间13300-14300元/吨,LME铝价运行1800-2000美元/吨,下半年成交重心重归13500-14500元/吨,LME铝价运行1850-2050美元/吨。

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