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2019年第十四届上海铅锌峰会

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2019年第十四届上海铅锌峰会

【铅锌峰会】SMM:锌价上半年仍有上涨可能 但因供应逐步增加下半年难乐观

来源:SMM

SMM 4月2日讯:锌价自2018年初一举冲高刷新10年高位后回落,一路下挫回吐2017年大部分涨幅。矿供应方面,今年海外矿供应亦有释放,2019年国内锌矿供应又将如何演绎?中美贸易战烽烟四起,经济下行压力加大,锌消费又将何去何从?锌价未来走势成为市场关注的焦点,在由上海有色 网主办的2019(第十四届)上海铅锌峰会上,上海有色 网资深锌分析师刘梦月表示,2019年上半年,受政策、环保等多重因素影响下,炼厂生产恢复进程缓慢,下游消费预计较去年稍有好转。整体低库存支撑下,锌价仍有上涨可能。而随着时间推移,高利润下炼厂生产逐步恢复,供应逐步增加下,锌价下半年或难言乐观。预计2019年LME三月区间2250-3150美元/吨,SHFE锌区间18500-24500元/吨。

矿山恢复性增长  加工费是否继续刷新高位


国外锌矿山产能恢复性增长下  预计19年进一步贡献主要增量:
 
进入2018年,澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg以及嘉能可、HZL旗下等矿山贡献主要增量,叠加世纪矿8月试生产开始,整体增加海外供给.国外锌矿山自2017年开始恢复性增长下,2019年仍有较多新增扩建投产,预计仍将为锌精矿贡献主要增量。
 
国内锌精矿增量仍将维持缓慢之势:
 
2018年国内锌精矿产量416万吨,同比微增0.9%。主要环保及安全仍是限制各地矿山增量的主要因素。其中,湖南湘西花垣地区2018年基本整年处于整改阶段,此部分减量近10万金属吨,且内蒙等北方地区受矿山品味下滑等因素影响,产量亦有小幅减少。故2018年矿山虽有新增扩建,但全年产量较去年同比基本变化不大。2019年,据SMM梳理下来,不考虑减量情况下,预计增量10万吨以上。但环保安全等仍将为限制矿山增量的重要因素。整体上来看,2019年国内锌精矿增量仍有限。
锌精矿进口量将有所增加  继续补充国内精矿市场供应:
 
2018年,中国锌精矿进口量296.9万吨(实物吨),同比增加21.5%。2019年1-2月,进口锌精矿累计59.1万吨(实物吨),累计同比增加7.7%。随着国外锌精矿产量进一步恢复性增长,预计2019年进口锌精矿量将继续录得增加,2019年锌精矿进口量或超过300万吨(实物吨)。
 
2019年国内锌精矿供需预计实现小幅过剩:

 

2018年下半年开始锌精矿TC直线飙升 预计2019年维持高位运行:

随炼厂触及成本线减产检修,后环保搬迁等问题影响产量释放。同时,国内外矿山较好利润刺激下供应增加,自2018年7月份开始,国内外锌精矿TC自低位快速返升,创2013年以来新高。当前国内锌精矿TC返升至6500元/金属吨附近,较去年同期增加约3000元/金属吨;进口加工费报至240-260美元/干吨上下,同比增加200美元/干吨左右。国内外矿山恢复性增长,但考虑炼厂产量逐步释放增加部分需求下,2019年下半年锌精矿加工费继续上涨恐未有较大空间,但仍将维持相对高位水平运行。

高利润刺激下  炼厂预计下半年突破生产瓶颈

锌价波动过程中矿冶间利润分化明显:

2018年以来,伴随锌价的快速下行,炼厂率先触及成本线减产检修。整体供需上,市场由矿端的紧张逐步向冶炼端传导。在锌精矿加工费开始拉涨至历史新高下,伴随锌价波动,矿冶间利润自2016年年初矿山的急剧拉高,逐步演变至2018下半年开始的炼厂利润的触底反弹。

2018年国内炼厂增产遇瓶颈  预计19年利润刺激下产能进一步释放:

2018年,国内冶炼厂精炼锌产量533万吨,累计同比减少2.4%。2018年矿端紧张逐步向锌锭传导,先是年中炼厂触及成本线主动减产,后叠加环保、生产等多种问题,整体产量录得进一步下降。2019年上半年,环保、搬迁等影响炼厂产量释放进程,低产量仍将支撑锌价。但高利润刺激下 ,预计影响结束后,产能在下半年得到逐步释放。

2018年,国内由矿端紧张逐步传导至冶炼端,受利润、环保、工艺等多重因素影响下,产量同比下降2.4%。伴随锌精矿供应增加,锌精矿加工费上抬改善炼厂利润。高利润下,部分新增产能逐步至19年投产,同时湖南花垣地区炼厂已陆续于19年3、4月份恢复生产,为锌锭产量提供部分增加。高利润刺激下,炼厂预计下半年突破生产瓶颈,产能进一步得到释放。

基建补短板助力  锌消费增长仍存期待


政策刺激下  预计基建板块将成为锌消费的主要力量

2018年公路建设投资额累计值约2.3万亿元,较去年同期增加8.7%附近;2018年国内电网投资累计额2803亿元,同比增加10.7%。主因基建补短板政策刺激下,公路建设投资额及电网投资累计额于2018年底开始呈现显著增加。预计2019年,在政策的支持下,仍将成为支撑锌消费的主要力量。

基建及房地产相关指标数据

2018年房地产各数据显现尚可,2019年国家政策调控持续,预计涨幅难以维持。

基建补短板政策推动下  镀锌或仍将支撑用锌消费

2018年镀锌结构件平均开工率73.6%,较去年同比下降了2.4个百分点。主因一季度环保影响持续发酵,生产受限明显;同时,部分终端板块订单稍有走弱,拖累镀锌结构件企业开工率。

2019年1-3月镀锌平均开工率预计在60.6%,较去年同期增加约13.8个百分点。18年下半年开始的基建补短板政策刺激带动,叠加环保力度上的明显缓和,开工率录得提升。

综上,19年消费可希冀于基建板块,助力用锌主力军镀锌板块消费。故锌消费增长仍存期待。

其他主要终端消费增速缓步走弱

2018年,汽车产销2776.79万辆和2803.91万辆,同比下降4.49%和5.06%,汽车产销数据录得明显下滑,预计2019年仍难带动锌消费。空调订单呈现季节性增长,电冰箱及洗衣机产量趋势上低位企稳。

氧化锌、压铸锌合金消费预计持稳或稍弱于去年

2018年氧化锌企业平均开工率52.5%,同比去年同期减少4.5个百分点;2018年压铸锌合金平均开工率为46.6%,同比下降6.6个百分点。主因环保、中美贸易战以及终端需求走弱等多重因素共同影响下。开工率均录得走弱。2019年1-3月预计氧化锌及压铸锌合金平均开工率分别为46.9%、34.5%,较去年同比均下降两个百分点上下。

炼厂产量增加预期下  库存又将何去何从   


春节期间库存低位返升录得累增   二季度消费预期下将进入消库过程

春节期间,库存季节性累库,保税区库存低位返升至8.45万吨,三地锌社会库存一度走高至22.86万吨。

但值得注意的是,当前LME锌库存5.7万多吨,较去年同期下降近15万吨附近,创2000年来新低;截止三月中旬,全球锌锭库存仅36万多吨,较同期下降20万吨左右。二季度,随着消费恢复,预计市场仍将进入消库过程。低库存水平下,届时将继续成为锌价有力支撑。

伴随炼厂产量增加预期下  下半年锌库存或低位小升

下半年炼厂产量逐步增加预期下,预计锌库存将低位小幅返升,逐步企稳进入累库进程。

中国精炼锌供需状况

SMM预计,2019年冶炼厂部分产能得到释放,冶炼厂产量增加20万吨至553万吨。预计2019年开始,国内精炼锌逐步实现紧平衡。

2019年锌市展望


综上,2019年上半年,受政策、环保等多重因素影响下,炼厂生产恢复进程缓慢,下游消费预计较去年稍有好转。整体低库存支撑下,锌价仍有上涨空间。而随着时间推移,高利润下炼厂生产逐步恢复,供应逐步增加下,锌价下半年或难言乐观。

SMM 预计2019年LME三月区间2250-3150美元/吨,SHFE锌区间18500-24500元/吨。


 

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