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2019年锡产业链国际峰会

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2019年锡产业链国际峰会

【锡峰会】SMM:全球锡供应收缩 供需缺口或持续扩大 锡价望开启长牛


》【锡峰会直播】全球锡矿供应、需求分析 锡价后市预测

》SMM :2019锡价重心望上行 国内锡矿供应偏紧 传统消费临下滑风险新消费逐渐发展


2019年3月21-22日,由上海有色金属网主办的2019锡产业链国际峰会于广东珠海召开,上海有色金属网CEO范昕将大家介绍和分析了全球锡市场概况。

短期内全球锡供应持续收缩,锡供需缺口或持续扩大,锡价有望开启长牛

从2016年开始,全球锡的供应缺口就已经出现,主因矿端问题较大,且全球精炼锡市场供需紧张,虽然再生锡的比重在不断增加,但长期来看供不应求的趋势已经形成。SMM预计供需缺口或将在2019年进一步拉大。


锡价短期看印尼 中长期看缅甸

缅甸方面

缅甸锡矿产量、质量双降 开采成本上升 产锡动力削弱:

我国对缅甸锡矿的依赖性非常高,但缅甸锡资源正濒临枯竭。因缅甸地区无序开采地表矿消耗殆尽,品味降至1-1.5%,露天矿转地下开采,采选工艺变为浮选法处理硫化矿,成本上升。

缅甸锡原矿库存或将于2019-2020年消耗完成:

根据国际锡协统计, 2016 – 2017年内缅甸当地原矿库存消耗每月近1500吨的锡金属量。

自2018年以来,缅甸锡库存持续消化,SMM预计缅甸当地的锡原矿库存有望在2019 – 2020年消耗完成,进一步拉大全球锡供需缺口。

1月缅甸锡矿出口已现下降,但仍需警惕收缩不及预期:

中长期缅甸锡矿产量系统性下降将有力抬升全球锡价。

据SMM统计数据显示,目前采储比仅2年,难以维持2015/2016年高强度供应。原矿品味系统性下降1-2%,采掘成本升高。

缅甸锡矿原矿库存有望完全消耗,锡矿产出有望持续下滑,支撑全球锡价;但但缅甸锡库存近期变化不大,仍需关注政府及民间锡精矿库存变化,警惕缅甸锡供给收缩不及预期。

综上,SMM认为,全球锡矿供给收缩大格局不变,缅甸锡矿品味和产量双降,且受制于内蒙古锡矿企业停产整改,中国锡行业供需紧张加剧,未来基本面有望继续支撑锡价上升。

印尼方面

印尼私人冶炼厂出口恢复仍待观察 或4月大选后见分晓:

印尼政策反复将是影响锡价的重要因素。印尼受政策驱动影响较大,4Q18锡出口不畅,全球锡供应紧缩,支撑价格高位。印尼2月精炼锡出口量同比下滑22%,至5,562吨。

受制政府监管、资源枯竭 印尼精锡产量未来或变化不大:

2017年印尼锡精锡产量升高并未实质性改变其产量整体下滑趋势,其上升原因主要是 1)恶劣天气减少,2)较宽松政府监管

印尼仍将面临锡矿品味下降、资源枯竭的生产压力考验。我们认为印尼或将在2019年面临更为严格的生产监管,其精锡产量或较2017年变化不大。

LME锡库存持续下滑 全球锡供应短期紧缩推动锡价:

印尼锡锭主要流入LME马来西亚仓库,因印尼私人企业出口受阻,LME锡锭库存持续下降。

印尼ICDX私营企业精炼锡出口限制加速全球精锡显性库存步入下行通道,短期内支撑全球锡价。中长期看来,印尼精锡产量或变化不大,全球锡供需依旧紧张。

澳洲或将打破印尼 “独”供格局

海外锡新建/扩建产能集中在澳洲,或将打破印尼 “独”供格局,增强系统性风险抵御能力。


中国锡出口限制政策取消,全球锡价价差有望缩小,改善全球供需格局

中国国内市场冶炼产出与消费比例失衡,国内锡市场相对过剩,库存难以有效消化,但是国际市场锡资源短缺,相对短缺。

数据显示,2015-2018年,LME交易所锡库存整体水平持续下降,至2019年1月,库存处于历史相对低位水平。

上期所锡库存在2017年年中出现下行,随后出现抬升,目前较2015-2016年仍处于高位。

LME价格显著高于国内不含税价 国内外价格倒挂:

由于国际锡市场相对短缺(海外资源紧缺,主要海外锡产国出口政策),而国内锡市场相对过剩,库存无法有效消化,导致中国锡与国际锡市场资源供应上相对失衡,国内外价格倒挂,LME价格显著高于国内不含税价格。

中国锡出口政策调整,或将加速全球锡流通,改善供需:

从此前公布的《商务部关于允许锡业股份有限公司开展锡精矿加工贸易业务的通知》及未锻轧非合金锡未出现在“出口配额和出口关税相关”文件中等政策来看,中国锡出口政策调整或有望加速全球锡流通,国内外锡市场供需得以改善,将缩小国内外价差。


金属锡的金融属性预计仍将持续偏弱

目前金属锡的金融属性相对偏弱,即使此前由于券商资金的介入导致价格大幅拉升,但此后依然回归现货基本面。SMM认为未来一段时间锡的金融属性或将变化不大,但更长远的来看,其金融属性及中国市场的话语权将会提升。


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