【SMM月度预测】宏观好转铜镍受追捧 3月有色板块谁主沉浮?

SMM 2月28日讯:2019年前两月有色板块总体受宏观好转表现可圈可点,特别是铜和镍超出了市场的预期,SMM分析团队对有色金属3月的走势进行了预测,供读者参考。

铜:宏观方面美元加息节奏的放缓,贸易谈判的预期向好以及国内信贷的宽松都是铜价近期乐观的推力,今年伊始国内外冶炼厂检修不断,加上海外矿山的间歇停产,TC不断下行预示矿供应趋紧,冶炼厂开工率受制约;1月进口窗口打开迎合国内累库氛围,下游消费始终未正式启动促使了国内春节前后的累库存,海外库存持续创新低,总体而言目前全球库存处于低位水平仍将给予目前的铜价一定的支撑。关注下游消费启动何时复苏以及国内的去库存节奏,预测3月铜价震荡偏强。

铝:当前压制铝价因素来自氧化铝价格的持续下跌且仍有下跌空间叠加库存的累积,托底支撑铝价的逻辑来自对于春季消费旺季的预期,主要是建材预期:2017-2018期房销售及房地产新开工面积数据表现优异传导至2019年房地产竣工面积的抬升——驱动建筑铝型材需求好——铝棒铝锭需求好——快速去库——修复行业亏损幅度甚至给利润。

但需求是否好转存在一定的不确定性,竣工还受制于房地产企业的现金流情况,因此旺季消费驱动的逻辑在3月中旬左右会被证实或证伪。

需要紧密关注:1.建筑型材企业订单情况&广东地区的消费情况(建材集中)2.三月中旬铝锭库存变化

铅:3月炼厂陆续恢复生产,但由于当前生产利润微薄,甚至部分亏损,炼厂生产积极性大打折扣,预计3月恢复产量在1.5-2万吨左右。消费端来看,3—4月下游电池厂铅蓄电池消费处于淡季,叠加电动车新国标运行,预计消费较为悲观。在炼厂集中恢复,消费转入淡季的情况下,国内大概率将继续垒库,铅价下行压力较大,若价格于万七下方运行,中小型再生铅炼厂开工难言乐观,再生铅价格倒挂或延续下去。

锌:SMM认为,整体来看,国内库存累增打压多头信心,叠加消费仍未现明显回暖迹象,沪锌价格继续上行仍需较强动因带动,短期未有明确宏观利好因素提振下,后续是否冲破22000元/吨关口仍有待考量。

镍:节后镍价一路上涨,供应端,镍生铁新产能一季度释放的量有限,需求端下游钢厂节后补货需求;消息面上淡水河谷铁矿石带动资金做多;宏观上中美贸易缓和+国内政策放水。还有纯镍节后过来一直在去库。

3月份看不锈钢终端消费能否起来,据SMM调研,下游不锈钢厂表示成交情况一般,主要因民用终端需求尚未全部恢复,民用领域需求释放仍有不确定性,工业用需求如期恢复,与去年相仿。从不锈钢产品端看,热轧表现要好于冷轧。热轧货源偏紧,受原料价格上涨推动拉涨较为积极。而不锈钢冷轧多对应于民用领域,很多下游工厂还未开工,关注房地产、汽车等数据对需求的指引。另外,据SMM了解南方不锈钢厂计划将普碳钢产能,转产为3系,或因该工厂3系供应受政策影响,输入到中国减少,无法全部交付3月销售订单,或因应对3月中旬即将出炉的中国对印尼的不锈钢反倾销政策导致其,从而增加国内不锈钢的生产,短期将增加国内镍的需求。SMM认为3月沪镍将在10万2-10万5价格区间震荡。

锡:目前LME锡库存降至低位,主要由于印尼锡出口受阻所致,相关机构预计该事件或到4月份印尼大选之后方可有进展,预计近期伦锡应能保持偏强态势,上方阻力22000美元/吨,下方支撑20500美元/吨。国内沪期锡走势受外盘支撑以及内蒙古银漫矿业矿难事故的消息支撑行至15万元/吨上方,加之对缅甸锡矿供应前景的担忧,国内锡矿供应趋紧并由此抑制精锡产量,3月份重点关注下游需求是否将如预期得以释放,下游买盘的支撑是沪期锡能否继续维持高位的主要影响因素。沪期锡上方阻力155000元/吨,下方支撑147500元/吨。

宏观面回顾

进入2019年以来,总体来看,经济并无好转迹象。庆幸的是,中美共密集进行了7轮贸易谈判之后,取得一定的实质性进展,特朗普在华为问题上松口,中美紧张关系有望缓和。以下是对一些今年以来重要事件的回顾。

中美贸易谈判

经过四天的谈判,中美双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。另外特朗普在其推特中表示将推迟加征关税的时间,由此带动了中国股市的强劲反弹,同时也给全球市场带来一定信心的回升。中美双方可能在3月进行首脑会谈并敲定中美贸易谈判的最终协议。

世界经济继续面临下行压力

中国1月CPI跌到1.7%,连续第三个月回落;1月PPI跌到0.1%,涨幅比上月回落0.8个百分点,连续7个月回落;2月制造业PMI仅49.2,连续三个月低于枯荣线。显示中国经济仍存在下行压力。

欧洲经济更加不容乐观,三巨头中英国深陷脱欧,四季度GDP只有1.3%,2018全年1.%,为2012年来最低;法国黄背心运动继续上演,四季度GDP仅0.9%;老大德国2018年增速创5年来新低,险些跌入技术性衰退,而意大利经济已经进入衰退状态。另外,2月欧元区制造业PMI只有49.2,为5年多以来首次跌破枯荣线,显示欧洲经济正在面临越来越大的压力。

美国经济整体表现还算不错,不过经济萎缩的风险逐渐显现。2月制造业PMI再度下滑,但仍在扩张区间;1月CPI跌到1.6%,连续两月跌破2%的通胀目标;12月贸易逆差再度扩大12.8%,再创历史新高。另外,在失业率和美股两个指标上,美国经济还是展现出了足够大的韧性。

全球货币政策转向

随着世界经济的再度下行,2月7日,印度首先开启降息来提振经济,紧接着,2月15日,埃及央行也宣布降息,这在某种程度上宣告了世界加息潮的终结。此外,澳洲联储在2月6日突然释放出了降息的可能性,2月21日,美联储大鸽布拉德也释放了美联储有降息的可能,显示出降息已经在世界范围内成为可能。昨日鲍威尔重申,联储计划在今年稍晚结束缩表,并称资产负债表不会重回非常小的规模,这也在侧面反应出美国经济的前景堪忧,或许正如美国经济学家们所预计,美国经济将在2021年前进入衰退。

任泽平先生预计中国经济下行将持续至2019年3季度左右,随着产能出清逐渐进入尾声,行业集中度提升,资产负债表得以修复,新一轮产能扩张逐渐开始,资本市场将迎来机会,经济才能得以回暖。不管如何,中国经济增速换挡进入中速通道已是不争事实,资本家们只有经过完整的牛熊周期的洗礼,才得以真正成为一个伟大的企业家,这是挑战,也是机遇。


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