【SMM分析】宏观回暖风险偏好情绪回归 三连阳后沪锌将如何演绎?

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SMM1月17日讯:本周伴随19年首次降准落地叠加央行超预期的净投放,市场风险偏好情绪回暖;而中国信贷数据表现优异,12月社会融资规模增量超预期,叠加财政部加大减税降费力度、增加地方债规模、支持重大在建项目建设和补短板的表态,市场信心获提振;同时中美经贸关系亦传来进一步缓和预期消息,今日商 务 部新闻发言人高峰在例会上回应媒体提问表示,应美国财政部长、贸易部长的邀请,刘鹤副总理将于1月30日至31日访美。多重作用下,宏观氛围回暖,有色集体反弹。截止日间收盘,沪锌1903合约报20885元/吨,今日涨幅较为有限,较昨日收盘上涨0.12%,录得三连阳。

 

SMM认为,宏观回暖风险偏好情绪回升,给予了锌很好的上涨背景。就锌基本面而言,高层多项举措并举之下,消费存在边际改善预期;而国内冶炼厂因产能瓶颈的钳制,市场对国内锌库存的季节性增长幅度存在悲观预期,即累库幅度或较往年锐减30-50%。如果以此类推:供应增量少于预期,消费仅是正常复苏,低库存短期都将维持常态,对锌价已然构成利好;若消费复苏程度高于预期,那么锌价向上的想象空间就更大了。但也不能忘记,锌精矿加工费持续走高,在利润的驱动下,矿宽松向锭宽松的传导通道仍未疏通,矿的持续宽松仍是空头紧抓的稻草,也是资金逢高沽空的主要依据。这其中,消费的悬念比供给的悬念更大,距离过年仍有2周,需持续关注库存变动及时修正供需预期。

以上为长周期推测,就短周期定价而言,当期供需的变化仍是主要依据。

就库存而言,截止1月14日,SMM锌库存仅10.68万吨,远低于去年同期的14万吨水平,低库存背景下,锌价下行空间有限。本周过后,下游年前补库基本告一段落,库存的净增长速度将加快,但增速仍可能不及去年。

 

就需求端来说,进入1月份,终端消费进一步走弱,今年因终端订单较差,压铸锌合金企业放假较去年稍有提前,普遍自1月25日左右放假,平均放假天数为23天左右。氧化锌企业因生产设备以及工艺要求,放假相对较晚甚至部分氧化锌企业的生产部门春节并未放假。镀锌方面,北方部分小型镀锌企业因近来订单相对不佳,以及环保影响,提前放假,而大厂大多按国家法定假日做出放假安排,综合来看,今年镀锌企业平均放假天数为12天左右。

综上,SMM认为,短期持续关注锌库存季节性增长情况,消费进一步停滞不存在意外,供需博弈将向偏空方向转化,锌价持续上破压力较大,关注主力合约能否站稳21000元/吨。

温馨提示:昨日英国议会举行政府信任投票,首相May获得支持,表明英国脱欧事件带来的不确定性暂告一定段落,接下来市场的关注的焦点将回归美国政府停摆,目前来看美国政府停摆时间已创历史记录,致使政府工作无法开展,经济数据延期公布,局势的发展已经令商界紧张,需警惕未来黑天鹅爆发对市场的冲击。


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