找到实体经济融资难的主因! 表外融资大幅萎缩需关注

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SMM1月16日讯:昨天央行公布了2018年12月的金融统计数据,数据显示,18年12月社融增量为1.59万亿,M2增速仅8.1%。

社融增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额,是衡量实体经济贷款难易程度的重要指标,主要包含表内的人民币贷款与外币贷款,表外的委贷、信贷和未贴现银行承兑汇票,还有直融里的股票融资、企业债和地方专项债(9月新增)。

上图是2018全年社融增量情况,其中值得注意的是:

表外部分全年委贷减少1.61万亿,同比多减2.38万亿;

信贷减少6901亿,同比多减2.95万亿;

未贴现银行承兑汇票减少6343亿,同比多减1.17万亿;

直融部分地方政府专项债同比少2110亿;

股票融资3606亿,同比少5153亿。

2018年表外贷款大幅萎缩6.5万亿,地方政府和实体企业融资也少了7263亿,社融增量累计为19.26万亿,比上年少了3.14万亿!

明白了!表外的萎缩是实体经济融资难的主要原因!表外贷款也是金融强监管的主要目标,而表外贷款与大多数中小企业资金链密切相关。

和社融同时公布的还有广义货币M2增速。目前在历史最低位。

M0是指社会中流通的现金,M1是指M0+银行活期存款,M2是M1+银行定期存款。之前谈到,在去杆杠叠加美国密集加息之下,我国不但没有加息,去年反而降准四次,MLF放出2.3万亿,减税达1.3万亿,有效对冲了部分去杠杆和资本外流带来的风险,我国的货币政策应该是比较宽松的,然而M2增速依然持续下降,始终处于9%以下,主要可能是表外融资下降太多,货币乘数没能放大,另外M1增速暴跌,M2与M1剪刀差也在放大,说明实体经济趋于谨慎,相对现金而言,人民更偏向定存。


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