盛达矿业:金山矿业合并报表 助公司盈利持续增长

SMM网讯:事件:公司公布了 2018 年业绩预告,预计 2018 年归属于上市公司股东的净利润 4-4.3亿元,比上年同期,追溯调整前增长 41%—52% ,追溯调整后增长 23%—33%,基本每股收益 0.58-0.62 元。

评论:1、金山并表 公司业绩如虎添翼刷新上市以来最高。公司以 124,811 万元收购盛达集团旗下金山矿业 67%股权。2018 年年报,公司注入金山矿业 67%股权并纳入合并报表范围,预计由此产生归属于上市公司股东的净利润约 7,500 万元。金山矿业具有丰富的银资源储量,拥有一个采矿权和两个探矿权,累计查明银矿资源储量矿石量 2,109 万吨,Ag 金属量 4,321 吨,Ag品位 204.89g/t。金山矿业收购完后,公司银金属量超过 8,000 多吨。当前金山采选产能 48 万吨,2020 年扩产至 90 万吨达产和一水硫酸锰生产线建成。盛达集团及其实际控制人赵满堂先生承诺,金山 2019 年度净利润不低于 7,805.14万元,2019 年度和 2020 年度净利润累计不低于 22,572.07 万元,2019 年度、2020年度及 2021 年度净利润累计不低于 46,832.49 万元。平均年净利润 1.56 亿元。

2、产能投产顺利推进。2011 年,盛达矿业借壳上市,重组注入银都矿业 62.96%股权。2016 年收购光大矿业、赤峰金都 100%股权。2017 年收购东晟矿业 70%股权。2018 年收购金山矿业 67%股权。金山矿业的注入,将公司控制控制的白银储量提高到 8462 吨,权益铅锌储量分别 38 万和 66 万吨。注入矿山生产进展均较为顺利,光大矿业、赤峰金都 2017 年投产,2018 年产能提升,当前分别 30 万吨选厂均全面投产。金山矿业选厂扩建项目顺利进行。2017年公司白银产量 130 万吨,2018 年预计 226 万吨,2020 年假设金山达产,公司白银产量将达到 332 吨。

3、推荐逻辑:公司白银储量和产量均在快速增长,贵金属价格上涨行情启动放大公司盈利能力,考虑金山并表,预计公司 2018-2019 年实现归母净利润分别 4.13、4.99 和5.97 亿元,同比增长 46%、21%和 19%;对应 eps 分别为 0.6、0.72 和 0.86 元,对应市盈率 15、12 和 10 倍。处于有色和贵金属行业估值较低,维持“强烈推荐-A”评级。

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