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国内外大咖共探2019年金融市场

2018年金融市场在中美贸易战、美国加息、环保重拳出击等重磅事件中跌宕起伏,2019将如何?看大咖们怎么说!

国内外大咖共探2019年金融市场

【市场声音】2019年锌价跌势能否刹车? 观点都在这里

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SMM12月28日讯:2018年年初国内外锌价触及2008年8月以来的高点,分别攀升至27235元/吨和3595.5美元/吨。但下半年国内外锌加工费明显上行,市场对于全球锌矿供给恢复的预期加强。同时下游需求持续疲弱,加之中美贸易争端持续升温,美元指数强势格局下,商品悲观预期对锌价产生明显压制,锌价告别连续两年的拉升之势,进入下跌通道。截止12月28日日间收盘。2018年LME三个月期锌已跌24%,沪锌指数跌约20%。

2019年锌价前路如何,跌势能否刹车?SMM预计2019年中国锌精矿供应进一步增加,精炼锌产能缓步释放,锌消费增速仍待提高,2019年在供应端逐步增加预期下,锌价或难言乐观,预计重心将进一步下移。但期间会受宏观、政策、环保等多重因素影响,整体恢复进程及速度存在较多不确定性,价格走势或有所反复。预计2019年LME三个月期锌运行区间为2200-3050美元/吨,沪锌运行区间为18000-24000元/吨。

此外,SMM采访了多位机构人士对2019年锌价的看法,具体如下:

金瑞期货/曾童:就2019年而言,锌价的供应存在较为明显的不确定性,因而加剧了锌价的波幅。从时间节点看,按照环保问题如期解决的时间节点推算供应释放的进度,我们发现一季度如期累库存,而二季度将深度去库存,供需矛盾也将在二季度进一步激化。我们预计年内价格前高后低,伴随着基本面矛盾的激化,预计年内高点在二季度附近,伦锌核心2200-2900美元/吨,沪锌主力合约核心运行区域19000-24000元/吨。需要强调的是,由于现有库存太低,因而导致边际的变化将放大令市场的反应,尤其在基本面矛盾容易激化的时间段内。

一德期货:从中长期看,未来全球锌精矿产量逐年增长基本已成定数,供需矛盾在逐渐缓解。冶炼厂开工率回升以及海外锌锭的流入,加之下游消费受宏观经济与环保等多重压力下拖累,使得国内显性库存持续低位的情况或难以持续。根据季节性规律,春节后通常是库存累积的时候,一旦库存出现明显累积迹象,或将成为布局长期空单的重要节点。

整体来讲内外盘锌价已经逐步进入下行通道。但由于国内冶炼继续受环保等问题扰动的概率较高,短期冶炼环节可提升的空间相对有限,因此未来一年锌精矿转为锌锭的环节可能依旧不那么顺畅,进而导致锌锭未必能存在明显过剩。因此在库存累积速度不那么明显的情况下布局空单的节奏可能较难把握。

策略上我们依旧建议投资者待价格修复反弹后以逢高布空的主思路操作,预计2019年伦锌核心运行区域在2200-2600美元/吨,沪锌主力合约核心运行区域在18000-23000元/吨。套利方面仍可关注买近抛远的正套操作。跨市套利方面,基本面上2019年伦锌价格下跌幅度大于沪锌是大概率事件,建议关注买沪抛伦跨市反套操作。同时持续关注库存与产量变化和人民币汇率的走势,一旦人民币止跌或企稳,国内市场锌价下跌走势有望加速。相反,人民币如果持续贬值,国内大宗商品的价格仍会受到非常强的支撑。另一方面我们还需关注冶炼厂二八分享机制后的实际加工费,若持续维持在5500元/吨以上水平,冶炼厂利润可观,现阶段存在的冶炼瓶颈可能会被迅速打破,谨防锌价大幅下跌风险的同时建议冶炼厂做好利润保值操作。

广州期货/黎俊:境外精炼锌供应的增加依然是利空锌价的主要因素,从需求方面来看,境外锌需求维持稳定,而国内的车市表现或进一步趋冷,房地产市场和基建虽然可能得到政策的刺激,但增幅亦相对有限,总体来看,明年锌市下游的需求表现可能逊于今年。另外,国际宏观局势的不稳定也会对锌价造成利空影响。预计明年伦锌震荡偏弱,运行区间2400-2700美元。就国内而言,由于环保政策的存在,锌精矿转化呈锌锭的过程依然不顺畅,偏低的库存可能还会对锌价形成一定支撑。预计沪锌走势亦震荡偏弱,运行区间18000-22000元/吨。

国投安信/肖静:2019年锌价以震荡下行为主,熊市核心逻辑依然是全球锌精矿能够达到乐观供应增速,加工费会出现甚至是三位数的涨幅,并开始向冶炼端传导。这与2018年不同,预计2019年锌上游供应能够达到预期。全年锌精矿及精炼锌的供求平衡转向过剩。同时,价格下行的节奏在一季度主要与锌锭低库存下的补库速度相关,二季度则与主流经济体的宏观表现相关。预计锌价延续熊市,外盘伦锌将向2000美元震荡,而沪锌下滑目标位在18000元/吨。国内因更依赖进口锌精矿,进口盈利比价打开的情况会经常出现,套利机会较多;国内补库临近结束时,沪锌价差排列也将扭转Back结构,提供较好的套利机会。

南华期货:对于2019年锌市场,我们认为锌价重心面临进一步下移风险。目前全球锌市场仍处于缺口状态,由于锌矿增量较为缓慢,传导至锌锭还需一定时间,因此短期内该缺口难以弥补,至少在2019年一季度锌锭生产难以迅速放量已满足需求。但相对来说,国外锌矿原料供应相对充足,且冶炼环节产能利用率更高,因此,预计锌锭累库将从国外开始。预计锌价内强外弱也将在2019年继续维持。国内由于受到环保制约,锌供应相对偏紧,但随着生产整治和设备升级,环保制约因素或逐步消退,叠加加工费持续上涨,冶炼利润修复,或将更快的刺激炼厂提产以增加供应,填补锌锭缺口。锌锭的累库取决于锌矿转化为锌锭的时间和速度,一旦拐点出现,锌锭供需平衡也将发生扭转,转为过剩。因此2019年是锌供需平衡由缺口转为过剩的关键年,预计将出现在2019年下半年,该过剩状态也将持续至2020年。叠加国内经济下行、需求偏弱的预期,2019年主要操作策略为阶段性逢高抛空。

惠誉:基本面紧张 锌价2019年将会反弹 :Fitch Solutions称,未来几个月,在供应紧张的形势下,受到中国基础设施开支的提振,2018年表现最差的基本金属锌将会复苏。惠誉称,去年的下跌主要受到市场情绪驱动,基本面“整体依然紧张”。惠誉表示,2019年锌的平均价格将为每吨3,050美元,2020年为3,075美元。当前价格为2,467美元,2018年均价为2,892。 注:LME锌价2018年下跌26%。

观点正在更新中~~

SMM《2018中国锌产业链研究报告》即将出炉,包含SMM锌研究组最新观点和数据,如有需求请联系吴婷婷:13795448891,也欢迎浏览SMM网站,关注锌研究组所提供的免费的新闻和价格服务。


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