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【机构评论】锌市BACK结构持续 铝空头力量加大

SMM网讯:锌:现货方面,LME锌现货升水125美元/吨,前一交易日升水122美元/吨。根据SMM,上海0#普通主流成交21740-21690元/吨,0#普通对1812合约报升水130-180元/吨,或对1901合约报升水440-500元/吨;炼厂出货正常,早市市场流通偏紧氛围未有转变,市场鲜有升贴水报价,多为SMM均价或均价下浮5-10元/吨。

库存方面,12月6日LME锌库存较昨日增加0.05 万吨至11.12 万吨。根据我的有色,12月3日锌锭库存11.51 万吨,较上周五增加0.09 万吨。镀锌库存 101.33 万吨,较上周减少0.84 万吨。

观点:伦锌back结构仍持续,LME锌锭库存略有增加但增幅有限,内盘现货对三月升水维持在400以上,当前锌锭市场维持供需两弱,市场上下游陷入拉锯,建议暂时观望。供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年一季度以后),炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,观望。套利:现货对三月价差缩窄至250元附近仍可布局正套头寸。

风险点:宏观风险。

铝:现货方面,LME铝现货贴水1.25美元/吨,前一交易日为贴水1.5美元/吨。根据SMM,上海成交价集中于13550~13570元/吨,对当月贴水30元/吨~贴水20元/吨,持货商出货尚可,因价格跌幅较大,下游认可,采购积极性有所提升,接货较昨日略好,今日中间商间交投依旧活跃,接货出货积极。今日华东整体成交较好。广东市场现货成交价格集中在13650~13670元/吨,粤沪价差扩至100元/吨,今日持货商家略显惜售,出货意愿不高,市场流通货源有限,中间商及下游有逢低接货,市场整体成交活跃度较高。

库存方面,12月6日LME铝锭库存较昨日减少0.15 万吨至 104.38 万吨,12月3日,国内铝锭社会库存较周一减少1.7万吨至127万吨。

观点:昨日沪铝维持增仓下跌之势,铝市空头人气略占上风。虽然当前由于减产导致铝锭阶段性供给减少,根据供需平衡推算,预计去库或将维持至12月末,但12月消费亦偏悲观,因此中短期预计铝价难言乐观。成本重心略有下移,考虑到18-19年仍有大量产能将释放,因此预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现仍将相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产增加,则铝价可能会出现阶段性反弹,但反弹力度仍需看后市是否会出现大规模减产,短浅预计铝价仍是寻底的过程。

策略:谨慎看空,轻仓布局空单。套利:沪伦比值回归至6.7左右继续布局跨市反套(买国内抛国外)头寸。

风险点:宏观风险。

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