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关税冲击下,传统车企的未来在哪?2019年中国车市四大看点值得一看

商品精研:

随着宏观环境的变化,预计2019年中国经济延续探底企稳的态势;

在面临新能源汽车的挑战中,中国传统汽车市场可能面临负增长,汽车行业管理政策也将进入变革期;

双积分政策持续发力,特斯拉效应持续释放,电动汽车市场保持高速增长;

氢燃料电池汽车进入商业化初期,国六排放标准倒逼燃油技术升级;

自主创新能力全面增强,强势自主车企保持扩张态势!

对于2019年,汽车行业坚守谨慎优选策略,偏爱成长与龙头,紧跟转型与变革!

看点一:汽车市场增长迎巨变,自主创新崛起不止步

1、乘用车市场恐现负增长商用车增幅或继续回落

中国经济长期向好趋势没有改变,人们收入水平有望继续提高。从经济形势预期和家庭居民负债率看,现阶段国内汽车消费处于基本饱和阶段。

从传统汽车市场销量走势看,2018年汽车市场相对低迷,下半年汽车市场甚至出现负增长。汽车购置税优惠政策变动导致消费透支,高房价走势挤压车市增长空间,宏观经济增速回落拖累部分消费需求,预计2018年全年汽车市场出现负增长。

2019年,宏观经济下行压力仍然存在,汽车产业转型升级进程加速,电动化和智能化提振效果有限。购置税政策调整影响逐步消除,预计2019年中国乘用车市场可能负增长。超限超载联合执法常态化运行、排放标准持续升级等因素提振商用车消费,但宏观经济下行压力较大,国内商用车市场增幅将继续回落,甚至出现负增长。

2019年,广州、深圳等多个地区提前实施国六排放标准,部分国五车型即将进入去库存阶段。汽车市场面临负增长压力,价格调整恐成重要市场促销手段,预计汽车市场价格下行压力较大,尤其是上半年,价格竞争可能性较大。

2、自主创新崛起不止步格局裂变加速优胜劣汰

2019年,汽车消费需求疲软,产业政策剧烈变革,汽车产业加速行业重构进程。凭借符合市场需求的优秀产品战略和脚踏实地的企业发展战略,部分自主创新代表有望尽享更大市场红利。利用积累的企业品牌优势和规模经济优势,除向上挑战合资品牌市场份额外,吉利、上汽、广汽等强势自主车企亦会蚕食弱势边缘品牌生存空间。

2019年,汽车市场格局进入存量竞争期,市场竞争将更为激烈,产业优胜劣汰进程或加速。从2017年-2018年部分自主乘用车企业月度销量走势分析,吉利、上汽等强势自主始终保持增长势头,销量增速远高于市场整体增速,市场竞争优势愈发明显。预计2019年吉利、上汽等强势自主车企保持稳定增长,部分弱势边缘车企生存压力进一步加大,市场格局裂变分化进程有望加速。

看点二:电动汽车加速产业化,特斯拉鲶鱼效应持续发酵

1、政策优化接续发力供给丰富护航高增长

政策护航供给发力,是现阶段电动汽车市场发展重要特征。2019年,电动汽车财政补贴额度继续退坡,但购置税优惠、路权优先、政府采购倾斜等优惠政策继续实施,电动汽车消费维持较高热度。双积分交易政策正式落地实施,倒逼厂商加快电动汽车市场产品布局。供给持续发力,需求相对旺盛,2019年电动汽车市场仍将维持高速增长,预计市场增速将保持在30%以上。

2019年,传统车企电动化战略持续推进,造车新势力加速交车进程。合众、威马、蔚来等造车新势力陆续进入产品交付期,长城、上汽等传统车企加速产品电动化进程。整车厂商加速投放电动车型,电动车型供给更加丰富,电动汽车产业化加速推进。

鉴于现阶段主流电动化路径存在资源短缺、续航里程短、充电时间长等技术瓶颈,燃料电池汽车始终是电动化技术重要储备选项。2018年以来,燃料电池汽车技术关注度有所提升,预计2019年燃料电池汽车技术关注热度继续提升,氢燃料电池汽车逐步进入商业化初期阶段。

一方面,燃料电池汽车财政补贴未实施退坡机制,燃料电池汽车财政倾斜力度明显增强,政府对燃料电池汽车技术的支持态度十分坚定。

另一方面,主流车企加大燃料电池技术储备,加快燃料电池产业化进程和示范推广运行。长城汽车明确2020年推出首个氢燃料车整车平台,潍柴动力认购巴拉德动力19.9%股份,成为其第一大股东,进军氢燃料电池核心部件领域。燃料电池汽车商业化运营有序推进,上海安亭、广东佛山等地示范运营项目顺利推进。张家口已投入74辆燃料电池公交车,2019年将新增170辆,推动燃料电池全产业链开发利用。2018年9月,大同市政府宣布2019年底前计划采购300辆氢燃料电池公交车。

2、特斯拉国产化顺利推进,鲶鱼效应持续释放

特斯拉是全球电动汽车市场标杆性企业,其技术、产品和市场走势对电动汽车产业具有一定的引领和示范意义。2018年下半年,特斯拉国产化事项正式落地,公司在上海临港地区建设第二座超级工厂。特斯拉国产化工厂建设等相关事宜顺利推进,2018年11月特斯拉大幅下调全系车型中国市场售价。特斯拉持续扩大介入中国市场的广度和深度,预计2019年特斯拉国产化鲶鱼效应将进一步释放,倒逼中国自主电动汽车企业创新升级,为产业链中上游创造更广阔市场机遇。

看点三:国六排放提前实施传统技术加速节能升级

2019年,全国供应符合国六标准的车用汽柴油,部分地区提前实施国六排放标准,有些地区甚至实施更为严苛的国六b阶段标准。国六排放标准提前实施,倒逼厂商加快国六排放车型上市节奏,推动传统燃油技术加速升级。生态环境部机动车排污监测中心数据显示,截止2018年11月23日,共有49家企业707个车型进行国六环保信息公开。其中,国内生产企业38家、505个车型,国外生产企业11家、202个车型。轻型汽油车企业49家、670个车型,轻型混合动力车企业15家、37个车型。公开车型符合国六b排放标准(除1款进口车型为国六a)。国六排放车型即将上市销售,为产业链中上游企业创造增长新机遇。

看点四:国企混改大幕深入推进  产业重构浪潮波澜壮阔  

汽车产业资源兼并重组方兴未艾,汽车国企混合所有制改革大幕拉开,2018 年是汽车产业供给侧转型提质元年。宝能正式入 股观致汽车,中公教育成功借壳亚夏汽车。奇瑞混改计划正式启动,拜腾汽车接手一汽华利,一汽集团万亿融资计划引发无 数联想。汽车产业兼并重组事件频发,启动波澜壮阔的产业资源重构浪潮。

新能源汽车资质审核停摆一年多,造车资质是造车新势力难以避开的发展瓶颈。2018 年,造车新势力市场端和产品端持续发 力,蔚来、小鹏等多数造车新势力须为自身正名。恒大等更多跨界资本持续涌入汽车产业,推动产业资源裂化重组。 

2019 年,终端市场需求疲软态势尽显,存量竞争更趋白热化,汽车产业供给侧出清过程有望提速。新能源生产资质审核资格 更为严苛,电动汽车财政补贴继续退坡。造车新势力纷纷进入市场验证期,其自身正名诉求更为强烈,新旧产业资源融合重 组需求更为迫切。2019 年,新版《汽车产业投资管理规定》有望落地实施,为产业资源重构创造有利条件。2019 年,预计汽车行业国企混合所有制改革继续深入推进,范围更广力度更大。传统资源优化重组进程全面提速,汽车产业重构浪潮 更为波澜壮阔,汽车产业转型升级全面提速。 

汽车行业扩大开放政策落地实施,外资车企加速进军中国市场,扩大中国投资布局和产品投放,尤其在电动汽车市场。更多独资电动车企有望入局中国市场,可能冲击现有市场格局和产业体系,加速产业升级和资源重构进程。 

投资策略:优选成长与龙头紧跟转型与变革整车:市场裂变加速推进,稳抓龙头紧跟电动,弱势边缘品牌生存压力更大,强势自主和成熟龙头市场份额平稳扩张。

推荐标的:吉利汽车(强势自主)、上汽集团(成熟龙头)、比亚迪(新能源代表)、宁德时代(电车供应商)

参考研报:信达证券  《 市场疲软裂变升级 优选成长与龙头 》


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