写书做空天然气的人已经爆仓了!西北风起时,天然气能做多否?

商品精研:

近日,James Cordier做空天然气爆仓事件刷爆朋友圈,人们都在惊讶这位教我们做期权投资的前辈,自己把自己给玩崩了;

事实证明,实践是检验真理的唯一标准;不断地修正,才能离真理的殿堂更近一步;

实际上,如果你也依据原油大跌,来做空天然气的话,可能也会面临James Cordier一样的窘境;

模糊的概念告诉我们,石油是能源之母,石油大跌之下,天然气似乎找不到要涨的理由;

但是,原油和化工的定价体系却是南辕北辙,一个优秀的投资策略,是不能建立在模糊的、似是而非的印象上的;

这么做,是一件极度危险的事情,你可能会因此而损失利润,甚至亏损,乃至破产!

今天,白水君就给大家带来系统性的干货,来聊聊关于能源的那些专业的事情。

还是那句话,在你还没有健全的体系前,请不要重仓押注你的仓位!

 

核心逻辑:

1、天然气定价体系独立于原油体系,不受宏观利空影响;
2、天然气产量虽增,但今冬仍将出现供不应求的局面;
3、采暖需求正从北方南下,预期逐渐反应到实质需求;

随着外盘天然气暴涨新闻迅速走红,天然气得到了市场关注度,大家都在纳闷天然气为什么大涨,直到James Cordier爆仓的消息出现,天然气的关注度达到了市场巅峰状态。

但在专业人士眼中,天然气和原油价格体系完全不一样。全球尚未形成全球性的统一市场,统一报价,北美、欧洲和亚太三大天然气市场气价形成机制不同,价格差异明显,亚洲LNG市场价格明显高于其他地区,存在所谓亚洲溢价。

所以,当你看到了这样一张图之后,再思考一下James Cordier的卖空期权行为就是传说中的“低位做空”,这是多么没有安全边际的一次投资?!

所以想挣钱之前,你得让自己变得专业,还有另外一种办法就是变得更加专业! 

回到本土市场投资的角度来看,国内市场价格正处于震荡上行的状态,既然天然气的涨价和原油并没有什么太大的关系,那么我们还是得回到它自己的基本面上来研究它的未来!

聊基本面其实挺无聊的,不过这个是行业的根基,必须得了解。从供给端来看,全国天然气产量增长7.5%。10月份,我国完成天然气产量134.2亿立方米,同比增长7.5%;1-10月份,我国天然气产量1295亿立方米,同比增长6.30%。

2018年10月,我国完成煤层气产量5.8亿立方米,比去年同期增长0.7%;1-10月我国煤层气产量60亿立方米,同比增长7.3%。10月国内LNG产量91.2万吨,比去年同期上升3.3%;1-10月国内LNG产量695万吨,同比减少3.7%。

另外一个来源就是进口,2018年10月,我国完成天然气进口量730万吨(约合97.8亿方),比去年同期增长25.6%;1-10月我国天然气进口量7206万吨(约合966亿方),同比增长33.1%。

这里,有两点需要特别注意:

第一,就是进口LNG价格下跌,11月份国内进口液化天然气LNG价格下跌,以华南地区进口LNG码头价为例,11月16日报4594元/吨,较10月中旬下跌21.6%,折合3.52元/立方米;

第二,我国LNG市场价格的时间轴已经逼近,去年同期的爆发节点。今年,是如16年横盘前行,还是会像17年扶摇直上?这个答案,最终需要市场给出。 

至少,目前来看,随着外盘天然气价格的走高,进口LNG码头价大概率将止跌上扬。美国NYMEX天然气期货11月16日收盘价为4.39美元/百万英热单位,较10月中旬上升34.95%。美国Henry-Hub天然气现货价11月13日为4.1美元/百万英热单位,较10月中旬上涨28.5%。随着外盘天然气的价格上涨,

这里简单的介绍一下天然气的基准门站价:

自2018年6月10日起,将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理,价格水平按调整后的非居民用气基准门站价格水平安排,实现与非居民用气价格机制衔接。供需双方可以基准门站价格为基础,在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮,实施一年后允许上浮。目前居民与非居民用气门站价差较大的,此次最大调整幅度原则上不超过每立方米0.35元,剩余价差一年后适时理顺。天然气增值税税率由11%降低至10%。

划重点了!既然6月份开始,天然气的销售单位利润天花板已经出现,据白水君猜测,今年实际的天然气储备库存或远不及今年的消费需求增量。

投资还需要考虑一个时间节点的事情,这个或许才是投资中最难以把握的一个难关。人类是很难预测未来的,但从历史回测数据显示,事件驱动型是最有可能抓住爆发节点的一个有效办法。

从时间层面来看,举例北京和徐州,前者已经步入实际性的需求,后者刚刚启动,正在加码的路上;

当然,我们时刻不能忘记远在南方的那批深交所的投资者,当还在穿短袖的时候你和人家说供暖,多么的没有说服你。不过,从最高气温明显的下降趋势来看,他们很快就要穿外套了,广东就这么冷,要求不能太高。。

最后,落实到实际的投资策略,我们有必要来梳理一下要点,燃气方面简而言之: 

2018年10月,我国天然气供给端依然保持了国产气稳步增长,进口气高速增长的态势。从11月15日开始,我国北方地区正式进入采暖季,全国天然气消费量也将随之大幅增长,并且多地的LNG报价也随之出现了不同程度的上涨。从测算来看,今冬我国天然气仍将出现供不应求的局面,因此我们判断国内LNG市场价未来有望进一步上涨。

总的来说,天然气行业“短期价涨,长期量增”的投资逻辑依然不变,这几乎没有什么可争议的。

短期来看,根据中石油制定的新的保供期定价策略,采暖季我国大部分地区非居民用气价格将出现不同程度的上涨,并且部分地区也从政府层面对涨价有了进一步确认。

长期来看,天然气目前占我国一次能源消费的比重仍然较低,如果要实现2020年3600亿方的目标,那么19-20年每年消费增速都将维持在13%左右。而在我国天然气供给结构中,国产气中的常规天然气发展较为缓慢,进口管道气短期内又难以有较大增量,因此非常规气以及进口LNG未来三年将成为我国天然气保供主力。

国产气锁定目标对象蓝焰控股和新天然气;进口LNG深圳燃气是重点投资标的。

推荐标的:蓝焰控股、新天然气、深圳燃气


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