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【解读】美国股债双杀背后逻辑何在? 逢八必危或已箭在弦上

SMM10月11日讯:乱石穿空,惊涛拍岸,股市债市卷起千堆雪。最近两年,有个词重复不断地被各个经济学家、学者提到,那就是“现金为王“,正如巴菲特谈及投资所言,投资最重要的是三件事,第一,保住本金,第二,保住本金,第三,重复前面两件事。自从美国开始加息以来,全球资本市场就开始动荡不安,市场情绪瞬息万变,不可捉摸,投资似乎已经变成了一场赌博,而在这场赌局中,少亏即赢,保住本金就是胜利,一味追求高收益,到头来往往都是竹篮打水。

10月9日,美国10年期国债收益率已经飙至3.252%,刷新2011年中以来最高纪录,30年期国债1收益率飙至3.4302%,创4年以来最高水平,同时期限30年的住宅抵押贷款利率已突破5%,创出八年新高,美元指数一度涨破96。今晨美股暴跌消息又刷了屏,美股三大指数集体暴跌3%以上,五大科技股领跌,亚盘一开盘就接力暴跌,惨遭血洗,行情不容乐观。

抛开其它次要原因,美债收益率暴涨应该是这段时间主要的罪魁祸首。有专家认为,近期美国经济数据强劲、美联储不断释放鹰派信号、各国央行对美债需求大幅回落等是引发美债收益率跳涨的重要因素。

1.美国经济强势上涨

上周9月非农报告显示美国失业率下降到了3.7%,创下49年最低水平,最新公布的ISM非制造业指数为61.6,创下10年设立以来最高纪录,美国经济之强劲恐怕出乎人们意料,美联储主席鲍威尔仅在一周之内就四次表示对美国经济的乐观评估,而且他认为美国的利率距离中性还有很长的路要走。也就是说美联储在加息结束之前,有可能增加加息次数。加息是对美元流动性的回收,很容易打压股市、债市、楼市等,而这次债市牛市的转折也差不多从美国第一次加息开始。国投安信期货首席经济学家陈江涛则表示,美债收益率爆发式飙升是对美联储加息的滞后反应。

2.美债需求回落

自总统特朗普上台实行单边主义至今,美国引发了与诸多国家的贸易战,甚至连以前的盟友都没放过,导致美元信用急剧下降。据美国财政部最新公布的7月国际资本流动报告(TIC)显示,巴西、英国、瑞士、比利时、印度、加拿大、德国、澳大利亚等多国央行均在不同程度的抛售美债。其中第二大债主日本在6月大幅减持了184.5亿美元的美债,创近6年新低;俄罗斯在3个月内减持812亿美债,目前仅剩149亿;印度目前持仓量为去年12月来最低水平。国盛证券固收研究指出,市场交易结构的变化导致对冲成本上升令美国债市对海外投资者的吸引力下降,造成需求减弱,因为加息造成投资者面临美元短期融资利率的上涨。

3.美联储的缩表

根据日前美联储最新公布的资产负债表显示的数据来看,2017年10月缩表以来,总资产已经下滑2850亿美元,目前总资产为41750美元,缩表仍在继续!

美联储是独立于美国政府的一个机构,与中国央行不同的是,美元的印钞权并不在美国政府手中,而是掌握在金融资本家手里,资本家通过美联储的货币政策控制美元的发放。欧美系统中都是这种小政府,总统都是由资本家推举上去的,资本家的低位无比崇高。美联储在3轮QE过程中,通过购买美国政府的国债和按揭抵押债券等方式发放美元,即美联储的扩表。去年10月起美联储开始缩表,即通过减少到期债券再投资让资产负债表自然缩减,这对于美元而言是釜底抽薪,因为它减少的美元基础货币,真实货币数量还得再加上一个货币乘数,数量是非常庞大的,而如此庞大的数量美元就需要去世界其他国家去取得,怎么取得呢?就靠加息!

根据最初的想法,美联储打算在明年12月前缩减1万亿的美元,每个月100亿到500亿不等,现在看来有点悬,一年以来近完成了不到30%。尽管美联储计划9月缩表240亿美元国债,实际缩表只有190亿美元,接下来10月还有229亿美元国债到期,11月又有500亿国债到期,这是美国人自己抛自家的国债!

债券市场的低迷同时又引爆股市危机,如果加息是美股头顶的达摩克利斯之剑,那么美债抛售狂潮直接引爆美股炸 药桶。美股今天这根K线不简单,光头光脚,断头铡刀,属于最有杀伤力的K线形态,表明华尔街机构投资者恐慌至极,对后市的看法出奇的一致。10月份以来,纳指跌幅达到了7%,而且跌幅一天比一天大,已经有了崩盘的迹象。纳指的5大科技巨头;苹果、亚马逊、微软、谷歌和脸书,苹果、亚马逊都是万亿市值,五家公司市值加起来一度达到4.5万亿美元,占美股总市值达15%,5家公司的市值贡献了今年美股45%的涨幅!什么叫出来混都是要还的,涨的时候大家都开心,一跌起来也是毫不含糊,亚马逊暴跌6.15%,微软暴跌5.43%,其它三家跌幅均超过4%,于是才有了三大美指的大跌。

几大科技股本身公司问题也比较多,市盈率方面,以亚马逊为例,10月份暴跌至今动态市盈率仍然超过100,静态市盈率更是达到282;利空消息方面,以脸书为例,脸书再次被曝出大规模泄露用户数据,或面临欧洲方面罚款;另外苹果、微软面临贸易关税升级的考验,前景也是堪忧。可以说科技股们绑架了美国股市,如果科技股再继续跌,美国股市的牛市或许就此终结!

美股一跌,欧洲、亚洲纷纷跟随暴跌,全球股市身陷狂跌漩涡。今年离2008年全球金融危机已过去十年,离1998年亚洲金融危机正好20年,外界也纷纷猜测是否逢八必有难。如果新兴市场货币危机尚不能牵一发而动全身,那么美国的股债双杀就不能不让人惶恐。2018最后两个月,望世界安好!


2019年全球经济展望:

周期性经济危机的本质一直是困扰着全世界所有经济学家的难题,距离2008年金融危机整整十年,2018年近尾声,这种规律是否会被成功打破?美国挑起贸易战会给2019年全球经济带来怎样的影响?在全球货币宽松转向紧缩的当下,中国货币政策将如何应变?人民币国际化充满波折未来走势如何? 2019年宏观面将为商品市场带来怎样的风险和机遇?敬请关注10月19日,上海举办的《2018中国有色金属年会暨2019(SMM)金属价格预测发布会》上,全球宏观对冲基金经理、冲和投资董事宏观策略总监付鹏为我们全面解读2019年全球宏观经济及大宗品市场走向。

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