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特朗普接连口诛鲍威尔就要服软? 美元在墙头上如何摇摆

来源:SMM

美元告吹连续四月大涨势头,真摔还是假摔?特朗普与鲍威尔之争,后续美元又将如何走?

SMM8月23日讯:近期的美元暴涨,使得全球非美汇率市场吃尽苦头。

自今年四月中旬起,美元就如同脱缰的野兔一路跳高,从82.215的低位直逼近期最高点95.531,涨幅高达16%。与美元的强势形成剧烈反差的是其余货币的颓然,同样以四月中旬至今为期,人民币、英镑贬值均逾10%,欧元贬值9.8%,澳元、加元、日元、瑞郎的跌幅也都大于5%。

全球主要经济体汇率变动情况:

全球部分主要经济体汇率贬值幅度:

而对于新兴市场来说,美元的上涨绝不仅仅是汇率变动那么简单,伴随着自身货币的大幅暴跌,沿着汇率市场奔溃,外资撤退,股市暴跌的路径,一直至引发国内的通货膨胀与国内资产价值缩水,整个国家的经济将陷入到危机之中。

新兴市场汇率变动情况:

新兴市场汇率贬值幅度:

图中我们可以发现,贬值幅度最高的自然是前些时日惨遭特朗普“捅刀”的土耳其里拉,单自美元四月大幅上升开始算,里拉贬值幅度已超过80%,若是从今年年初开始算起,里拉的贬值幅度已近1倍。

美元土耳其里拉(USDTRY):

(从年初低点3.72至近期高点7.2149,总贬值幅度达93.94%)

受本国汇率市场奔溃的影响,土耳其国内通胀居高不下,据统计,今年6月份,土耳其消费者物价指数较前值提高3.24个百分点至15.39%,7月份,该通胀率依然居高不下,升至15.85%,达到近四年来的历史最高点。物价的飞升,使得国内经济受到严重的冲击,其中土耳其的房地产产业波及最大,由于造房子使用的大多数原料依赖进口,里拉的暴跌使得原材料价格上涨,加之土央行为了紧缩货币而加息,导致贷款利率达到了25%,开发商还贷压力倍增。据最新消息,虽然土耳其政府开始减息,开发商也开始降低售价,但是购买者却仍寥寥无几,目前,安卡拉的房地产项目大都已经停工。

遭受同样情况的还有同为新兴市场的阿根廷,为了遏制阿根廷货币的颓势,仅在4月27日至5月4日短短一周左右的时间里,阿根廷政府被迫连续三次大幅加息,以稳定摇摇欲坠的货币体系。

美元升值:美国掠夺全球经济果实的关键一步

新兴市场的惨烈由想可知,然而,此次美元拉涨并非首次,历史上美元一共已有三次升值周期,而每次升值周期的背后,伴随的都是新兴市场国家资本严重外流与金融危机。

三次美元周期:

三次美元周期对应的市场表现:

作为全球性货币的美元,大幅升值可以使得全球资本快速地回流本土,其中资金的一个很大流向在于美国的国债,对于美国来说,国债是其重新吸收世界各地美元的一个重要工具。

美国国际资本流动报告(TIC)长期资本净流入:

(今年上半年来,美国长期资本净流入均为正值)

全球贸易持续大跨步增长的新时代,为了让全世界依旧使用美元进行结算,同时保证美元在国际货币体系中的霸主地位,美国需要持续的输出美元货币,然而,若是美元大幅度流出国内,会使得国内货币紧缺,美元将大幅升值,并且此方向永不可逆,长期的货币升值会对美国的产业造成致命的打击,同时对美国出口造成极大的压力。

为此,美国开始不断地超发货币,配合长期以来实行低利率的货币政策,促使国内民间的投资与消费,通过市场将美元流向全世界。有了散发美元的手段,自然也需要回收美元的方法,美国政府想出的便是高利率的美国国债,一方面作为货币循环体系的回收环节,一方面对财政收入进行一个大额的补充。

如此这般,虽然美元的国际地位得以维持,但是摆在美国政府面前又有一轮新的大难题:美国巨额国债又该如何处理?美国选择的是通过各种手段强行削减债务,或用贸易战、或用军事力量的施压、或用其他的政治方式,至此,由美元衍生出来的一条“巧取豪夺”之路便昭然若揭,美元的历次升值,伴随着的是一次又一次对全球经济的“割韭菜”。

(FOMC主席鲍威尔在新闻发布会上回答记者提问 来源:美联储官网)

了解到美元升值的重要性,也就不难理解美联储为何一再希望对国内进行加息,一方面未来美元的霸权地位,同时,加息也有助于对之前由于超低利率导致的过度的杠杆借贷进行修正。8月美联储会议纪要中显示,只要美国经济增长处于正轨,美联储就准备再次加息。据悉,美联储声明中五次提到“强劲”一词,并罕见地评价“美国经济活动以强劲速度上升”,删掉了上次会议声明中的“稳健”增长说辞。这表明,与会的美联储官员对美国经济至少近期内强劲增长很有信心。

然而对于美元持续升值,在美国国内,并非所有人都一致支持,例如美国总统特朗普。

特朗普抨击美联储加息 剑指鲍威尔

7月19日,特朗普在接受CNBC采访时表示,“我(对美元强势)并不感到兴奋。因为每次我们让经济开始好转,美联储就会想再次升息。我对此并不觉得开心。”这并不是特朗普第一次公开指责美联储的货币政策,特朗普认为,由于美元汇率的升高,会使得其他竞争对手处于优势的地位,令他在贸易战中难以取胜。那么究竟是什么让一个总统冒天下之大不韪干预号称独立性第一的美联储的利率决议?

与前任总统奥巴马通过增加政府支出振兴经济的举措不同的是,特朗普希望把经济增速的中心放在减税、贸易保护、产业回迁、增加军费和基建投资这五板斧上,他的主张与美联储正好相反:经济增长需要弱势的美元。

(美联储大楼 来源:美联储官网)

对于特朗普来说,美元霸权似乎已然不是他所考虑的第一要点,作为产业回迁和贸易保护的前站,2017年,美国就已经退出了跨太平洋伙伴关系协定(TTP)。为了更好的振兴和扶持国内企业,尤其是制造业,美国需要美元贬值促进出口,同时已持续大半年的中美贸易战下,人民币的贬值一定程度上减缓了特朗普原先预想的贸易战重拳的力度。

特朗普认为,与之大规模贸易战的竞争对手们借用汇率贬值的方式避免制裁,他批评美联储等部门由于提高美元汇率使竞争对手处于优势地位。而美联储方面则表示,长期来看,美元走强有利于美国经济,在之前的美联储政策会议依然展现出鹰派姿态,暗示将会进一步加息。

美元后市跟谁走?

在持续4个月的疯涨之后,美元指数迎来首次回调,受特朗普对鲍威尔汇率政策的“口诛笔伐”与中美推进贸易谈判宏观风险暂缓,上周四起始(8月16日),美元连着五个交易日收跌下行。

同时,8月21日,特朗普的前律师迈克尔·科恩承认他在总统大选之前违反了竞选财务法——且是在当时的总统候选人特朗普的授意之下。此则消息一出,美元继续走软。然而就在两天后(8月23日),中方对约160亿美元商品加征25%关税的消息,使得全球避险情绪回升,美元又获提振。

(美国总统特朗普在发表演讲)

目前,市场上对美元究竟是“真摔”还是“假摔”众说纷纭,但是,在即将到来的9月,美联储大概率可能加息,尽管美国政治局面的不确定性令美元承压,但最新公布的美联储会议纪要的鹰派暗示无疑为美元提供支撑。

SMM整理了各大机构对美元后市发展及中国后续经济状况的看法:

东北证券固定收益和大金融首席分析师李勇:

美国今年第二季度经济增长4.1%,通胀和失业率都在历史低位水平,美国经济表现出强劲势头。美联储连续出现的加息和9月、12月大概率确认的加息,加剧国际资本回流美国态势。土耳其里拉暴跌,加剧国际资本对新兴市场国家债务违约和投资环境担忧。从国内看,经济承压,市场表现出一定的悲观情绪,金融业从去杠杆进入“稳杠杆”阶段。供给侧结构性改革进入深水区和艰难期,但内外部环境新的不确定性因素在增多,带来的困难和挑战在增加,经济下行压力依然很明显。

东方证券首席经济学家邵宇:

当下我国货币政策要在稳增长和防风险之间把握好平衡关系,我国内部有流动性补充需求,但外部美元在加息周期中,有收紧货币政策提升利率趋势。若顾及我国经济增长,货币政策有边际放松要求。外部一旦政策收紧,就会对人民币汇率形成较大压力,也会导致一定程度资本外流,因此我国央行目前所面临的内外环境较为复杂。美国如加息两次,我国央行可能有所表示。但从现在国内政策看,央行通过连续定向降准及相应货币政策操作,已把银行间市场利率‘打’到较低水平了。不排除或有一定上升空间,但空间比较有限,毕竟目前实体经济比较“脆弱”,降低融资成本是当务之急。

中信证券分析师诸建芳、崔嵘:

考虑到美国核心通胀的上行趋势,美联储年内每季度将加息一次的判断,以及欧、日央行7月会议相继表达货币政策鸽派立场,美元指数三季度仍存反弹空间,反弹高度在96-97左右。但在他们看来,美元指数中长期仍处于下行趋势,“原因在于欧、日央行与美联储货币政策的分化将趋势性收窄。美国经济和货币政策周期处于中后期以及特朗普贸易政策导向均不支持强美元持续。我们对美元转弱时点的基准判断是9月份,届时市场对美联储加息和欧日央行收紧会有预期的变化,同时美国相对强劲的二季度经济数据也将逐一在三季度公布。

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