优质土储护航 融信中国净利毛利同比大增逾80%

SMM网讯:上市房企中期报告陆续发布。在当前规模门槛水涨船高、1000亿已悄然成为一线房企华丽分界线之时,各家房企正试图从激烈的竞争中抢滩突围。

8月23日,融信中国对外正式发布2018年中期业绩报告,数据显示,融信中国今年上半年实现销售额 545.31  亿元,同比大增75.73%;实现营业收入 142.88  亿元,同比增长 20.06%  ;实现净利润 22.54  亿元,同比上升 101.61%  。毛利率达到 29.30%  ,同比上升10.7个百分点,若扣除收并购项目重新估值影响,毛利率为32.6%。

另值得一提的是,在成长保持稳健、盈利能力强劲的同时,融信中国2018年上半年净负债率稳步下降至 1.4x  ,较2017年末下降 19  个百分点,公司的降负债举措成效显现,已然探索出了一套能够实现规模、利润、杠杆平衡发展的稳健打法。

截至目前,融信中国已经形成全国8大核心城市群的布局:海峡西岸、长三角、长江中游、大湾区、京津冀、中原、成渝、西北城市群。2018年上半年,公司稳步扩大土地储备,将坚持“品质地产领跑者”战略,踩准周期灵活应对市场波动,聚焦千亿变局。

毛利、净利同比大增,穿越周期稳健成长

在过往经营业绩高增长的情况下,融信中国2018年上半年持续保持稳健增长,各项财务数据保持向好趋势。在行业分化明显,龙头房企挤压行业生存空间的背景下,融信成功突围,演绎着向第一阵营“跃迁”的进程。

截至2018年6月30日,融信中国总资产达 1861.27  亿元,较2017年末增长 9.36%  ;实现营业收入 142.88  亿元,同比增长 20.06%  ;合约销售额达 545.31  亿元,同比增长 75.73%  ;合约销售面积达 253.71  万平方米,同比增长 124.92%  。

与此同时,融信中国盈利水平也保持强劲。其中,净利润达 22.54  亿元,同比上升 101.61%  ;净利率达 15.8%  ,同比上升6.4个百分点。毛利润达到 41.86  亿元,同比上升 89.41%  ;毛利率达 29.30%  ,同比上升10.7个百分点,呈现积极的可喜变化。实际上,若扣除收并购项目重新估值影响,融信中国毛利率为32.6%。

作为定位中高端住宅的品质地产领跑者,融信中国土地成本偏低而销售单价较高,近年来毛利水平始终维持稳定。2017年,因并购项目按照会计准则要求在合并报表时重新估值,公司的毛利水平受到并购项目影响而出现下降。2018年上半年,因前期收并购项目影响较少,公司整体毛利率恢复正常水平,稳中有升。

“利润率及各项指标稳健向好的情况下,我们正积极研究派息方案,致力以更好的融信回馈股东。”融信中国董事局主席欧宗洪在业绩发布会上表示。

回顾融信过往的发展历程,高速稳健发展贯穿其中。自2015年至2017年,融信销售合约、结转收入、净利润、总资产、净资产规模均取得优于同行业平均水平的成长,包括合约销售额、结转收入、总资产和净资产在内的核心数据年复合增长率均超过100%。

从2015年合约销售金额首次突破百亿,再到2018年提出的千亿目标,融信中国从百亿到千亿的跨越仅用时三年。

负债率稳步下降,财务半年检“健康”

纵观行业现状,上半年大型房企尽管业绩亮眼,但在亮丽报表的背后,房企债务水平也攀升至了历史高位。

上海易居房地产研究院总监严跃进表示,在连续几年实现高速增长后,融信在当前金融周期下审时度势,主动调整战略节奏,控制企业负债率,是明智之举,也将为后续企业稳健高质量发展打下基础。

根据中报数据显示,公司上半年净债务为人民币 463.09  亿元,较2017年末下降 5.37%  ;净负债率为 1.4x  ,较2017年末下降 19  个百分点,公司降负债举措效果显著。

自2018年年初提出明确的降债计划后,融信中国采取多重措施稳步降杠杆。如通过销售回款、结转利润,增厚净资产;少举债、审慎拿地;在合适的时候,在集团不同层面持续用轻资产的模式引进权益类的合作。

偿债能力方面,融信在现金流方面依旧充足,流动性良好,截至2018年6月30日,公司在手现金及银行余额共计203.07亿元人民币,与2017年末基本持平。

据融信CFO曾飞燕介绍,融信中国将平衡发展作为公司战略的重中之重,当前发展战略可概括为三个关键词:聚焦、平衡、轻资产。

其中平衡指的是,就企业而言,做好规模、利润、杠杆之间的平衡,做到稳中求进。就行业而言,关注增量与存量之间的长期平衡趋势,短期内聚焦增量、适度参与存量。轻资产指的是两种轻方式并举,第一强强合作,优势互补;第二是管理输出,打造新的利润增长点。

融资高效多元,精准把握周期时点

值得注意的是,在当前国内融资渠道受限,房企融资成本持续走高的背景下,融资能力也成为考量房企综合竞争力的重要维度。

自2016年1月13日在港股上市以来,融信先后利用了包括增发配股、银行贷款、开发贷、公司债、美元票据、购房尾款ABS证券化等在内的多种融资方式,融资途径堪称高效多元。

银行授信方面,目前融信是工商银行、农业银行、建设银行三大银行的总行级战略客户,是包括招商银行、兴业银行、民生银行等股份制银行,以及包括天津银行、大连银行等大型城商行的总行级战略客户。

截至2018年6月30日,融信中国未使用的金融机构授信超过700亿元。与此同时,融信中国信用水平稳中有升,境内评级达AAA评级,增外评级维持B+。

除银行授信之外,2018年1-2月,融信共发行合计4.25亿美元优先票据,均於2021年到期,年息为8.25%。

2018年6月上旬,融信中国完成上市后的第二次配股,按每股10.62港元,配售最多1.035亿股股份,所得款项净额约11亿港元。业内人士分析指出,融信中国此次配售时点掌握精准,将引入优质的长期投资者,建立全面战略合作关系;同时,进一步扩大股东基础、优化股东结构;此外,亦有利于补充资金,降低杠杆率。

8大产品系成型,高品质驱动销售向好

作为一家专注于中高端住宅开发的企业,融信中国坚持品质立世,以品质影响城市,致力于成为品质地产领跑者。从海西到长三角,融信以创新为传统,通过产品的不断迭代进化,已形成世纪系、公馆系、中心系、小镇系、墅府澜城等8大明星产品系。

“做一家企业,第一是讲信誉,第二是做好产品,以品质树立品牌;第三要承担社会责任。很欣慰,我们团队做到了,比如,在房地产品质最挑剔的市场——杭州,融信品质经受住了考验,开发量、销售率已跃居前三名。”欧宗洪表示。

高品质产品的持续推出,为融信树立良好的业界口碑,2018年上半年,公司便在多地引发了“逢开盘即售罄”的融信现象。

半年报数据显示,2018年上半年融信中国总合约销售额约人民币 545.31  亿元,按同口径计算,同比增幅高达 75.73%  。公司上半年完成全年1200亿目标的45.44%,超出原计划的40%。合约销售面积达 253.71  万平方米,同比大增 124.92%  。

从地区销售情况来看,融信始终维持着在杭州、福州、上海三地的领先优势。克而瑞统计数据显示,2018年上半年,融在福州的销售额位列第1位,在杭州的权益销售金额位列地区排行榜第2位,在上海的权益销售额位列第4位。

“对于融信来说,其业绩成长较快,和其部分城市销售行情较好有关,类似杭州等市场,当前市场交易不错,对于此类企业的资金回笼等,其实是有较为积极的意义的,这也充分体现了当前融信在业绩‘马拉松赛跑’过程中实现了加速的效应。当然其产品线相对有较好品质,这两年业绩提升的可能性也是比较大的。”严跃进称。

而在产品溢价上面,正是凭借产品和服务品质的长期卓越,融信也获得了市场认可的单价水平。数据显示,公司2018年上半年平均合约售价为 21,494  元/平方米,位列地产30强第2位。

踩准周期锁定优质土储,增长后劲可期

在当前土地成本走高的背景下,房企土储情况决定了后续发展动能与潜力。2018年上半年,融信中国在已有优质土储的基础上,积极审视市场状况,采取更为审慎的拿地策略,通过招拍挂、合作开发、收并购和一二级联动的“四驱轮动”模式稳步扩大土地储备。坚持“品质地产领跑者”战略,踩准周期灵活应对市场波动,聚焦千亿变局。

半年报数据显示,截至2018年6月30日,融信中国覆盖全国 38  个城市,项目共 147  个。总土地储备面积约 2,517  万平方米。2018年上半年,新增项目 14  个,新进入城市 5  个,土地储备面积的58%位于中国一、二线城市的黄金地段。

值得注意的是,融信土储的平均土地成本为 6,463  元/平方米,上半年平均合约售价 21,494  元/平方米,为企业的高毛利提供了充足的空间。

当前,融信中国战略布局全国8大核心城市群:海峡西岸、长三角、长江中游、大湾区、京津冀、中原、成渝、西北城市群。布局策略方面,融信坚持“1+N”战略,以原有入驻的城市为核心,积极拓展周边具有明显外溢需求、净人口流入及新兴产业规划的卫星城市。

海通证券在研报中表示,“公司近2年来销售和资产规模的快速增长,正是得益于公司踩对了板块周期时点,先于周期上行前重仓潜力长三角城市。”融信中国向来以较强的周期把握能力和灵活的战略调整眼光见长,在当前金融周期下,公司仍将围绕已有的八大城市群持续深耕,不会盲目扩张。

业绩助推估值稳步上升,或为投资“新宠”

今年以来,地产股走势不佳,从市场资金表现来看,上半年市值蒸发超万亿,特别是几家龙头房企,大部分市值跌幅超千亿。

一边是行业二级市场的水深火热,另一边,融信中国市值却在一片颓势中悄然上升。乐居财经统计数据显示,融信中国上半年市值累计上涨16.78%,而同期Wind内地房地产指数则下跌8.23%。

有相关人士表示,港股内房股投资者偏重价值投资,在某种程度上来说,较好的市场表现也可以看出公司价值获得投资者的接受认可。

凭借良好的业绩表现和综合能力,融信中国上半年走进众多专业机构视野。2018年上半年,包括中投证券、海通国际、花旗、海通证券等多家机构纷纷给予融信中国向好评级。

其中,继6月7日首次覆盖融信中国并给予「买入」评级后,知名投行花旗也于6月18日发出更新报告,重申融信「买入」评级。目标价19.80港元,截至8月22日收盘,公司股价为9.69元/股。


 

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