【汇率解读】离岸人民币触及15个月低点 “7”能否保住?

来源:SMM

SMM8月3日讯:今日(8月3日),上午9时27时,人民币结束前日夜盘的小幅回升,突然大幅下挫,于10时左右跌至15月最低点,报6.8963。新加坡交易所美元/离岸人民币期货合约UC-09一度跌至6.8992,为去年5月31日起最大跌幅。

(离岸人民币10时左右跌至15月最低点)

自今年四月起,人民币一直处于贬值的状态之中,期间虽有短暂的几次回升,但持续时间都不太长。

(离岸人民币近四个月大幅下挫)

(新加坡交易所美元/离岸人民币期货合约 UC-09)


人民币为何而贬?

平安证券:基本面因素和预期因素是人民币汇率贬值的主要原因,具体来看有如下四点:首先,中国近期的消费、投资与出口增速均弱于市场预期,经济下行压力显著增大,而美国经济增速保持较快增长,两国经济增速的差异影响了投资者关于两国资产长期投资回报率的预期;其次,美联储加息节奏加快,年内加息次数升至四次,而中国货币政策呈现边际放松趋势,中美货币政策的分化致使中美长短端利差收窄,影响了投资者对金融资产短期回报率的预期;再次,全球增长由趋同转为分化,贸易投资冲突与地缘政治冲突加剧,全球风险偏好下降,新兴市场经济体资本外流。近期中国股市和债市的波动加剧,进一步刺激了投资主体对海外资产的配置需求。最后,中美贸易战加剧也会对人民币汇率形成压力。

国泰君安宏观花长春团队:6月14日美联储议息会议以来,人民币贬值速度有所加快。连日贬值主要系市场贡献,中间价贡献基本均衡甚至略微指向升值方向,这反映目前并没有证据表明近期人民币贬值是央行干预的结果,而更多是市场对美元升值的自发反应。

中信证券:美联储主席鲍威尔发表的鹰派讲话是支撑美元指数攀升的主要原因,鲍威尔表示,美联储进一步收紧货币政策的理由“很强烈”。此外,欧洲央行管委诺沃特尼发表的鸽派言论打压欧元走软的同时也是支撑美元指数攀升的重要因素,自然人民币就开始承压下跌!

国泰君安分析师解运亮:特朗普的政策可能同时恶化我国经常账户和金融账户,从而加大人民币贬值压力。

方正固收:中美经济增长趋势的背离是近期人民币贬值的深层次原因,其表象是中美在本已背离的货币政策轨道上的各自加速。‍


人民币后市如何?

人民币的走势对于经济有着重要的影响作用,市场对于持续下行的人民币后市究竟如何十分关注,就在昨日,中国外管局召开2018年下半年外汇管理工作电视会议。会议指出,当前外部环境发生明显变化,但我国经济增长韧性增强、质量更高,国际收支总体平衡,外汇储备充足,多年来积累丰富的经验和充足的政策工具,有信心保持外汇市场的平稳运行。

中信证券明明团队:尽管人民币仍存一定贬值压力,但无论是政策层面还是市场层面,7在很大程度上是一个难以突破的心理价位,大概率是这一轮贬值底部。若美元继续上冲,叠加中美利差或进一步收窄的影响,人民币压力仍然存在,但中期来看,美元或已进入筑顶阶段,且中国经济基本面韧性较好为汇率提供了有力支撑,人民币缺乏进一步持续大幅贬值的基础,有贬有升、双向浮动格局将延续。

瑞银中国首席经济学家汪涛:如果美元兑欧元或其它货币币值比较稳定,人民币应该没有很大的贬值空间。而且,央行还可以通过加入逆周期因子等因素维持人民币汇率相对稳定。

苏宁金融研究院宏观经济中心主任、高级研究员黄志龙:对下半年的人民币走势,人民币汇率会“先跌后稳”,走出“V”形反弹走势;考虑到三季度美联储还将大概率加息,预计三季度人民币汇率还有贬值的可能; 四季度支撑人民币汇率走高的因素有三方面,一是美元指数在四季度会出现回调;二是我国跨境资本流动依然保持稳定,这也是央行选择按兵不动的重要原因和底气所在,稳定的跨境资本流动将确保人民币汇率最终实现稳定;三是人民币“补跌”需求已极大程度释放,而且央行有充足的经验和工具应对贬值。

前国家外汇管理局国际收支司司长管涛:目前人民币无论是隔日汇率波动,还是日间汇率波动,都明显加大,呈现明显双向波动的趋势。从过去一段时间来看,人民币中间价定价基本遵守了人民币定价公式。央行是否会对人民币汇率进行干预,取决于市场有没有很强的贬值预期,造成供不应求的缺口再度扩大,从近期看,这一波人民币汇率调整可以看出人民币按照定价公式,主要是由于收盘价导致人民币中间价下跌。美元指数6、7月份基本在95上下高位震荡。央行已经退出常态干预。目前人民币贬值的情况总结为“有贬值压力,没有贬值预期”。虽然这一轮人民币汇率波动明显增强,但是市场上并没有很强的贬值预期。价格波动加大,但贬值预期却不强。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强:近期人民币汇率贬值主要是对2月至6月人民币对一篮子货币升值的一种修正。现在,修正行情已近尾声,预计人民币汇率未来会逐步回归到之前的框架,即对一篮子货币的企稳,对美元则将取决于美元指数的表现。

中金公司:短期内央行可以通过与市场的沟通、调节中间价等方式稳定汇率预期;中长期看,只有稳经济、稳预期,才能有效稳住人民币汇率。决定人民币汇率和资本流动最根本的因素还是对中国投资回报率的预期。同时,近期人民币汇率与国内资本市场的联动也较为明显。当前时点下,稳定投资者对中国增长、企业盈利及资产质量的预期才是中长期稳定人民币汇率预期最有效的政策。所以,更快、更有力、更协调的政策调整有利于稳定汇率预期。

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