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【SMM专题】财政、货币政策转向? 下半年内需望被助力!

来源:SMM

SMM7月24日讯:7月23日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展;确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。会议提出:

一是积极财政政策要更加积极。

聚焦减税降费,在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上,将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业,初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。

二是稳健的货币政策要松紧适度。

保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕,疏通货币信贷政策传导机制,落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等,建立责任制,把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券,豁免发行人连续盈利要求。

三是加快国家融资担保基金出资到位。

努力实现每年新增支持15万家(次)小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

四是坚决出清“僵尸企业”,减少无效资金占用。

继续严厉打击非法金融机构及活动,守住不发生系统性风险底线。

会议的消息一经发布,在宏观面的利好之下,市场信心增加,上证指数开盘一跃超过30日均线,截止发稿时,突破2900关口,一度最高报收2908,涨幅1.7%。

(上证指数K线图)

申万宏源高级宏观分析师王健对此认为,整体来看,国常会进一步确认了货币政策边际放松的方向,前期偏紧的财政政策同样有望边际宽松。中信证券固收首席分析师明明则认为,国常会信号的影响不容忽视,“宽货币”将向“宽信用”转变,“去杠杆”将向“稳杠杆”、“扩内需”转变。

其实对于政策面的利好,市场已经有所预期,从今年6月开始,金融市场的稳定已经启动,进入7月以来,政策面的宽松迹象已经越发的明显。据整理政策发现,在统计局公布各项不及预期的经济数据的六月之后,国家已经逐步展开了对于宏观经济的重新调控。

七月以来的经济政策汇总:

那么在多变的市场环境之下,下半年的经济走势又将如何变动?


从去杠杆到稳杠杆

从去年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。据相关资料显示,2017年杠杆率增幅比2012—2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。今年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄1.1个百分点。去杠杆初见成效,我国进入稳杠杆阶段。

中信证券明明表示,从会议传达的信号来看,“去杠杆”将向“稳杠”杆过渡。央行在今年一季度货币政策执行报告中透露的“去杠杆初见成效,稳杠杆成为下一阶段主要目标”逐步得到贯彻,在大额流动性投放下的货币政策转松、监管文件边际放宽下的监管政策配合,过去两年的金融去杠杆政策正逐步向结构性去杠杆和稳杠杆过渡。


货币政策的宽松 金融环境企好

7月23日,央行开展5020亿元1年期MLF操作,中标利率3.30%,与上次持平。作为史上最大规模的MLF操作,这次行动也被诸多市场人士认为是货币宽松政策的再度确认。

货币政策是宏观经济政策的核心,通过运用各种工具来调节社会上货币供应量,从而调控国家经济的走向。6月以来央行持续的加码货币政策,对中长期流动性支持力度加大,据相关资料统计,单就MLF操作而言,央行从6月6日超额续作2035亿元MLF,6月19日新作2000亿元1年期MLF操作,以及7月13日完全对冲MLF操作到本次大额新作5020亿元MLF,两个月以来通过MLF操作已累计净投放9055亿元。

招商宏观张一平、高明认为,国常会对货币政策尤为值得关注的两点提法:一是保持适度的社会融资规模,二是疏通货币信贷政策传导机制。结合上周五一行两会的最新监管政策取向,下半年表外融资对社融增速的拖累将有所减缓,剧烈去杠杆的风险下降,结构性去杠杆依然是当前去杠杆工作的指导方针。下半年货币政策的主要矛盾焦点不是还有几次定向降准,而是如何提高政策传导机制。他们预计下半年投资需求将有所改善,新动能占主导地位的制造业投资在企业进一步减负后增速将继续回升。


人民币汇率有贬有升 双向浮动

对于人民币的走势一直是市场所热切关注的,截止发稿时,人民币已占领6.8关口,一度突破6.84。

(离岸人民币近日走势)

有市场人士认为,人民币突破6.8关口或是因为昨日国务院常务会议上的定调基本确认了宏观政策的全面放松。加之昨日央行巨量投放5020亿MLF,相当于一次降准,有机构认为货币宽松再次确认,在货币“放水”的背景下,加剧了人民币贬值的压力。

据券商中国采访多位外汇交易员,他们认为,近几日汇率急贬可能不是因为客盘导致,而是金融机构自身利用两岸价差在进行跨境套利所致。他们预计人民币汇率若不触及7这一关键点位,预计央行不会出手干预。这一轮贬值宏观因素主要有两方面:一是从去杠杆进入稳杠杆后,货币环境开始宽松,中美息差收窄拖累汇率贬值;另一个则是贸易战的影响。短期看这两大因素都不会有太大变化。

中金公司首席经济学家梁红认为,人民币大幅贬值的可能性较低,主要是基于美元继续上行空间有限的预测。短期内,央行可以通过与市场的沟通、调节中间价等方式稳定汇率预期;而中长期看,只有稳经济、稳预期,才能有效稳住人民币汇率。

7月23日,外交部例行记者会上耿爽表示,人民币汇率主要由市场供需决定,有贬有升,双向浮动。目前中国经济基本面持续向好,为人民币汇率保持基本稳定提供了有力支撑。瑞银首席中国经济学家汪涛预计人民币年底将达到1美元兑6.8元,汪涛表示,这会是央行感到安心的水平。


基建!

7月24日,沪深股市强势上扬,在基建类板块的强力带动下,沪指成功收复2900关口。基建板块涨势凶猛,76只股票中就有19只个股涨停。

(基建板块今日走势图)

基建类的大涨源于昨日(23日)国常会的宽松信号,华泰证券分析师李超表示,下半年的关键点在于通过相关政策刺激扩大内需,将经济增速控制在合理区间,避免产生系统性风险。未来如果政策以扩大内需为导向,并稳住基建投资,信用扩张的周期性行业会出现机会。国务院常委会议要求财政政策更加积极,未来将受益基建相关行业,基建投资增速可能触底反弹。同时,他认为,未来专项债的加快发行会为地方基建筹集资金。目前专项债主要分为土储债、公路债和棚改债,这三个领域将是基建发力的重要方向。

同时加之央行的大额操作进一步确认了货币政策宽松,在宽货币向宽信用传导的过程中需要基建或房地产等领域承接信用扩张,而监管对非标投资的放松一定程度上也确实能为地方政府基建提供资金支持,进一步抬升市场对基建投资拐点来临的预期。

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