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华泰期货:供应弹性释放相对充分 未来铜价格更考验需求

SMM网讯:铜市中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:保税区和LME库存再度大幅度下降,国内仓单和库存延续回升,整体全球库存向国内集中的格局不变,不过因今年淡季累库量并不大,铜的压力只集中在近月;而远期则较强。此外,下游核心领域需求恢复展望较浓,随着此前铜价格的回调,建议愈发关注可能的买入机会。

走势分析:

当日走势:13日,沪铜整体震荡。

13日现货市场普遍由贴水转成升水,1803合约临近交割,现货转期货达到高峰,现货贴水幅度有所收窄。

另外,1803合约相对后续合约贴水小幅收窄,1803合约持仓下降进度加快,但仍然高于去年同期,考虑到当前货源供应充沛,以及远期升水较好,整体买卖双方期货交割意愿均比较强。

原料方面,铜精矿现货加工费在经过小幅回升之后,13日维持平稳,当前现货加工费基本上处于冶炼企业能够容忍的边缘。精废价差方面,13日小幅扩大,但是依然处于近期相对低位。

消息面上,智利矿企--安托法加斯塔(Antofagasta)周二报告称,得益于铜价上涨,公司全年收益大幅增加,红利增加近两倍。公司在声明中称,2017年未计利息、税、折旧、摊销之前的盈利收入(EBITDA)增加59%,至26亿美元。Antofagasta表示,将把年度每股红利上调177%,至每股50.9美分。

整体当前铜矿下,矿商获利较为丰厚,我们认为当前的供应已经基本展现最大弹性。

需求方面,暂时没有太大的变化,铜核心需求领域铜杆和铜管数据同比均有所增加,不过,铜杆领域新订单情况没有过度的增加。电线电缆领域,依然呈现分化格局,近期我们的抽样调研显示,基建、家电类电线电缆企业需求依然比较旺盛,但常规电缆需求仍没有明显的异样。但是,从国网情况来看,我们认为电缆领域的需求2018年会有所表现。

综合情况来看,当前铜供应基本上体现了铜供应的弹性,而需求整体表现依然值得期待,当前库存增加是保税区降低的结果,整体铜价格未来依然以看好为主。

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