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中国12月新增贷款“腰斩” M2增速创历史新低

SMM网讯:继中国11月金融数据全面反弹后,12月金融数据全面回落,M2、社融、新增人民币贷款三项数据均不及预期。

中国央行今日公布数据显示:

中国12月M2货币供应同比8.2%,预期9.2%,前值9.1%。

中国12月社会融资规模11400亿,预期15000亿,前值由16000亿修正为 15982亿。

中国12月新增人民币贷款5844亿,预期10000亿,前值11200亿。

此前,天风证券在12月金融数据前瞻中曾预计,12月信贷将显著低于预期:

我们认为,12月信贷大幅低于预期原因主要有:1)额度偏紧为根本,前11月12.9万亿信贷增量已超16 年全年。在11 月信贷大超预期情况下,12月商业银行额度明显偏紧制约信贷投放;2)对公信贷需求边际走弱,在财政政策纪律整顿之下,地方融资平台贷款需求有一定的下降。

12月M2增速创历史新低

央行数据显示,12月末,广义货币(M2)余额167.68万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点;狭义货币(M1)余额54.38万亿元,同比增长11.8%,增速分别比上月末和上年同期低0.9个和9.6个百分点;流通中货币(M0)余额7.06万亿元,同比增长3.4%。全年净投放现金2342亿元。

中金固收陈建恒团队认为,M2增速明显走低主因是非银存款下滑,M2增速低于GDP名义增速是去杠杆的体现:

受到银行年末调整报表的影响,银行明显调整了资产和负债,导致12月份各项资产普遍压缩,从而也导致派生的存款走弱。但从分项数据来看,主要收缩的是非银金融机构的存款,这个分项净减少9129亿,而去年年底是正增持。非银存款的大幅净减少导致了M2的大幅下降。我们认为主要是银行压缩了同业理财、货基和同业产品的投资,导致同业负债的收缩。

今年M2增速明显低于GDP名义增速(后者略高于11%),历史上并不多见。2017年,M2低于GDP名义增速是去杠杆的体现,部分源于压缩了一些资金在金融体系的空转,尤其是同业资产和同业负债的压缩。但由于贷款投放较快,对实体经济资金需求的压缩还不太明显。2018年来看,如果信贷投放得到保障,虽然表外和非标融资受到一定限制,但外汇占款在人民币汇率稳定的情况下可能相对好于2017年,整体看M2未必还会大幅下行,可能8%-9%的区间保持稳定。

12月人民币贷款增加5844亿元 全年增加13.53万亿元

12月末,本外币贷款余额125.61万亿元,同比增长12.1%。月末人民币贷款余额120.13万亿元,同比增长12.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和0.8个百分点。

全年人民币贷款增加13.53万亿元,同比多增8782亿元。分部门看,住户部门贷款增加7.13万亿元,其中,短期贷款增加1.83万亿元,中长期贷款增加5.3万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6.71万亿元,其中,短期贷款增加1.63万亿元,中长期贷款增加6.38万亿元,票据融资减少1.58万亿元;非银行业金融机构贷款减少3183亿元。12月份,人民币贷款增加5844亿元,同比少增4600亿元。

12月末,外币贷款余额8379亿美元,同比增长6.6%。全年外币贷款增加522亿美元,同比多增967亿美元。12月份,外币贷款增加48亿美元,同比多增214亿美元。

中金固收认为,年末银行由于监管指标考核的压力,某种程度上压缩了表内贷款的投放,导致贷款增量是全年的最低值。从分项来看,居民中长期贷款和企业中长期贷款的增长仍占主导位置,两类贷款加总接近总贷款的增量。而居民中长期贷款的占比进一步提升,显示居民加杠杆的进程仍在延续。但年末贷款的压降并不意味融资需求的放缓。据其了解,年初以来信贷的投放速度较快,银行也表示各类型贷款需求旺盛。

12月社会融资规模增量1.14万亿元 全年累计增量19.44万亿元

12月份社会融资规模增量为1.14万亿元,比上年同期少4999亿元。

2017年社会融资规模增量累计为19.44万亿元,比上年多1.63万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加13.84万亿元,同比多增1.41万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加18亿元,同比多增5658亿元;委托贷款增加7770亿元,同比少增1.41万亿元;信托贷款增加2.26万亿元,同比多增1.4万亿元;未贴现的银行承兑汇票增加5364亿元,同比多增2.49万亿元;企业债券净融资4495亿元,同比少2.55万亿元;非金融企业境内股票融资8734亿元,同比少3682亿元。

从结构看,2017年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的71.2%,同比高1.4个百分点;对实体经济发放的外币贷款占比0.01%,同比高3.2个百分点;委托贷款占比4%,同比低8.3个百分点;信托贷款占比11.6%,同比高6.8个百分点;未贴现的银行承兑汇票占比2.8%,同比高13.8个百分点;企业债券占比2.3%,同比低14.6个百分点;非金融企业境内股票融资占比4.5%,同比低2.5个百分点。

中国证券网12日援引央行调查统计司司长阮健弘称,社融规模和增速基本符合预期,显示金融对实体经济支持的力度较大,从社会融资结构看,呈现“三多三少”的特征。

“三多”表现为:金融机构对实体经济发放的本外币贷款同比多增较多,去年全年对实体经济发放的本外币贷款增加13.85万亿元,同比多增1.97万亿元;未贴现的银行承兑汇票增加较多,全年增加5364亿元,同比多增2.49万亿元;信托贷款增加2.26万亿元,同比多增1.4万亿元。

“三少”表现为:委托贷款增加7770亿元,同比少1.41万亿元;企业债券净融资4495亿元,同比少2.55万亿元;非金融企业境内股票融资8734亿元,同比少3682亿元。

中金固收认为,12月份社融的下滑主要是表内贷款下滑的带动,其他分项环比来看并没有出现较大幅度收缩。12月份委托贷款和信托贷款规模仍然较高,两者均为四季度以来最高,主因是银行理财在年末集中冲了一把非标规模。未来来看,随着金融监管政策的密集出台,尤其是对通道和非标业务的约束,未来表外委托贷款和信托贷款的增量可能会下滑,融资需求进一步向表内贷款转移。

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