供需面对金价的影响相当有限 竟是因为人为交易决定了国际金价?

SMM网讯:经济学理论认为,商品价格是由供给和需求决定的,但作为大宗商品,黄金的价格虽然受到供需面因素影响,但供需面因素对金价的影响却是相当有限的,这是黄金和其它商品的一个很大区别。在实物黄金市场中,中国和印度这两个国家的黄金需求至关重要,在中国的春节期间和印度的婚礼季节、排灯节期间,黄金需求往往会上升。

但就整个黄金市场而言,中国和印度却没有多少定价权,纽约和伦敦市场对金价走向有着更大的影响,这意味着国际金价是由纸黄金市场决定的,而不是由实物黄金市场决定的。而上海黄金交易所(SGE)、印度多种商品交易所(MCX)甚至全球的实物黄金市场的黄金价格,都建立在纽约和伦敦纸黄金市场的黄金价格基础之上。

国外贵金属网站BullionStar.com指出,伦敦市场的黄金交易主要是交易不记名登记的黄金(unallocated gold),以现金结算的;而纽约Comex市场则是衍生品市场,交易的是黄金期货,这些期货中,每2500个合约中最终只有1个交割,也就是说,Comex仓库中极少有实物黄金真的被存进去,而最终交割的就更少了。

不记名登记的黄金属于银行,而投资者则是银行的债权人。事实上,很多银行并不真正持有与其名下不记名登记黄金的总价值等价的实物黄金。BullionStar指出,这也就意味着伦敦的黄金场外交易其实都是虚的,只有很少的实物黄金被牵涉进来。

Tradebulls Group的Aasif Hirani表示,目前黄金市场上出现的一个趋势就是Comex期金交割中,使用期货转现货(EFP)的开始增多。在交割的时候,投资者可以选择实物黄金之外的其它形式,包括黄金ETF持仓。也就是说,如果一名投资者通过Comex买入且选择交割,卖家可以不交割真正的实物黄金。这也较意味着,空头可以无所顾忌地做空,不用担心最后的交割。

在去年6月26日,金价从1254美元/盎司瞬间跳水跌到1242美元/盎司,在几分钟时间内Comex期金交易量有180万盎司,差不多59吨,占全年黄金矿产量的2%。如果真的有空头一下子做空59吨黄金,最后是难以真正交割的,也就意味着空头很可能会违约;但在纸面市场,这就完全不是问题了。

要做空10亿美元价值的黄金合约,只需要付5000万美元的准备金即可,因此,金价的大起大落和实物黄金交易变得几乎没有多少关系。2017年黄金市场经历了数次类似的“闪崩”,都是在市场交投较为清淡之际出现天量黄金被卖出,这对市场的影响可谓“立竿见影”,即使在可以套期保值的期货市场中,也没有人能在几秒钟之内对冲59吨黄金。

而为了改变这种人为交易决定国际金价的定价方式,中国、俄罗斯、印度、巴西和南非五个金砖国家已经采取措施争取把黄金定价重新回归到实物黄金市场的领域上来。此前金砖五国曾在俄罗斯黄金市场大会上商讨建立自己的黄金交易系统,还暗示会产生新的全球黄金定价基准。作为建立系统的第一步,俄罗斯央行已经与中国就发展联合黄金交易系统签署了谅解备忘录,并且项目将于今年开始实施第一步。

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