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【SMM专题】2018美元金价走势 利率、通胀是关键

编者按:2017年是大宗商品表现出色的一年,也是美元近十四年来表现最差的一年,年内跌近10%。而黄金交上了令人满意的答卷,斩获近七年最佳表现,年内上涨13.29%。2018美元、黄金价格走势会有怎样的表现?

2018年美元走势展望

多家全球顶级投行纷纷对明年美元走势进行展望,其中摩根士丹利、高盛、花旗、瑞银等主要投行都看空美元走势,只有美银美林、法巴等少数机构认为美元有望反弹。

荣财资产首席顾问王在荣:美元在未来可能仍会持续走低。美元走低符合特朗普政府的利益,也符合美国的国家利益。另外人民币与欧元的走强也会打压美元,未来美元可能面临压力。

花旗银行:首先,美国国际资产净头寸过去十年里大幅恶化,较长期内美国实际汇率料将走低;其次,随着欧、日以及新兴国家实际增速上升并向美国靠近,周期趋同将取代分化;再者,通常美元上涨5-6年之后会迎来10年左右的熊市;最后,2018年欧洲央行政策立场料将大幅收紧,欧元兑美元EUR/USD将上涨;基于以上四个因素,我行预计2018年美元将继续下跌。

BK资产管理董事总经理Kathy Lien:除非在余下的职位空缺中鸽派人士获得提名,否则2018年美联储的立场将更加偏于鹰派。市场当前仅全面消化了明年升息一次的预期,而在接下来的12个月里,加息两次的几率为65%。这表明,投资者低估了收紧政策的可能性,尤其是在政策制定者一直在谈论再加息两到四次的情况下。如果美国经济继续像许多人预期的那样继续扩张,我们可能会看到市场调整其加息预期,这对美元来说是利好消息。

Sunshine Profits分析师Arkadiusz Sieron:2018年来看,美元的贬值可能会持续,减税、政府支出增加以及经济民族主义可能会在短期内提供一些刺激,但代价是财政赤字增加,而对劳动生产率不会产生效用。不过值得注意的是,美联储若在今年进一步升息可能会给美元带来反弹生机。在美联储之前的紧缩周期中,美元直到第四次加息才会展开反弹。如果历史重演,美元可能会暂歇口气,黄金恐遭打压。

新加坡大华银行外汇策略师Peter Chia:货币政策趋同明年可能将打压美元,目前除美联储之外的其他央行要么脱离货币刺激措施,要么开始升息。

法国巴黎银行:对美元中长期走势依然看空。2017年全球经济增长意外向好,2018年面临货币政策正常化的一些安慰和挑战;进一步的货币政策正常化前景应该受到欢迎,但这也对已经习惯了非常低利率政策的市场构成了挑战;对美元中长期走势依然看空,但会等到美元多头仓位变得有些过度,才会考虑建立新的美元空仓。

三菱日联外汇策略师Lee Hardman:美元进一步持续走强的障碍将会增加,美联储需要加快升息步伐,这样才能对我们的美元看跌预期构成更严峻的挑战。

BMO Capital Markets随着世界其他地区的经济增长追赶美国,税收优惠可能无法实现。如果美国和世界其它地区的表现差距缩小,美元可能面临压力。

荷兰国际集团(ING):世界其它地区经济增长正在加快,美元会延续跌势。

Exante Data的CEO Jens Nordvig:如果明年美联储加息步伐更快、加息次数超过目前联储自己预计的三次,美元会得到支撑,但如果通胀未来几个月没有回升,明年3月可能不会加息,加息也就不会超过三次。


2018年黄金价格走势展望

乐观派

华安黄金ETF基金经理 徐宜宜:货币环境依旧较为宽松,真实利率处于低位,货币政策对金价有一定的支撑;中国金融市场去杠杆过程艰难,金价在避险需求的冲击下可能会间歇性爆发;经过2017年的盘整,金价有望在2018年保持温和上涨的态势,上行空间大概在6%至10%。

EverBank的全球市场总裁Chris Gaffney:贵金属不仅是作为对冲通胀的工具,同时还可以作为一种流动性或波动性的对冲工具。鉴于2017年全年显著的低波动性特征,2018年这一现象很可能发生反转,届时黄金对冲波动性风险的属性将使其获得市场青睐。

摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson:至2018年,料低波动性将结束。市场将面临一个更具挑战性的全球金融环境,如美联储位于收紧路径下,税改造成的不确定性,将导致经济数据和收益数据的更大范围的分散,从而导致更多的波动性。2018年黄金或因波动性风险获青睐。

标准银行分析师马库斯·加维:2018年的金价持乐观态度。因为分析师认为,将黄金纳入多元化投资组合中是有充分理由的。我们认为,美国的通胀将继续低于美联储的预测,而美国消费者对更高的偿债成本的脆弱性,将使美联储有理由暂停利率正常化的进程。

瑞银财富管理部门的大宗商品和亚太外汇负责人Dominic Schnider:瑞银长线看好黄金,但不是短期看法。因为黄金相较于股票便宜,可将其视为保险资产持有。

瑞银集团(UBS)分析师:尽管美国税改可能会在明年提高企业利润,但其对美元的长期影响是温和的。预计,黄金较当前水平将会进一步上扬,在未来12个月的目标指向1325美元/盎司。

外汇经纪商富拓(FXTM)特邀分析师Alex Gurr:黄金的涨势对多头来说是个好兆头,因金价已经逾越至阻力位1282.20水平上方,存在进一步上扬至1294.33以及1310.32的潜在可能。黄金多头的表现暗示,如果出现任何经济衰退,或者加密货币市场出现恐慌,那么黄金的价值就会大幅上升。

ABC Bullion首席经济学家Jordan Eliseo:黄金熊市将结束,明年会走向1375-1425。美国股市今年每个月都上涨,波动却异常小,这是非常罕见的。如果股市波动开始回到正常水平,黄金就会从中获益。认为美元明年会下跌,理由是美联储(FED)在低通胀环境下不会很鹰派。西方的黄金需求会从近10年低点复苏,央行会恢复购买。

ETF证券投资策略主管Goldwell Gold:在未来一年的展望中,黄金作为风险管理工具和价值储存库的作用将比以往更大,“黄金作为一个动态的,多方面的,具有成本效益的投资组合,在对付潜在的风险方面可能是长期投资者的强大工具。鉴于目前估值水平不断上升,不确定性上升,资产相关性以及全球波动率低的背景,黄金的避险需求可能会继续上升到2018年。黄金的价格范围可能在1445美元到1070美元之间,具体取决于新一年的情况。

黄金ETF分析师Victor Dergunov:2018年黄金可能会出乎预料地成为表现最好的资产。今年股市不错,几乎每日创新高,数字资产也火热的不行。然而,通胀的上涨,相对低的利率和宽松的美联储,以及贬值的美元,这些在2018年都是有利于黄金的。

海外分析师Christopher Aaron:进入2018年后金价不会上涨,但新的长期上升趋势很可能正在形成中。这对交易员和矿业公司都将产生重大影响,他们必须通过价格模型来预测收益。在最坏的情况下,黄金价格应该也不会低于1205美元。近期许多投资者在看到了金价近9.5%的跌幅后,对过去几年看似平淡的价格走势感到沮丧。但对于研究长期技术面趋势的我们而言,则已捕捉到了2018年金价可能更为强势的理论依据。

华泰期货宏观贵金属研究员徐闻宇:2018年贵金属市场的交易主题将在美元和再通胀之间交替。长期来看,伴随着美国继续战略性收缩,美元继续走弱的概率上升;而另一方面,随着市场矛盾从供给端逐渐转向需求端的争夺,财政刺激的落地将增加通胀回升的可能性,因而认为价格存在上行风险。预计2018年金价中枢将上行至1280美元/盎司,运行区间为1200-1350美元/盎司。

南华期货贵金属分析师薛娜:短期美国加息和其他政策方面的利空已经出尽,金银或迎来上涨。2018年上半年,美国在放松监管、基建计划、医改等政策的刺激下,经济大概率迎来复苏,市场信心良好,预计金价将维持宽幅震荡。9月加息与否是重点,中期选举大概率对特朗普不利,在政策推进艰难且缺乏新刺激的情况下,市场情绪可能会改变,届时黄金或迎来上涨。预计全年金价将维持震荡缓慢上涨,价格中枢上移。

悲观派

彭博社:与传统的工业金属如钢铁和有色金属相比,2017年的黄金价格并没有达到最好水平,反观2018年,黄金市场的前景充其量也只是暗淡的。根据彭博调查显示,预计2018年金价将在一季度出现明显上涨,其上涨幅度要看中国人在新年期间对于黄金饰品的购买力度。

高盛:金价在2018年将有6%的回撤。主要原因是金价走势预期较低,预计到2018年年中,金价将达到每盎司1200美元。

美林美银:黄金价格与美元相关,而波动性是影响2018年价格的关键变量之一。然而,该银行指出,对通胀数据的意外之举可能会让买家重返黄金市场,因为黄金通常被视为一种通胀对冲工具。预计2018年黄金价格为每盎司1326美元。

加拿大皇家银行:2018年应该会给黄金价格带来一些“有分寸的改善”,而金价的上涨可能会从第一季度早期贵金属价格上涨的季节性趋势开始。2018年的宏观经济背景对黄金价格的负面影响要小于2017年的影响。不过,2018年的金价可能仍会面临一些挑战,包括世界主要地区的经济持续增长,股市上扬,美联储加息等。

Kitco高级技术分析师Jim Wyckoff:基于对走势图的技术分析,2018年金价不会迅速上涨。自2015年以来,金价一直在横向波动。目前的黄金月线图既不看涨,也不看跌。这表明,即将到来的一年,黄金的前景将大致相同,在接下来数月横盘整理而不是上涨或下跌。

IG首席市场策略师Chris Weston:金价有更多的下行空间。但是,他们全年的表现都很好,今年迄今上涨。话虽如此,我不能对此刻所看到的走势感到过于兴奋,因为2018年的投资可能异常广泛,我可以为黄金强劲升值做出有力辩论,但我也可以为黄金下滑找到理由。2018年黄金价格目标为1,357美元-1,375美元,而下行水平则为1,150-1,100美元。

工行标准银行(Standard Bank)分析师Marcus Garvey:我们认为美国的通胀率将继续低于美联储的预期,美国消费者将承受更高的偿债成本,此脆弱性将使美联储有理由暂停在利率正常化的道路上。黄金在2018年将实现稳定增长,黄金投资者的关键将是观察实际利率。由于黄金是无息资产,较高的利率会使黄金对投资者的吸引力降低。

广发证券首席分析师郭磊:在美元计价货币体系下,黄金价格的核心影响因素是美国实际利率,主要因为:一方面,黄金价格的主要驱动力来自其货币属性,在美元计价体系下自然对美国因素更为敏感;另一方面,黄金不具升息功能,且商品需求不稳定(工业用金占比低,珠宝用金需求与价格反相关),因此实际利率走低时黄金更具配置价值、实际利率较高时黄金则不具配置吸引力。2018年低实际利率环境有利于黄金。

光大证券首席宏观分析师张文朗:通常通胀越高,持有黄金的保值作用就越高,对黄金需求量变大推动黄金价格上涨。但是当前经济的主要矛盾在于通胀过低,通胀升高反而被认为是经济向好的指标。因为当前通胀低成为主要央行加息的掣肘,只要通胀提高,央行就愿意加息或者缩减QE规模。而黄金的避险功能会随着通胀升高而降低,从而降低黄金价格。并且发达国家的货币政策往往锚定通胀水平,因此通胀上限受制约而利率上限却不受制约,导致通胀提高的预期低于利率上行的预期。这都会抑制黄金价格。因此通胀有可能和金价形成负向的关系。

世界黄金协会首席市场策略师John Reade:货币政策以及政策制定者将继续是黄金需求的重大驱动因素。鉴于世界各国通胀依然温和,我们认为货币政策紧缩也可能同样温和,但也存在风险,其一就是美联储的缩表计划——这是其首次尝试此类的做法。

民生银行金融市场部分析师汤湘滨:如果明年美国通胀仍上涨乏力,随着美联储的累计加息,美国实际利率为负的程度将不断收窄,国际金价在缺乏通胀预期的支撑下可能震荡下行。

Sunshine Profits分析师Arkadiusz Sieron:2018年的黄金基本面前景是看空的,并非看涨。如果黑天鹅事件在今年出现,金价将会得到额外的支撑。最后,金价2018年表现很大程度上取决于市场情绪。在2016年和2017年,黄金在1月和2月上涨。在2018年初,黄金价格已经突破1300美元,因此表现可能如前两年一样,不过今年稍晚金价走势可能挣扎。无论如何,预计黄金市场的低波动不太可能再持续一年。建议投资者为2018年黄金市场的投资机会做好准备。

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/100774558
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