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中国11月金融数据全面超预期 贷款、社融大幅回升

继10月金融数据全面低于预期后,11月金融数据全面反弹,M2、社融、新增人民币贷款三项数据均超预期。

中国央行今日公布数据显示:

中国11月M2货币供应同比9.1%,预期8.9%,前值8.8%。

中国11月社会融资规模16000亿,预期12500亿,前值由10400亿修正为10387亿。

中国11月新增人民币贷款1.12万亿元人民币,预期8000万亿元人民币,前值6632亿元人民币。

11月M2同比9.1%

央行数据显示,11月末,广义货币(M2)余额167万亿元,同比增长9.1%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低2.3个百分点;狭义货币(M1)余额53.56万亿元,同比增长12.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和10个百分点;流通中货币(M0)余额6.86万亿元,同比增长5.7%。当月净投放现金392亿元。

展望明年,多家机构认为M2增速仍将维持在10%以内。

中信证券明明团队认为,当前M2增速超过预期重回9%,主要由于新增非银金融存款大幅超过近年同期,随着监管持续深入或将难以持续,但整体来看预计明年M2增速将维持在9%-10%的区间。

中金固收陈健恒团队点评称,11月份存款和M2增速有所回升,主要源于贷款增量超预期和外汇占款同比好于去年11月份。明年银行负债端的压力还会增加,尤其是各类型银行都会增加对一般存款的争夺,此消彼长,存款的成本也会上升。预计明年M2增速仍保持在个位数增长。

11月人民币贷款增加1.12万亿元,外币贷款增加104亿美元

11月末,本外币贷款余额125.05万亿元,同比增长12.6%。月末人民币贷款余额119.55万亿元,同比增长13.3%,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.2个百分点。当月人民币贷款增加1.12万亿元,同比多增3281亿元。

分部门看,住户部门贷款增加6205亿元,其中,短期贷款增加2028亿元,中长期贷款增加4178亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5226亿元,其中,短期贷款增加197亿元,中长期贷款增加4275亿元,票据融资增加385亿元;非银行业金融机构贷款减少169亿元。月末,外币贷款余额8332亿美元,同比增长3.8%。当月外币贷款增加104亿美元。

中信证券认为,11月居民新增贷款中规中矩。在严查消费贷、房地产调控收紧等政策因素影响下,居民贷款变化趋势弱于近两年同期,与房地产销售走弱一致,反映居民购房需求继续降温,房地产热度难以持续。

多家机构认为,11月贷款增量超预期的原因是政策性银行信贷投放走强。尽管11月贷款大增,但中金固收预期,12月信贷增量将出现明显下滑:

在MPA的约束下,不少银行的信贷额度已经所剩无几,而前11月份已经超量的情况下,监管可能也会适度收紧,预计12月份的信贷增量会出现明显下滑。

11月社会融资规模增量1.6万亿元

初步统计,2017年11月份社会融资规模增量为1.6万亿元,比上年同期少2346亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元,同比多增2965亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加198亿元,同比多增508亿元;委托贷款增加280亿元,同比少增1714亿元;信托贷款增加1434亿元,同比少增191亿元;未贴现的银行承兑汇票增加15亿元,同比少增1156亿元;企业债券净融资716亿元,同比少3143亿元;非金融企业境内股票融资1324亿元,同比多463亿元。

从最新公布的数据来看,影子银行活动在11月略有反弹。

一般将委托+信托+未贴现承兑汇票等非标融资视为“影子银行”业务,11月这三项表外融资整体规模增加1729亿元,略高于10月的1074亿元,但仍明显低于9月的3925亿元。

中金固收认为,非标融资的变化是当前最值得关注的指标,如果非标融资量价齐升,那么对债券类资产的挤压是比较严重的。资管新规之后,不排除短期有金融机构选择“冲量”做大规模,但在资管新规正式落地之后将有所回落。

中信证券认为,11月社融数据显示表内、表外融资均不弱:

表内融资变化未超过季节性,表外融资下降略超往年但仍出高位,股票融资大幅反弹。总体来看当前实体需求仍不弱是经济韧性的体现,表外转表内的趋势保持不变。

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