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广发证券: 紫金矿业铜产量预计扩张 锌、金产量维稳

SMM12月7日讯:广发证券最新研究报告指出紫金矿业未来三年铜,金,锌的产量预估,其中铜年产量呈明显扩张趋势,19年产量较16年产量翻番;金和锌年产量基本维稳。

量价齐升,矿产铜业绩有望快速增长

2017-2019年,随着紫金山金铜矿技改、科卢韦齐铜矿投产和多宝山二期扩产三大项目完成,预计公司矿产铜年产量将分别达到20万吨、24万吨和31万吨,2019年产量较2016年产量翻番;

同时,刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿进入正式开发阶段,该项目有望达到年处理矿石量1800万吨,首期卡库拉600万吨项目投产后,前5年年均矿产铜24.6万吨。

全球经济复苏的大背景下,铜价有望步入上行通道,受益铜价上涨,预计公司17年矿产铜毛利达到34亿元,占比26%,19年实现毛利77亿元,占比达到达到43%。

矿产金维持40吨/年,现有金矿整合完成,外延并购蓄势待发

随着泽拉夫尚金矿、左岸金矿产能逐步释放(预计19年较16年增产3.2吨),同时,紫金山金矿资源的枯竭(剩余服务年限仅为3-4年,19年较16年减产6吨),预计公司17-19年矿产金维持40吨左右。从公司近年并购波格拉金矿(7吨/年)和帕丁顿金矿(6吨/年)的成功案例来看,为维持黄金龙头地位,公司存在外延式并购大型金矿的可能。

矿产锌维持28万吨/年,受益锌价10年新高,毛利率维持67%以上

受嘉能可减产刺激,叠加国内环保对中小铅锌矿的影响,锌价创10年新高至2.6万/吨,目前公司乌拉根、乌拉特后旗、俄罗斯图瓦三大锌矿进入成熟期,公司矿产锌产量将维持在28万吨左右,受益锌价高位运行,公司矿产锌毛利率将维持在67%以上,17-19年毛利将维持在23-24亿元的水平。

中大期货副总经理景川对铜未来持乐观态度表示,虽然近期铜价受库存上涨和季节性需求淡季影响出现回调,但整体看铜价将在全球经济持续复苏的支撑下其上升周期保持完好,明年春季之后,市场仍然将有再度回升的基础。

SMM观点认为,由于前几年铜价长期低迷,全球主要铜矿公司资产投资放缓,其周期影响到近几年,矿端供给增速将在2018后逐渐下降以及2018年全球铜消费量增速维持2%-2.5%左右,预计2018年铜价重心将上移,外盘全年均价约6800-6900美元/吨、国内53000元/吨。

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/100769841
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