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【SMM热点分析】镍价快速拉涨背后的逻辑

SMM 11月1日讯:近期镍价快速大幅飙涨,10月31日LME镍向上突破12000美元/吨,并快速摸至12500美元/吨。在此,SMM写文梳理镍市场特点并再次重申SMM对于未来镍价的观点,2018年LME镍价高位有望达到14000~15000美元/吨。

一.硫化矿资源紧俏 未来3年全球镍板产量下降为定数

LME镍价在10年的下跌途中,硫化矿从2015年开始陆陆续续关停了很多,镍价在12000-13000美元/吨并不会刺激退出的硫化矿重启。很确定的是,2018年-2019年,一部分硫化矿资源将被全球新建的超过20万吨实物量(约4万吨金属量)硫酸镍所消耗,据上海有色网新近调研,2018年,中国至少将新建10万吨硫酸镍项目;海外包括BHPB亦着手建设一期10万吨实物量硫酸镍,该项目将于2018年上半年出样品,2019年上半年投产。

而硫酸镍来自红土矿冶炼的原料近3年很难扩张,红土矿冶炼的氢氧化镍钴项目投资成本相当高。今年9月,第一量子因为持续亏损已关停,其重启的成本至少在LME镍价持续运营在15000美元/吨以上。这就意味着,硫酸镍的扩产必然将消耗更多的硫化矿资源(高冰镍或者镍豆,镍粉等)。因为硫化矿资源紧俏,未来3年全球镍板产量将受到抑制,据上海有色网(SMM)了解,明年国内金川集团计划削减1万吨的镍板供应量。

二.红土镍矿冶炼镍生铁未来仍大量投产 但对镍板的挤压有上限

红土矿运用于镍生铁的冶炼成本较低,未来三年,印尼镍生铁产能产量将持续扩张。2017年,印尼镍生铁产量16.6万吨附近,2018年有望达到26.5万吨。全球镍生铁产量2018年有望达到69.2万吨金属镍。

回顾历史,2013年,国内镍生铁大量过剩,当年不锈钢炼钢使用镍板的比例为13.67%。按照未来几年有多少NPI即全部投入不锈钢炼钢中,不锈钢炼钢使用镍板比例下滑到11%测算,2020年,国内镍板消费量被镍生铁挤压的量不到2.5万吨金属量,大于产量的下降为确定事件。

2019-2020年,印尼仍有新RKEF项目准备上马,致使2019-2020年全球镍生铁产量将继续增长,具体数据请订阅上海有色网的《中国镍产业链年报》。上海有色网(SMM)认为,未来三年,镍生铁将再次回归到较镍板深度贴水的情况,2013年,高镍生铁较镍板一度贴水10000元/金属吨。

三.全球不锈钢产量2018年维持增长

上海有色网(SMM)认为,供给侧改革对中国不锈钢行情的支持将于2018年延续,利润支撑下,2018年中国不锈钢产量仍将维持增长。同时海外包括印尼明年的不锈钢产量亦保持增长。

四. 新能源消费量虽小但明确且增速快

上海有色网认为,新能源三元电池耗硫酸镍的增长比较确定,未来三年国内三元前驱体、三元材料产能快速扩张,包括宁波容百锂电在湖北和贵州计划的20万吨三元材料产能以及中冶瑞木在河北的高镍三元前驱体项目10月中下旬正式开工建设。

SMM保守估计,2020年,新能源汽车三元电池耗镍量有望从2016年的5000吨镍快速增长到2020年3万吨附近。同时,国外多个国家也公布了退出燃油车的时间表,海外新能源汽车三元电池耗镍有望在2020年达10万吨镍。

再说回10月31日晚间的暴涨,SMM认为,原因在于,LME年会召开期间,新能源汽车发展潜力大,对明年甚至未来三年镍消费增长预期逐渐明朗化,资金开始关注镍市。但从近期国内消费来看,下游需求显得并不是很给力,具体请查看《【SMM独家】10月镍下游行业PMI综合指数43.61% 11月初值仍萎缩》,短期向上高度或止步于13000美元/吨,沪镍主力1801止步于105000~110000元/吨。

(上海有色网 镍团队:杨波,王聪,熊依琳,赵满祥,刘读卿 欢迎咨询)

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