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穆迪下调中国评级短暂冲击金属市场 企业融资难度或将加大

SMM5月24日讯:2017年5月24日早间,穆迪官网发布信息称,将中国本币和外币发行人评级从Aa3下调至A1、展望从负面上调至稳定。

受避险情绪影响,消息发布后,离岸人民币兑美元短线跳水, A股开盘下挫1%,基本金属期货价格早盘集体下挫,但在中方回应穆迪“不恰当、不成立”后,相关金融市场企稳回升。

上海中期分析师罗亮认为,穆迪下调评级对金属市场影响有限。因穆迪的评级只是基于中国债务运用自身评级系统得出来的理论性判断,在取样上就有局限性,而且又是外部评级机构,或多或少带有一定的政治色彩,所以这个评级下调基本上不会影响市场走势。

市场人士认为,随着中方的回应,此次风波对基本金属市场的冲击基本平息。

但对于有色金属企业而言,可能会令本已信贷收紧的格局加剧,企业融资或更难,融资成本或将提高。据SMM了解,不断增加的融资成本及信贷获得难度大,一些铜贸易商生存变得艰难,部分贸易商正通过跨境期货比价、融资铜进口等方式谋利,这也是4月精炼铜进口大减的一个影响因素。

彭博汇总机构观点认为,中国遭降级后,航空、航运和地产等依赖境外融资的企业将最受伤,料促使更多企业转向内贷,从而加剧国内金融业风险。

此外,5月24日16:00左右,穆迪又下调26家中国非金融企业和基础设施类政府相关发行人(GRI)及其子公司评级,其中17家是央企及附属子公司。

下调评级的理由

穆迪将中国本币和外币高级无抵押债券评级由Aa3下调至A1,已核准但未发行的高级无抵押外币债务的评级也从(P)Aa3 下调至(P)A1。中国本币债券和存款评级上限维持Aa3,外币债券评级上限维持Aa3。外币存款评级上限从Aa3降至A1,中国的短期外币债券和银行存款评级上限仍为Prime-1。

穆迪认为,中国的财政状况在未来几年会有所恶化,随着潜在经济增速下滑,债务将持续增加;与其他国家相比,中国GDP总量将保持巨大,GDP增速将保持高位,未来几年潜在增速将放缓。

穆迪预计,在A1评级下,风险平衡。中国信贷状况恶化将是渐进的,随着改革的深入,信贷状况恶化势头将得到遏制。此外,中国仍然有支持经济增长的政策空间以及大量封闭的资本账户。预计未来五年中国的潜在增速将放慢至接近5%。

评级下调反映出随着中国潜在增速放缓,整体经济债务继续攀升,预计中国财政状况未来几年会有所恶化。 预计2018年前中国政府直接债务占GDP的比重将逐渐升至40%,2020年之前将逐渐升至45%。

中方回应:穆迪下调评级方法不恰当 理由不成立

财政部有关负责人表示:此次穆迪下调我国主权信用评级,是基于“顺周期”评级的不恰当方法,其关于中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、政府将继续通过刺激政策维持经济增速等观点,在一定程度上高估了中国经济面临的困难,低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力。穆迪所谓的地方政府融资平台、国有企业等债务水平持续增长会增加政府或有债务的说法,是根本不成立的。

地方政府或有债务依法是指地方政府为使用外国政府或国际经济组织贷款进行转贷的担保债务,除此以外不存在任何其他或有债务。因此,不论是中央国有企业、还是地方国有企业(包括融资平台公司),其举借的债务依法均不属于政府债务,应由国有企业负责偿还,地方政府不承担偿还责任;地方政府作为出资人,在出资范围内对国有企业承担责任。

穆迪所谓的地方政府融资平台、国有企业等债务水平持续增长会增加政府或有债务的说法,是根本不成立的。穆迪这一观点说明一些国际机构对我国法律制度规定缺乏必要的了解。2016年我国政府债务的负债率与上年相比变化不大。

宏观面影响分析

瑞穗银行驻东京的新兴市场交易员Masakatsu Fukaya称:穆迪调降中国信用评级这个举动本身及其时机都“让人意外”。因此,亚洲新兴市场货币的初步反应都是避险。市场密切关注周三的人民币中间价和沪市走势,以判断这种避险情绪是否会持续,资金外流是否会加速。由于评级展望从负面调整为稳定,所以如果人民币稳定且股市没有大幅下滑,那么市场也可以忽略这条消息,即便短期内也是如此。

招商银行驻深圳高级分析师刘东亮:穆迪降级中国主权债务评级对中国离岸公司债券的影响可能很小,因其持有人大多是中国投资者。他们对中国企业的信用情况有比较好的了解。

有三位离岸交易员称,离岸人民币未进一步下跌与流动性偏紧有关,导致钱紧的部分原因是少数中资大行自昨天起买入1个月USD/CNH远期。其中一位交易员称,今天穆迪调降中国评级后市场有点慌,即期也有所贬值,但受制于人民币流动性紧张,汇率未进一步走贬。另一位交易员称,看到至少两家中资大行买入1个月USD/CNH远期。第三位交易员称,由于近期离岸人民币即期汇率平稳,今天遇到突发事件时市场参与者更多选择在远期市场购汇,而这进一步抬升了各期限USD/CNH的远期点,推高了离岸人民币利率,对即期汇率构成支撑。

一名亚洲外汇交易员表示,穆迪把中国评级从Aa3下调至A1,客户立即反应,澳元/美元在电子平台的交易中走低。称在穆迪宣布前,盘中的布局仍清淡,但是投机型客户已经在做空。

另外一位亚洲外汇交易员表示,投资人“挑上”澳元是因为流动性相对较好以及宏观面的影响。随后的止损买单已经出现在0.7500美元以上,出口商的买单在0.7430美元以下澳元/美元现汇跌0.3%至0.7444美元。

金属价格走势展望

银河期货范芮:整体来看,全球宏观经济复苏相对温和,但资金收紧和金融业联合监管此前一直给铜市压力,下游在消费旺季始终入市有限,伴随消费旺季结束终端消费对铜价的支撑作用将逐步减弱,中期维持偏空思路,短期国内经济数据疲弱或带来金融监管短暂放松预期。

瑞达期货:5月24日沪铜1707合约弱势整理至45780元/吨,属于正常的技术回调,短期反弹格局犹存,同时美元指数持续下滑,仍给予铜价支撑,但中国4月精铜进口需求下滑,限制铜价反弹高度。建议沪铜1707合约可于45500-46300元间高抛低吸,止损各500元/吨。

(上海有色网 沈秀娟 李玥潼)

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/100738117
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