关注:
有色网微信公众号
掌上有色:
掌上有色APP

【SMM独家干货】孙寒冰:紧平衡中寻求20000元/吨锌价保卫战

SMM5月19日讯:2017年5月19-20日,在上海有色网与上海有色金属行业协会主办、振兴集团与上期所协办的《2017年(第十二届)上海铅锌峰会》上,上海有色网信息科技股份有限公司锌行业高级分析师孙寒冰,通过对锌市基本面的利多和利空因素进行剖析,并预计2017年锌价或高位震荡,底部重心下沉,寻求20000下方低位支撑。预计2017年LME三月区间2200-2900美元/吨,SHFE锌区间18500-23000元/吨。

孙寒冰表示,2016-2017年期间,锌一直是有色中较硬的金属。自2015年年底的1444.5美元/吨低点单边上扬,年涨幅60%远超其他有色金属。相比去年,锌价仍维持高位震荡。多空胶着,市场分歧较大。

据上海有色网调研,市场对2017年锌价看法不一。接近50%的企业依然看好锌价,认为锌价维稳20000-21000元/吨,有希望再度上攻前期高点。剩余半数企业认为锌价重心持续回落,并失守21000元/吨跌破20000。

其中,下游及终端企业对后市并不乐观,主因受到环保压力、订单下滑、利润萎缩因素影响,半数以上企业认为锌价回落至20000元/吨下方。而炼厂及矿山对后市相对乐观。是什么导致了业内实体分歧较大呢?从锌市的基本面来看,2016-2017年锌价维持高位,矿山利润稳定,生产积极性较高。2017年国内锌精矿供应市场是否会继续紧张?

锌精矿供应是否持续短缺?

年初Teck资源与高丽亚铅签订2017年锌精矿benchmark,约定172美金以2800美元/吨为基准,上下分享0%,略高于市场预期。谈判双方各有让步,不过相比往年,加工费仍处于低位,显示2017年海外矿依然偏紧。目前中国进口锌精矿加工费维持在50美元/干吨附近。

对此,孙寒冰表示,乐观预计今年海外矿山增量在54万吨左右。其中,确定的增量有46万吨(包括Antamina15万吨、韦丹塔印度17万吨、Bisha4万吨、田纳西2万吨),不确定增量8万吨(包括嘉能可澳大利亚两个矿6万吨)。

2018年,澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg新投产实现14万吨左右增量,嘉能可复产增量7-10万吨左右。而嘉能可一季度报告中表示对于澳大利亚及秘鲁的矿山暂未有复产计划,因此除其在Antamina矿山增量确定外,其他矿山复产增量均不确定,且复产时间后延。加之,大部分矿山复产增量缓慢,新增产能投产多集中在下半年,因此年内海外矿山增量不确定性增加。

 

2017 年中国锌供应增长空间有限

国内矿山复产增量同样存在供应问题。上海有色网于4月中下旬实地拜访湖南、云南、广西、内蒙、甘肃及陕西等地矿山,发现一些普遍问题:

其一,由于多地矿山资源整合及环保安全整顿,导致部分地区矿山开采收到限制,包括新采区开采。小型选厂多数关停,今年比去年形势更加紧张。

其二,老矿区面临资源枯竭品味下滑。主要集中在湖南、陕西等地,70-80年代开采投产的矿山随着开采深度不断增加,部分地区存在资源枯竭状况,矿山寿命不足10-20年。

其三,新增矿山投产速度缓慢,采矿证、爆破证等审证严格,部分预期年初或上半年投产的产能延后投产。

据上海有色网预计,2017年国内锌精矿新增投产17.5万吨,复产4万吨,其中确定可实现增量13~14万吨。不过,受资源枯竭、品位贫化等问题,部分地区减产2.8万吨。全年预计国内锌精矿可实现增量20万吨左右。

总体来看,由于矿山复产增量缓慢,2017年全球锌精矿供需仍存35万吨缺口,海外矿依然紧俏。由于外矿并不宽松,且复产存不确定因素,因此进入到国内的锌精矿增量有限。2016年,中国锌精矿进口量200万吨(实物吨),其中朝鲜进口到我国国内有12.8万吨(实物吨),折合3.8万金属吨。因2016年年末,朝鲜的锌矿及锌产品被限制出口,限制锌精矿(包括锌锭)进入我国。2017年,减少3万多吨金属矿朝鲜进口货源。

全年海外锌精矿可流入中国国内的量在115万吨(金属量)。虽然矿供应量逐步增加,但国内矿仍有24万吨左右缺口。因锌精矿市场继续去库存,限制国内炼厂生产。2016年,国内冶炼厂开工率80%维持相对高位,国内矿增量有限,炼厂持续消化锌精矿库存。截至4月,炼厂原料库存仍在30天以下,低于去年同期库存水平。港口库存虽有增加,但目前不足10万实物吨。2017年锌精矿库存降无可降,实际锌精矿加工费维持在5000-5400元/金属吨,随着锌价高位回落风险的增加,或将威胁国内精炼锌产量的释放产生。

进入2017年3月,精炼锌产量同比开始下滑。据上海有色网统计,1-6月,国内精炼锌产量同比下滑3.4%。受环保限产、原料紧张等因素,预计年内精炼锌减产24万吨左右。新增产能预计实现6万吨左右增量。加之,2014-2015年投产的产线释放产能,以及个别炼厂计划增加产量,预计2017年国内精炼锌产量较2016年相比减少8万吨左右。

 

再生锌市场能否顺势崛起?

年内锌厂产量下滑,再生锌能否顺势崛起,并替代锌锭呢?

对比2016年再生锌及矿产锌的生产成本,净成本降低2500元/金属吨,低成本吸引厂家生产。

但从供应端来看,2016年含锌废料产量同比萎缩3.6%,主因进口二次物料下降55%拖累含锌废料增量。2017年,虽进口二次物料有望增长,镀锌锌渣继续保持增长。不过由于电炉中频炉产能被迫退出、电弧炉新增产能缓慢,因此含锌烟灰产量同比下降2.3%。2017年,含锌废料产量同比仅增1.5%。

2016年由于进口废料及钢厂烟灰量下降,流入锌锭的含锌废料萎缩12%。2017年,有望实现1.4%的增长,氧化锌对锌渣的利用量继续上升,压铸锌合金对锌渣的利用率小幅下滑。

总体来看,虽再生锌产量小幅增长,但增幅有限,2017年锌供应依然呈现萎缩。恐难以替代锌锭。

锌消费增速放缓

2016年全年,固定资产投资同比增长8.1%,较2015年下滑1.9%。其中房地产投资同比增速6.9%,较2015年提高5.9%;制造业投资同比增速4.2%,较 2015年下滑3.9;基建投资额度11.9万亿,同比增速15.71%,较去年下滑1.58%。

以6.5%GDP增速为基准,2017年基建(不包括电力)及电网固定资产投资继续维持增长,基建增速维稳14%,电网投资增速小幅回落28%-30%。继续“托底”锌消费,甚至成为带动明年锌消费增长的“明星”。

2016年房地产固定资产投资完成额的年增速为6.9%。2017年,限购政策调整,预计全年房地产投资增速或滑落至3%左右。

2017年“取消汽车购置税”优惠政策滑坡,将抑制汽车产量增速回落到6%左右。

从终端需求来看,相比去年“高速”增长,年内消费板块呈低速增长。虽各版块需求增速放缓或滞涨,但总体终端需求仍呈现增长。

分板块来看,镀锌增速放缓,依托镀锌板消费增长。2017年1-4月镀锌耗锌量同比下滑0.8%,主要是受到4月北方镀锌管厂环保减停拖累,1-3月同比增长2%。

2017年镀锌板消费增速6.8%,镀锌结构件消费增速0.8%,结构件增速较去年放缓2.7%。依赖镀锌板消费支撑,预计全年镀锌耗锌增速3.1%。2017年1-4月压铸锌合金平均开工率51.4%,较去年同期上升5.6%。虽1-3月,氧化锌平均开工率小幅上升10%,但4月订单略有疲软,当月开工率同比下滑5%,且有进一步走弱迹象,预计年内氧化锌需求相对滞涨。氧化锌耗锌(原生)需求萎缩,压铸锌合金平稳。

因此,整体来看,镀锌仍是拉动锌消费的“主力军”。镀锌消费增速3%左右,黄铜、压铸锌合金耗锌需求平稳,锌消费增速1.7%。锌锭缺口扩大,去库存化持续。2016年精炼锌显性+隐形库存下降接近30万吨。2017年精炼锌供需仍存缺口,继续支撑锌价。

2017-2018年锌市展望

一、利多方面

  • 基本面:

1.嘉能可复产不确定性:海外矿复产及增量不如预期

2.国内矿增产有限:新增产能投放延缓、矿山环保安全阻碍矿山复产限制矿山增产

3.精炼库存低迷,现货高升水:上半年精炼产量没有扩张空间,市场消化锌锭库存。库存降无可降,缺少弹性。一旦出现冶炼减产检修频繁,支撑现货价格。

  • 宏观面:

“一带一路”基建项目投资落地

二、利空方面

  • 基本面:

1.国内矿增长预期

2.消费增速放缓:地产降温、汽车红利政策取消、环保限产以及成本增加为消费带来的潜在压力。

  • 宏观面:

1.货币政策趋于稳健,抑制资产泡沫,资金去杠杆化

2.地缘局势恶化

资金面:

1.市场对未来消费预期不佳,情绪偏空化

2.资金寻求估值洼地

因此,预测2017年锌价高位遇阻,重心小幅回落,低位有支撑。2017年锌价高位震荡,底部重心下沉,寻求20000下方低位支撑。预计2017年LME三月区间2200-2900美元/吨,SHFE锌区间18500-23000元/吨。

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/100737217
声明:未经许可,任何人不得转载或以其他方式使用本网站的原创内容。来源非上海有色网的文章,不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
微信二维码

微信扫一扫关注