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【SMM调研】缩表、资金紧张、楼市调控 5月铜价拿什么上涨?

SMM4月28日讯:4月宏观面,中国抢先“缩表”,资金面偏紧,房地产调控政策加剧,金融监管加码,国内股市大幅回落至3000点附近,铜价随之重心下移。而近期地缘政治消息如朝核问题引发的战争担忧一度令铜价飙升,法国大选第一轮投票结果出炉也一度令美元暴跌支撑铜价。5月的又将迎来哪些风险因素,是否会出现黑天鹅?铜价走势如何?

据SMM对国内资深分析人士的调研显示,43%的分析人士看平(相对于4月28日日盘沪铜1706收盘价+-3%)5月铜价,21%的分析师看涨5月铜价,36%的分析人士看跌5月铜价。


4月宏观面回顾

4月已接近尾声,盘点一个月来公布的中美欧经济数据,总体可概括为中国一季度实现良好开局,美国经济局部亮点仍存,但隐忧初现,欧元区经济增速维持升势,但通胀仍拖政策后腿。

中国方面,除3月CPI年率仍低于市场预期,3月PPI年率也在连涨14个月后稳中回落外,中国制造业、投资、消费、工业生产、进出口、通胀等数据几乎全线走强。具体来看,3月规模以上工业增加值同比上涨7.6%,首季则增长6.8%,增速继续加快;1-3月城镇固定资产投资同比名义增长9.2%,增速为去年5月以来最高,1-3月,全国房地产开发投资同比名义增长9.1%,创下两年新高。楼市数据反映在政府对房地产以及金融的监管下,中国经济回升势头仍然强劲,为实现全年增速目标打下良好基础,但楼市的监管空间进一步打开。与此同时,3月社会消费品零售总额同比继续保持在10.9%增速,3月国企和规模以上工业企业利润增速均继续大幅回升。

美国方面,虽3月密歇根大学消费者信心指数继续回升,但3月非农不及预期,2月LMCI就业市场状况指数也远逊于预期,3月Markit制造业PMI已经连续三个月下行,私人消费支出连续两个月负增长。不过尽管如此,似乎仍不足以引起美联储的担忧,在本月多位美联储官员的讲话中,多位肯定了年内至少还有2次加息的可能,并提到了最早可能在今年底祭出缩表。

欧洲方面,法国大选首轮辩论以马克龙的胜选而平稳结束,宣告此前市场担忧的勒庞胜选可能造成的欧洲分裂风险暂时平息,尽管后续第二轮、第三轮辩论的不确定性仍存。于此同时,欧洲各主要经济体经济继续保持稳步回升态势,制造业继续走强,欧洲经济的强劲也在欧央行行长德拉吉的口中得到证实,但由于欧元区3月CPI年率回落至1.5%,仍不及2%的通胀目标,因此在欧央行4月利率决议中,欧央行依然维持按兵不动。


SMM独家访谈:5月铜价走势展望

光大金属研究总监徐迈里:震荡区间为44000-47500元/吨

5月铜价可能震荡偏弱运行。首先,宏观环境可能持续偏紧,不论是流动性还是房地产,管理层明显转向的可能性都不大;其次,文华商品指数弱势已经体现,未来有望延续;再者,基本面上虽然旺季来临,下游需求确有好转,但是对于铜价的作用更多体现在跌价支撑上,难以推动铜价大涨;最后,COMEX基金持仓多头较为拥挤,仍有回补需求。

东吴期货/张华伟:预计铜价5月震荡下跌

中国仍然是影响铜消费增量的主要因素。从终端需求方面看,1-4月,下游家电行业由于原材料价格上涨预期推动,和消费回暖拉动,产销量均同比快速增长。但是终端的销量增长赶不上出货的速度,渠道库存快速攀升。企业目前已经逐步开始调整,出货增幅将逐步收窄。中国电网基本建设投资从去年11月份开始,增速快速回落。一季度电网基本建设完成额同比增速2.52%,远低于去年同期的44.2%。但基础设施建设投资整体仍然呈较快增长,因此铜基本消费仍受支撑。随着国内各主要城市房地产市场调控不断加码和金融去杠杆,对铜的消费抑制作用将在下半年逐步显现。从供应端来看,2017年几乎没有新增铜矿或扩产。上半年全球三大铜矿均不同程度受供应扰动事件影响,产出预计下降。但是铜价在高位刺激了一些中小矿产出增加,同时更多的废铜替代使用降低了铜矿扰动事件的影响。短期来看,铜供需矛盾仍不会有尖锐的表现。从全球宏观经济环境来看,今年经济升速好于之前预期,4月IMF预期,全球经济今年将增长3.5%,快于1月时预期的3.4%,并将2017年中国经济增长预测由6.5%上调至6.6%。国内一季度GDP增速为6.9%,创2016年一季度以来最高增速。国内目前虽然在金融去杠杆,市场流动性收紧,但中央始终把确保不发生系统性金融风险放在重要位置,政府有意愿也有能力、手段来确保股市、债市、汇市等金融市场不失控,对大宗商品市场的溢出效应有限,因此造成铜价波动的更多是来自于供需基本面和通胀预期,铜价大起大落的概率较低。由于全球消费能力增长有限, PPI传导至CPI的途径将并不顺畅。同时,未来数月预计原油价格将难以大幅上涨,目前全球通胀压力在下降。预计5月铜价面临自高位继续回落的压力,但受稳定的宏观经济环境影响,单边快速急跌走势的概率较低,或以震荡下跌为主。

上海中期/罗亮:5月铜价仍会处在高位震荡中

主要的风险依然是是资金面的收紧,央行最近开启了中国版的缩表,虽然对与货币供应总量不会产生根本性的影响,但是整体金融市场而言,会产生一定的负面作用,比如最近的股市跟债市都出现了明显的回撤;其次的一个风险是美联储的加息,6月份的话应该是美联储今年进行第二次加息的时间窗口,虽然最近美国公布的一系列经济数据不佳,但不排除在5月份联储会抛出部分的鹰派言论,而且美元指数最近已经调整到100,后期反弹的空间也已经打开。当然机会也是有的,5月中旬要召开“一带一路”峰会,这会释放出一些积极的市场信号,特别是基建方面的投资力度,或许会给市场提供一个比较好的远景预期。当然,归根结底到铜的基本面上,紧平衡依然持续,加工费已经逐步走低,铜价依然处在较为健康的正向市场中,5月的震荡区间大概在44000-47500元/吨附近。

弘业期货分析师/陈永明:5月铜价仍会维持高位震荡,区间料在44500-48500元/吨

目前全社会显性铜库存虽然有所化解,但是仍然处于较高水平,5月需要关注旺季的消费能否加大库存消化力度。二季度主要需要关注金融货币政策,房地产政策以及地缘政治危机带来的风险。4月25日习 近 平总书记主持中央政治局学习的时候,重点提出“金融稳,经济稳”“金融活,经济活”,此次上升到国家领导人层面关注金融市场稳定性问题,前期银监会主导的超级监管月给整个金融市场以及货币市场带来的恐慌性或将有所缓解,但是仍然需要关注5月一行三会会不会继续在货币政策,金融指导上有新的动作推高市场货币紧张度。同时,房地产调整周期已经开展接近半年,房地产行业铜线缆的需求在整个铜的消费结构中占比非常大,由于地产调控的滞后性,此轮调控的作用可能会在二季度显现,同时还要注意节假日期间会不会有新的调控政策出台。还有一个非常重要的是地缘政治危机问题凸显,未来叙利亚以及朝鲜半岛问题会否持续发酵从而推升避险需要。对于5月铜价来说,社会需求仍然是处于旺季当中,今年一季度的地产数据已经空调冰箱产量都是表现良好,故而认为5月铜价仍然会维持高位震荡,价格区间有可能维持在44500-48500之间震荡。

一德期货/吴玉新:5月铜价料将震荡走弱,区间为45000-47000元/吨

目前关注宏观面(流动性)及下游需求两方面。流动性方面,金融去杠杆背景下,流动性继续呈收紧趋势,若央行政策进一步收紧,则无疑将加剧资金面的扰动;铜市供需方面:供应端扰动已为市场消化,加工费正在回升,4月份国内冶炼厂检修产量影响十分有限,整体供应较为充分;需求方面,国内外现货处于贴水状态或升水幅度有限,消费整体仍较弱。5月份预计升水有限。

关注点:关注货币政策的收紧趋势 ;下游需求情况;美联储加息发酵情况。

招商期货/刘光智:震荡

因为铜今年供给增速略小于需求增速,因此17年是个震荡偏强的市场,但是目前价格已经基本反映了铜基本面。铜价下跌空间较小,主要铜矿增速变小之后,废铜成为了较大变量,目前废铜短缺给铜价下跌以支撑;目前宏观趋弱,黑色都已经跌下来了,铜向上短期没有驱动,仍以震荡为主。

长安期货/屈亚娟:5月铜价大概率偏弱震荡,区间为43000-50000元/吨

目前来看,基本面数据较弱。供应方面,自由港Grasberg铜矿计划增加铜矿产量,印尼恢复铜矿出口,将打破供应偏紧的预期;需求方面,中国的消费数据不够强劲,且3月精炼铜进口量下降而出口量大增,预示国内需求的疲软。宏观环境方面,中国式“缩表”已经开始,短期内资金偏紧,略利空有色金属。但我们也需注意的是,特朗普的税改计划对有色金属起到提振作用。国际市场上还需关注欧佩克的减产协议能否延续。

匿名分析师A5月铜价依旧震荡下行,震荡区间为43500-47000元/吨

3月份经济数据或是全年的高点,四月份数据或整体呈现稳中有降的走势,并不会出现较大的波动。而行业方面,在Escondida等一季度罢工或限制出口的铜矿相继与三月底四月份解决了问题,按照时间周期计算,从智利秘鲁将铜矿运至国内时间周期在35-40天,五月或出现大量的铜矿到港情况,五月的供应相对较为宽松。而需求方面,电缆,家电,交通房地产等都无亮点,甚至如房地产还处于打压调控阶段,需求降低是常态。而新增需求方面,去年新一批PPP项目的落地时间周期,以及美国医改,税改等问题基本都集中在五月份,若这些未能如市场预期一样增加或出现明显成效,将进一步冲击市场需求积极性,即使欧美市场经济持续复苏也依旧难以支撑整个行业的看空情绪,独木难支。纵观五月,大行情难有,小行情依旧以逢高空为主。

匿名分析师B:预计5月份铜价阶段性回升

当前下降的期货库存表明下游消费在逐渐转好,数据上看,SHFE铜期货库存自3月中旬的17.8万吨下降至当前9.4万吨,同期LME铜库存亦减少8万吨左右。我们认为这主要来自两方面的驱动:一是刚性需求增加。中国基建投资稳定增长,其中PPP项目为主导的基建投资力度将加大;房地产投资平稳,且部分三四线城市库存偏低,房企存在补库的需求。同时空调、冰箱等家电产品消费旺季来临,预计能够增加铜的消费。二是补库需求提升。为防止2016年末铜价突然上涨的情况再次发生,下游和终端企业多逢低补库,以避免踏空再次发生。数据上看,工业企业库存累计同比自2016年7月开始回升,并且在进入2017年后增速提高。
当然,铜价也面临一些风险因素。首先,保税区铜库存释放或使得铜价承压。随着国内铜价坚挺,沪伦比值走高,进口铜亏损连续缩窄。当前由于进口铜亏损已低于成本200元/吨,部分使用信用证的大型企业的进口铜量增加。其次,中国和美国“缩表”问题仍将继续扰动市场。对中国而言,因缩表导致的利率提高,将提高企业资金成本,妨碍企业补库进程。

(上海有色网 沈秀娟 许辉)

*上海有色(SMM)原创新闻,转载请保留原文链接:https://news.smm.cn/news/100734157
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