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华泰期货:需求淡季 预计锌铝价格继续震荡

    SMM网讯:锌: 
  1月11日,锌价高位震荡,小幅回落。现货价格继续上涨350元/吨至22520元/吨。但据SMM,锌价走高,炼厂出货正常,但上海和天津市场成交不佳,广州市场略有补库,整体成交一般。而进口套利窗口即将打开也值得注意。
  
  冶炼厂产量下滑,陆续有冶炼厂因为矿源紧张而减少产量。据SMM,12月精炼锌产量46.5万吨,环比下降1.8%。一方面,原料偏紧;另一方面,锌价回落吞噬炼厂加工利润打压厂家生产积极性、环保限产叠加消费淡季。1月精炼锌产量将继续下滑,预计产量45.3万吨,环比下降2.5%。从具体冶炼厂开工数据来看,由于前期持续维持高开工率,大型冶炼厂的产量下滑较明显,12月开工率下滑5.5%至86.79%,主要因为12月锌价快速下滑,在低加工费的情况下,价格分享迅速减少使得冶炼厂开工积极性减少,同时也有部分厂家完成全年目标后检修的影响。
  
  下游仍受环保压力需求偏淡,但库存则持续缓慢下滑,目前现货库存仅有21.06万吨。交易所库存则小幅增加至15.7万吨,1月11日上期所锌仓单减少196吨至74747吨。目前需求淡季,库存仍持续下滑,有利于对后期锌价的支撑。LME锌库存也减1275吨至425150吨。同时,LME公布持仓报告显示上周锌净多头头寸增加至81,874手。
  
  策略建议:需求淡季不建议追高,建议等回落机会逢低买入。风险:冶炼厂产量继续增加,下游需求进一步恶化。
  
  铝: 
  1月11日,铝价企稳回升,国外偏强,国内偏弱,晚间沪铝冲高回落。长江现货均价上涨250元/吨至12790元/吨。前期国内库存周一下滑和能源价格上涨支撑铝价走高。
  
  电解铝由于去年利润高激励电解铝企业积极投产和复产,因此产能增加使得价格重新承压。因此,仅从供给端来看,电解铝价格承压确定性较高,氧化铝产量同样受高利润激励而增产,因此氧化铝端成本预计难再继续大幅上涨。
  
  今日可以关注即将公布的最新国内现货库存变动情况。由于前期运输不畅,积聚了许多隐形库存,据阿拉丁统计目前显性加隐性库存已达70万吨,将在春节后迅速反应在库存增加,因此整体供给端的增加将使得价格承压。目前库存有所恢复,但周一现货库存小幅下滑1.7万吨至五地合计32.6万吨。LME市场铝价升水以及1月11日LME铝库存增11050吨至2243775吨也值得注意,一旦库存累积,铝价或重新承压。
  
  策略建议:由于电解铝供给端增加确定性强,可作为相对空头对冲配置,但仍需注意能源成本端上涨将支撑铝价震荡走高。风险:成本上涨,运输仍然不畅。

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