中国新能源大发展元年 利润向产业链两头流动产业整合已开始

  SMM网讯:在上海有色网举办的“2016中国有色金属行业年会暨2017(SMM)有色金属价格预测发布会”上,上海有色网大数据董事总经理叶宏就镍钴锂新能源市场当下关键点和未来趋势发表了观点,“2016年可谓中国新能源大发展元年,目前产业链呈现两头小,中间大的格局。利润开始向产业链两头流动,产业整合已经开始。”

上海有色网大数据董事总经理叶宏现场发言

  2016年中国镍钴锂新能源市场大事记

  2016年”黑天鹅“事件爆发集中,未来世界经济继续动荡

  随着特朗普击败希拉里,2016年最重量级“黑天鹅”事件落下帷幕,即将过去的2016年无疑是近10年来“黑天鹅”事件爆发最集中的年份,12月的意大利脱欧将很有把2016年一黑到底的潜质。2016年世界经济如此动荡,主要原因是从2009年开始,各国央行为应付经济衰退而推出的超级宽松政策在2014年将绝大部分资产价格推至历史高位,天量的流动性加上资产错配积累的巨大泡沫,使得各国央行不堪重负,从2014年开始考虑逐步收紧,而在繁荣中成长起来的一代(主要是发达国家)开始逐渐对现实不满并累积到质变边缘,恰逢人口年龄结构变化拐点,2016年多种因素风云际会,成为“黑天鹅”事件重灾区。

  可以预见,未来世界经济将继续动荡,作为避险资产的贵金属和流动性良好的大宗商品将重新得到投资者的关注。

  新能源产业政策波动,行业发展呈现过山车走势

  目前,政策已成为国内新能源行业最为重要的驱动因素。由于缺乏兼具连续性和合理性的政策扶持,2016年中国新能源行业承受了其有史以来最为巨大的波动,从年初的炙手可热,到年中的焦急等待,到现在的冷眼旁观,行业发展呈现过山车走势。屡遭挫折的国际巨头诸如三星SDI、LG甚至做出了将战略重心暂时移至欧美市场的选择,中国市场巨大的不确定性已成为跨国巨头不可承受之重。

  行业展望

  2017年宏观经济动荡局势不改

  作为2016年的逻辑延续,2017年依然会是动荡的一年,而且我们认为,这种动荡在未来的3-5年内将进一步加剧。

  世界经济方面,英国退欧、特朗普当选之后,主要发达国家政权更迭将带来一段时间的“政策真空期”,出于避险的考虑,贵金属和大宗商品在2017年将呈现先扬后抑的行情。随着世界经济逐步摆脱“货币依赖症”,大宗商品基本面有望逐步好转。通货膨胀率将逐步上升,直接导致加息。美国经济逐步走强,欧洲和日本继续低迷。

  中国经济方面,人民币继续贬值。流动性依然泛滥,资产价格继续高企,风险持续积聚。持续高强度基础设施建设投资。大宗商品价格上涨。短长期利率错配依然严峻。地方债违约风险继续攀升。制造业坏账蔓延。供给侧改革和金融系统坏账合力推高通货膨胀率。

  新能源产业政策继续发酵

  预计未来,国家新能源产业政策将继续通过扶持作为上游原材料的矿山和冶炼厂从全球获取资源,同时规范作为消费品的电动企业行业,实现最终规范整条新能源产业链的目的。

  通过“目录”式准入,总量控制,规范电动汽车企业规范整个新能源行业:目前已实现通过目录方式,规范动力电池企业,设置行业准入门槛;通过设置动力电池性能标准,规范材料行业;未来可能通过生产者责任延伸制度,真正实现行业闭环运作,从根本上解决废电池回收问题。

  通过补贴上规模的电动车汽车企业,实现扶植整个新能源行业发展之目的:新能源行业整条产业链极为复杂,信息不对称程度高,补贴操作难度高;行业处于新兴发展阶段,各种新技术新材料新工艺层出不穷,时效性和有效性难以兼顾;通过补贴上规模的电动车企业,可间接补贴其上游生态圈,产生“马太效应”。

  未来3年重点细分行业趋势

  全球精炼钴市场供应缺口将显现,2018年或将此前库存消化完毕,中期内或呈持续供应紧张状态。总体趋势看,未来价格波动上行可能性较大。

  隔膜行业供给缺口预计持续至2018年。国内隔膜企业扩产进度慢于预期,且普遍良品率低于80%,企业将加速产能扩张。

  2016年锂电铜箔市场从供应过剩转为供不应求,系锂电需求增长及电子铜箔转产难度大,未来呈现量价齐增态势。2017-2018年锂电铜箔将继续维持供不应求的局面,直到2019年锂电铜箔完成新一轮的产能扩张,供需状况或从短缺转为过剩。

  2016年动力电池行业供需相对平衡。未来几年动力电池行业产能充足,产能利用率在60%-70%左右,整体呈现供给过剩态势。

  新能源汽车产量稳步增长,相比客车和专用车,乘用车进一步扩大市场份额。相比于插电混动车,纯电动车仍保持较大市场份额,保守估计稳定在75%左右。

  新能源行业未来发展趋势

  趋势一:下游电池厂、电动车厂直接购买原料,材料厂赚取加工费。

  四大材料中,电解液和隔膜属于利润较高的环节,正极材料处境最为艰难,不仅受上下游寡头挤压,利润趋薄,而且还必须承受上游原材料的上涨和下游电动车企业越来越长的应收账款周期,随着这种情况不断恶化,正极材料最有可能率先采用下游电池厂、电动车厂直接向上游购买原材料,材料厂赚取加工费的方式。

  趋势二:利润向产业链两头流动,尤其偏向上游原材料

  三元材料主要原料中,钴锂未有相应期货品种锁定成本,同时,由于储量稀少,绝大部分需进口,故上游的国外矿主很容易将价格波动风险转嫁至下游尤其是消费终端电池厂和电动车厂,使得国家补贴至电动车厂的很大一部分利润直接流向上游。为锁定原材料风险,以天齐、赣锋、华友、洛钼为代表的上游矿主企业开始向国外扩张,寻求对资源的控制。以格林美为代表的回收巨头则开始向下游正极材料延伸,试图赋予其产品更多的附加价值。

  趋势三:一体化渐成趋势,产业整合已经开始

  以杉杉为代表的材料厂,为锁定原材料风险,开始了从产业链中间向两端延伸的,纵向一体化战略,目前已基本形成全产业链的布局。

  以比亚迪为代表的电动车厂,同样也有类似的需求,但受制于产业链过长,目前采取与中科招商设立产业基金的方式参与产业整合,类似案例还有康得新分别与北汽投资和保利龙马设立新能源汽车投资基金,隆基股份与天津东源设立的产业基金。

  中聚电池收购美的客车、赣锋锂业收购美拜电子、新宙邦收购瀚康化工、欣旺达收购东莞锂威的尝试也属于上下游一体化布局。

  天赐材料收购东莞凯欣、斯特兰收购伊博瑞尔、旭化成收购Polypore之类的产业链同一环节之间的强强联合,抱团发展的合并案例也会继续增长。(上海有色网 何聪颖)

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